国都期货：美豆长期基本面偏空|国都期货|豆粕_新浪财经

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　　报告摘要

　　策略概述。目前市场生存在若干因素：第一，美豆长期基本面偏空；第二，近期“哈维”登陆或影响港口装运，此外其过境密西西比河谷产区使得小范围地区产生洪涝灾害的担忧；第三，未来气象预报显示主产区降水较少且气温较高；第四，近期油厂停机检修；第五，技术上美豆呈现止跌反弹的形态，不过上方MA40，MA60未被突破。基于以上因素，中长期策略上依然维持卖出宽跨式的操作以及卖出虚值认购期权的操作，同时亦可在报告前轻仓短线操作豆粕期货反弹。

　　因素分析

　　1、上周行情回顾。上周连粕收于2705，较前一周下降1.1%，日均成交92.8万手，较前一周减少14.78%。美豆主连收于948.4，较前一周上涨0.36%，日均成交量7.68万手，较前一周下降13.51%。上周豆粕看涨和看跌期权累计成交量为5.32万手（21.3%，周环比，下同）和4.62万手（20.45%），持仓量分别为47.9万手（11.35%）和38.58万手（8.88%），成交额分别为4328.9万元（16.86%）和3617.58万元（5.28%）。上周主力合约1801和1805成交量分别为6.74万手（10.04%）和2.31万手（60.74%）。分别占总成交量68.6%和23.54%。

　　2、价量指标。截止9月1日，豆粕期权周成交量P/C比为0.86，较上周-0.01；周持仓量P/C比为0.8，较上周-0.02；周成交额P/C为0.83，较上周-0.09。价量指标和上周相比没有什么大的变化，可以看出目前市场情绪较为稳定，预计本周豆粕期货维持震荡行情。

　　3、波动率分析。上周豆粕期货的历史波动率和期权Vega加权隐含波动率均小幅下跌，在缺乏消息的炒作下，预计从现在到9月USDA月度数据公布之前，豆粕期货合约的波动率仍将小幅下行或维持定幅度的震荡。

　　风险控制：短线2700-2710附近轻仓做多豆粕，目标位2750-2850区间择机止盈，止损2650-2690；基于基本面大概率维持偏空的逻辑，在多头目标区间择机止盈后可择机开空（2750-2850），止损2950-3050，目标位2550-2650．期权维持卖出M1801C2900或M1801C2950，以及卖出M1801P2700/M1801C2800宽胯组合，赚取时间价值。

　　一、市场回顾

　　图1大商所豆粕收盘价和成交量　　图2美豆粕收盘价和成交量

　　数据来源：Wind，国都期货研究所

　　图3未来6-10天气温预测

　　数据来源：NOAA，国都期货研究所

　　图4未来6-10天降水预测

　　数据来源：NOAA，国都期货研究所

　　图5未来8-14天气温预测

　　数据来源：NOAA，国都期货研究所

　　图6未来8-14天降水预测

　　数据来源：NOAA，国都期货研究所

　　图7豆粕现货价格走势

　　图8中国豆粕供需平衡表

　　图9国内饲料月度产量

　　图10进口大豆港口库存

　　图11内外盘豆粕活跃价格走势

　　图12国内豆粕跨期价差

　　油厂停机检修情况

　　据我的农产品网统计，进入9月全国主要油厂停机情况较之前上个月有所增多。其中，山东日照地区受环保检查影响上旬停机众多，下旬或将陆续恢复开机；广东地区受9月限电影响，东莞麻涌区域油厂停机均有不同程度的3-5天的停机计划。其他区域基本持平。

　　一：东北地区

　　丹东老东北8.14停机，开机未定；沈阳中纺停产中；营口嘉里8.30压榨菜籽，9月菜籽和豆粕轮番压榨；大连九三双线正常开机；长春九三单线开机；其他油厂正常开机，暂无停机计划。

　　二：华北地区

　　北京汇福大线正常开机，小线8.18设备改造停机，预计9.15开机，之后单线开机；黄骅嘉吉因海水淡化设备故障8.27停机，开机未定；天津邦基8.26停机，开机未定；天津九三双线正常开机；天津京粮9.1-9.7停机，预计9.8开机；唐山中储粮8.22停机，预计9.3-9.21开机，之后停机到国庆；秦皇岛金海9.1单线开机，预计25天后双线开机；其他油厂正常开机，暂无停机计划

　　三：山东地区

　　博兴口福8.29停机检修，预计9.6开机；龙口香驰9.20-10.10停机检修20天；：日照凌云海8.19停机，预计9.3开机；日照中纺8.18停机，预计9.3开机；日照邦基8.18停机，开机未定；日照恒隆8.17停机，开机未定；中粮黄海目前单线开机，预计9.1双线开机，15天之后大线开机到月底；临沂三维8.27停机，预计9月中下旬开机；中阳公司、三维罗庄、临沂玉林停机，开机时间未定。其他油厂正常开机，暂无停机计划。

　　四：河南地区

　　河南地区油厂正常开机，暂无停机计划。

　　五：华东地区

　　宁波金光8.3停机检修，预计9月初开机；上海东辰暂定3天停机检修，具体时间未定。其他油厂正常开机，暂无停机计划。

　　六：两湖地区

　　两湖地区油厂正常开机，暂无停机计划

　　七：福建地区

　　厦门中禾、厦门中盛因金砖会议8.31-9.6停机，9.7开机预计；其他油厂正常开机，暂无停机计划。

　　八：广东地区

　　东莞中储粮9.1-9.10停机检修；东莞嘉吉9.2停机，预计停机3天；东莞达孚9.14停机检修20天；东莞中纺月底压榨完停机；湛江中纺8.29断豆停机，预计9.3开机；其他油厂正常开机，暂无停机计划。

　　九：广西地区

　　枫叶目前停机中开机未定；港青8.31开机；大洋9.1开机预计开20天左右；大海目前单线；九三目前单线；澳加预计9.2开机；其他油厂正常开机，暂无停机计划。