前言概要
上周末期间全国蛋价大部分持续回调，周初趋稳。因学校开学令走货加快，带动蛋价再次上行，不过幅度较为有限，养殖户和蛋商均顺势出货，收货走货均正常。因节日备货仍在进行中，蛋价短期相对坚挺，不过涨幅暂难以乐观估计。从目前的情况来看，批发价超过4.3元，零售价超过5元后，消费心理便开始有所抵触，进而走货放缓，价格回调。盘面上，目前已一定程度上提前反应了备货后的下跌，若现货难现新高点，盘面或将维持弱势，但在近期大跌之后，下方空间也已大幅缩小，空单谨慎持有，警惕短线反弹。
一、走势回顾
图1：鸡蛋主力日线走势图
资料来源：文华财经、银河期货农产品事业部
二、现货市场
图2：鸡蛋主产区现货价格（元/斤） 图3：鸡蛋主销区现货价格（元/斤）
资料来源：博亚和讯、银河期货农产品事业部
图4：主产区蛋鸡苗价格（元/羽） 图5：主产区淘汰鸡价格（元/公斤）
资料来源：博亚和讯、银河期货农产品事业部
图6：主产区肉鸡苗价格（元/羽） 图7：主产区白羽肉鸡价格（元/公斤）
资料来源：博亚和讯、银河期货农产品事业部
鲜蛋方面：学校已正式开学，节日鲜蛋备货需求也已过半。近年来，9月1号过后，蛋价便逐步回落。
今年双节重叠，按理说蛋价仍可坚挺一阵儿，但从目前的情况来看，似乎并不乐观，周末期间，大多数地区鸡蛋价格持稳，局部下调。前期因受冷库蛋、毒鸡蛋等影响，鲜蛋走货一度放缓，近期食品安全检查升级，打击了终端消费者信心，也令食品厂备货更显谨慎。
淘汰鸡方面：肉鸡价格下滑和鸡蛋价格小幅回落，均对老鸡淘汰产生影响。随着备货过半，养殖户有高价提前淘汰的意愿，但屠宰场压价采购，短期或维持小幅震荡。
肉鸡方面：因前期鸡价过高对销售速度有所抑制，终端消化需要时间，近日鸡价持续回调。不过随着山东环保督查人员逐渐离开，屠宰场开工有所恢复，但鸡肉产品走货缓慢，库容率增加，故而收购较为谨慎，鸡价短期回涨幅度或有限。
三、家禽产业心态变化
1、养殖户：节日备货仍在进行，顺势销货为主，库存不多，无惜售情绪，短期价格或保持坚挺续涨。近一个月以来，补栏意愿有明显提升，鸡苗价格快速上涨，预计今秋补栏积极性依然较高。
2、鸡蛋贸易商：目前贸易商库存不多，9月上旬前维持看涨预期，但高价采购较为谨慎。
3、屠宰场：近期鸡肉产品走货量价齐跌，屠宰场利润受限，产生压价心理。但毛鸡出栏量持续缩减，一旦后市需求转暖，鸡价或再次回升。
四、蛋鸡养殖
表1：截止8月25日当周，养殖利润粗算
资料来源：博亚和讯、银河期货农产品事业部
截至8月25日当周，养殖利润为52.16元/羽，较前一周涨7.3元/羽。本周鸡蛋价格较上周小幅回落，淘汰鸡价格也受到肉鸡下跌拖累，若饲料、鸡苗等价格变动不大，短期利润或于高位回落。
图8：蛋料比与养殖利润 图9：蛋鸡养殖利润与存栏（元/羽、亿只）
资料来源：WIND、芝华数据、银河期货农产品事业部
在以小散为主的养殖结构中，养殖利润的变化，对养殖户补栏和淘汰起到关键的影响。2017年上半年养殖利润大幅缩水，老鸡淘汰和雏鸡补栏均受到明显影响。根据芝华数据显示，2017年上半年月均淘汰量约为1.01亿只，高于2016年上半年的月均0.77亿只，以及2016年下半年的月均0.96亿只。2017年上半年月均补栏5671万只，低于2016年上半年的月均8144万只，以及2016年下半年的6743万只。淘汰量增多，而补栏缩减，令上半年蛋鸡存栏逐步下滑，也对下半年新增开产带来了较大影响。
芝华数据最新存栏报告显示，7月在产蛋鸡存栏为10.9亿只，环比增加了3.5%，而较去年同期下滑了12.8%；雏鸡补栏4701万只，环比下降13.21%，同比大幅减少43.56%。从鸡龄结构来看，90-119天即将开产的蛋鸡占比6.8%，较6月增0.52%；480天以上即将淘汰的老鸡占比4.54%，较6月增0.7%。显示8月新增开产有所增加，而待淘老鸡量也在增加，8月高温天居多，产蛋率受到部分影响，但老鸡淘汰速度放缓，短期鸡蛋供给上变化或不大。不过，60-89日龄的小鸡占比为5.72%，意味着9月份新增开产的蛋鸡或较8月要少。若后期蛋价维持高位，养殖户仍将延迟淘汰，等待双节备货之后再做淘汰计划。也就是说，9月新增开产或将下滑，而老鸡数量相对稳定，再加上部分地区环保整治，整体在产蛋鸡存栏或呈下降态势。
五、操作建议
短期来看，各环节存货不多，双节备货仍在，但开学过后，集中需求力度渐渐减弱，蛋价上涨动能或放缓。预计9月上旬双节备货高峰结束后，蛋价或有一定程度的回调，往年在0.8元-1元左右不等，今年回调幅度有望受到在产存栏缩减限制。中期来看，新增开产受上半年补栏大幅缩减影响，年内产能大概率上仍呈下降态势，季节性回调后，中期蛋价仍有较强支撑。
盘面上，近期回调已将前期升水快速挤压，也在一定程度上提前反应了备货后的下滑。01合约短期下跌空间有限，反弹动能也稍显匮乏，短期以4000-4500宽幅震荡思路对待。（仅供参考）
银河期货
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责任编辑：宋鹏
