大有期货：环保限产或将导致矿价先扬后抑|大有期货|铁矿石_新浪财经

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　　摘要：

　　今年是钢铁行业供给侧改革深化之年，黑色系核心螺纹钢强势上涨，钢厂利润维持高位，虽然8月份以来钢材期货在高位出现小幅回调，但从近一个月的情况来看，钢价下方支撑力度较强，随着高温天气走远，短期钢材需求可能上升，叠加当前港口库存下降、高品主流资源紧缺，以及部分钢厂需要进行补库，矿价有望跟随钢价上涨。

　　十月份以后，党的”十九大“召开和环保限产将有可能造成钢厂减产，利空原料，随着外矿供应的逐步恢复以及国内需求的走弱，可能造成钢矿价格分道扬镳。

　　预计9月中旬至11月铁矿价格将呈现先扬后抑的走势。

　　一、策略概述

　　今年是钢铁行业供给侧改革深化之年，虽然8月份以来钢材期货在高位出现回调，但从近一个月的情况来看，钢价下方支撑力度较强，随着后市环保限产，期价或还有一定的上行空间，钢矿期价走势十分接近，矿价短期跟随钢价走强的概率较大，同时铁矿石价格弹性更强，比较适合快节奏进出的操作。

　　本次方案分为两个阶段，第一个阶段在低波动率的情况下进场建立多单，看好矿价跟随钢价走高，维持震荡偏强的走势；第二个阶段，随着期货价格带动现货价格走高，择机在合适的位置建立空单，在现货高价成交差和环保限产利空原料价格的预期下导致矿价共振下跌。资金计划占用200万，采取分批建仓的方式，单次建仓比例为50%，以期在期价如预期运行时获得超额收益。

　　二、因素分析

　　1、从供给端看，进口矿由于前半年大型外矿发货力度较大，上半年发运任务完成较为出色，后期大型外矿极有可能降低发运频率；力拓发运收到港口装船机的影响，四大矿八月发运不及预期，截止9月1日数据显示，周度下降14万吨，随着矿山发运的回复，到港逐渐回升至高位，由于外矿运输时间需要7-15天左右，会造成进口矿市场先紧后松的局面。同时国内矿方面来看，未来环保限产和安全检查力度将不断加大，将限制国内矿山产能的释放，综合来看，后期铁矿石供给9-10月份可能呈现先紧后松的局面。

　　2、从库存方面来看，近期铁矿石港口库存量持续显著下降，目前已与五月中旬持平，后期港口库存仍有可能继续下降，高库存对铁矿石期价的压制力度显著减弱，对铁矿石期价形成实质性利多。从垚金数据库提供的北方多港主流资源比例来看，主流资源下降的趋势仍在持续，62%品味的高品质铁矿仍然是市场的抢手货。但是，随着限产季的来临，钢厂补库存意愿减弱，现货滞销会造成港口库存和主流资源比例的回升。

　　数据来源：垚金数据库、大有期货研究所

　　3、下游方面来看，钢厂盈利已经到达顶点，钢厂开工意愿强烈，虽然近期开工率有小幅回落，是由于部分高炉被动检修引起，当前高利润下，检修和复工的进度均毋庸置疑，全力保障钢厂高炉平稳、安全、高效生产仍是今年钢厂的核心任务，从目前钢厂外矿的库存天数来看，小范围的补库需求仍然存在。但随着十九大的召开和环保限产方案的正式实行，钢厂限产将成为政治任务，开工率将出现明显回落，对于原料来说，与煤焦相比，没有供给侧改革作为支撑的铁矿价格下跌可能成为大概率事件。