广发期货：备货旺季将过鸡蛋短期偏空|广发期货|鸡蛋期货_新浪财经

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　　走势展望：

　　鸡蛋现货价格在九月上旬仍有进一步冲高动能，但随后将陷入季节性淡季且回调力度不小，期货操作建议在九月份以震荡偏空思维进行短周期参与操作，可参与做空鸡蛋1711合约。

　　但鉴于国内父母代蛋鸡补栏无法放量，后备鸡存栏量同比下降30%，长远来看鸡蛋仍属于牛市行情，期货1801仍属于旺季合约。若1801合约跌破4000元，则建议入场做多，配置长期多头仓位，目标价在4600元。

　　策略一：做空鸡蛋1711进场区间：3600-4000目标盈利：100-300元止损幅度：50-100元盈亏比：4：1仓位：20-40%

　　策略二：做多鸡蛋1801进场区间：3800-4200目标盈利：300-600元止损幅度：50-100元盈亏比：4：1仓位：20-40%

　　风险因素：禽流感、环保政策

　　1．鸡蛋现价将季节性回落

　　2017年8月中上旬，鸡蛋现货价格震荡走高，期货盘面涨幅明显。但由于欧洲毒鸡蛋事件发酵，中国政府启动了食品安全调查，媒体在下旬陆续曝光了国产鸡蛋抗生素超标、药掺等问题，现货价格陷入调整。但由于距离中秋节仍有一段时间，现货价格继续震荡走高。

　　展望后市，我们认为，现货仍有进一步的冲高动能，但随着中秋国庆消费备货旺季结束，鸡蛋价格往往回落，期货或将率先反映9月份中下旬的季节性回调，期货承压明显。

　　图1：鸡蛋现货价格季节性走势

　　数据来源：Wind广发期货发展研究中心

　　2．鸡蛋需求淡季即将来临

　　从以往经验看，现货端中秋节在农历七八月份的节前行情是：2014年从3600涨至5500点，2015年从3000点涨至4300点，2016年从2500涨至4200点，力度都非常不错。随着国内大部分学校将逐步开学，需求上在9月初将有所提振。但与此同时，每年中秋节旺季备货结束后现货往往会出现明显的季节性回调，力度也是非常巨大。

　　统计数据显示，2013年10月21日现货价格跌至3500点，2014年10月13日跌至4660点，，2015年10月15日跌至3150点，2016年10月10日跌至3110点，较节前高点普遍出现了800-1000点的回调。因此鸡蛋期货或将提前反映中秋旺季后的淡季大降价，期货承压下行。

　　图2：鸡蛋期货主力合约基差情况

　　广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎

　　3．鸡蛋利润冲高，老鸡淘汰减少

　　三季度以来，鸡蛋价格快速上涨，而豆粕、玉米构成的饲料成本处于低位，蛋鸡养殖利润大幅回升。根据芝华数据，当前蛋鸡养殖一斤鸡蛋净盈利约1.7元/斤。玉米和豆粕是蛋鸡养殖饲料的主要原料，豆粕、玉米价格维持低位，蛋鸡饲料成本大幅下滑。

　　从短期来看，天气逐步转凉，蛋鸡产蛋率逐步回升；同时，蛋价维持高位，每斤鸡蛋净利润大幅上涨，老鸡淘汰量减少。目前进入学校备货阶段，鸡蛋需求增加，但蛋价持续高位运行，终端消费走货变慢。短期鸡蛋供应造成一定的压力；预计短期蛋价将震荡偏强调整，上涨幅度将有限。

　　图3：蛋鸡养殖利润

　　数据来源：Wind，广发期货发展研究中心

　　4．蛋鸡供应锐减30%，长周期仍属于牛市行情

　　2016年四季度以来禽流感疫情不断，全国各地的活禽宰杀市场被行政干预一刀切关闭，造成老鸡无法淘汰，被动增加了供应。与此同时，禽

　　流感造成需求下降也是不争的事实，因此蛋价一跌再跌一下子回到20年前，主产区价格纷纷跌至1800点（折合期货盘面），而更加加剧市场下跌的是，部分父母代种鸡场直接将种蛋贱价当做商品蛋出售，这无疑是雪上加霜增加了市场的供应，蛋鸡养殖业处于全行业巨额亏损的地步。这时候，一方面，不受禽流感影响的区域的养殖户只好选择提前淘汰老鸡，行业开始主动去产能；另一方面，养殖户也不敢贸然补栏，2017年春节以来的补栏情况都极其糟糕。芝华数据显示，2017年7月育雏鸡补栏量较6月减少13.22%，同比大幅减少43.6%。随着七八月蛋价的不断走高，养殖户的补栏积极性又开始好转，但由于母代的存栏已经大幅压缩（种蛋转商在今年是行业普遍现象），8月份的补栏情况依旧无法放量同比则是出现了30%的减少。因此对于后市的行情，我们整体仍以偏牛市对待。

　　图4：在产蛋鸡存栏情况