一、策略概述
焦炭在供给侧改革的政策东风之下，供给下降，库存下降，价格一骑绝尘，连续十二周收阳，焦炭1801合约自今年6月6号低点1276.5元/吨，涨至8月29号高点2502.5元/吨，涨幅超90%，在此期间，天津港一级冶金焦平仓价由1820元/吨，涨至2280元/吨，涨幅只有25%，并且目前焦炭期货升水现货，期价已无现货支撑，同时，大中型钢厂的焦炭库存已升至今年以来的高点。
综合来看，我们认为焦炭利好在价格上已经得到充分体现，后续基本面继续改善的难度较大，反而，随着焦炭库存的累计，基本面有走弱的压力，因此，我们认为焦炭期价短线过强，有阶段见顶的可能。现货企业应择机进行卖出套期保值，锁定利润。
二、宏观面分析
目前国内的宏观经济数据仍以稳为主，8月制造业PMI再次上升，反映制造业需求仍好，从7月数据看，投资及信贷有所下滑，但PPI环比上升，以上数据仍是8月关注的重点。
具体分析如下：
8月制造业PMI为51.7%，比上月上升0.3个百分点。从分类指数看，生产指数为54.1%，比上月上升0.6个百分点，新订单指数为53.1%，比上月上升0.3个百分点，原材料库存指数为48.3%，比上月下降0.2个百分点。以上数据反映出，生产上升，需求增加，以及库存下降。反映出制造业向好运行。
现货价格方面，7月CPI同比增速由6月的1.5%回落0.1%，小幅降至1.4%，但环比增速由-0.2%升至0.1%。PPI同比增速持平于6月的5.5%，但环比增速由-0.2%升至0.2%，共同点是CPI、PPI环比增速均上升，显示现货价仍在上涨，利好期货价格。
投资方面，房地产开发投资增速及固定资产投资增速均下滑，2017年1-7月份，全国房地产开发投资59761亿元，同比名义增长7.9%，增速比1-6月份回落0.6个百分点。商品房销售增速也下滑，1-7月份，商品房销售面积86351万平方米，同比增长14.0%，增速比1-6月份回落2.1个百分点。商品房销售额68461亿元，增长18.9%，增速回落2.6个百分点。2017年1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）337409亿元，同比增长8.3%，增速比1-6月份回落0.3个百分点。从环比速度看，7月份比6月份增长0.61%。2017年1-7月份，民间固定资产投资204640亿元，同比名义增长6.9%，增速比1-6月份回落0.3个百分点。目前从投资看，对价格的支撑有所减弱。
信贷方面，7月新增信贷8500亿，较6月大幅下降46.4%，后续若信贷继续保持低位，对商品支撑将减弱。
（数据来源：国家统计局，wind资讯）
目前宏观面仍以稳为主，对工业品价格仍偏支撑。
三、基本面
1、焦炭期价已偏离现货
焦炭1801合约自今年6月6号低点1276.5元/吨涨至8月29号高点2502.5元/吨，涨幅超90%，在此期间，天津港一级冶金焦平仓价由1820元/吨涨至2280元/吨，涨幅只有25%，并且目前焦炭期货升水现货，期价以无现货支撑。
2、国内大中型钢厂焦炭库存升至今年高位
截止9-1号的一周，国内大中型钢厂焦炭库存为11天，较2016年底的6天库存已有上升。
3、焦炭港口库存仍低
截止9-1号，日照港、连云港、天津港三港库存仍处于低位，因此焦炭暂无明显下跌压力，价格高位震荡的概率较大。
4、焦炭产量明显下降
从图中可以看出，在供给侧改革的推动之下，焦炭确实减仓，价格走强确实事出有因。
综合来看，焦炭在供给侧改革的推动下，产量下降，库存低位是支撑价格强势的主要因素，但是短期内，焦炭期价上涨过于迅速，期货领先现货太多，同时钢厂焦炭库存已升至今年以来的相对高点，因此，焦炭短线回调属于正常走势。
四、技术面
（焦炭指数周线图，数据来源：博弈大师）
从焦炭指数周线图看，焦炭十二连阳后有回落整理的要求，并且周MACD红柱下滑。
（焦炭1801日线图，数据来源：博弈大师）
从焦炭1801日线图看，目前已盘中跌破上升趋势线，并且MACD双线死叉，绿柱放出。日线也显示出调整走势。
五、操作计划
（1）操作合约：焦炭1801
（2）操作方向：做空
（3）资金占用：30%
（4）操作手数：90手
（5）建仓区间：2300——2400
（6）止损区间：2400——2450
（7）目标区间：2100——2200
六、风险控制
本次进场操作资金不超过30%，即90手焦炭空单，仓位较为适中，风险可控，建仓按照均价2350估计，并按照止损均价2425测试，最大损失为22.5万
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责任编辑：宋鹏
