中钢期货：铁矿价格高位回落风险加剧|中钢期货|铁矿石_新浪财经

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　　铁矿供应紧张局面逐步改善，价格高位回落风险加剧

　　内容导读：回顾8月黑色系价格走势，环保预期、市场供应紧缺预期是推动价格大幅走强的主要原因。当前铁矿高品资源短缺局面小幅缓解，预计该情况将于9月中下旬得到明显改善。同时，钢厂安全性检修或是采暖季停限产极有可能因近期接连事故而提前，对铁矿石需求也将随之下降。综合来看，铁矿石供应紧张局面将逐步改善，价格高位回落风险加剧，因此可逢高做空铁矿1801合约。

　　策略逻辑

　　一、高品资源短缺小幅缓解，港口库存降幅收窄

　　截至9月1日当周，Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率84.20%环比降0.54%，钢厂盈利率85.89%环比持平。数据显示，钢厂盈利占比连续6周持稳，高利润驱使下钢厂满负荷生产，但部分高炉因供给侧改革有小幅关停以及临时检修现象。当周，Mysteel统计全国45个主要港口铁矿石库存为13419万吨，环比回落54万吨，连续6周累计回落901万吨，但河北及部分南方主港到港量有所恢复，故港口库存降幅收窄。

　　对于后市，我的钢铁数据显示，8月远期现货成交28笔共计280.1万吨，环比上升52.87%，港口现货成交约658万吨，环比下降23%，远期成交上升明显，其中成交品种多为澳洲PB粉，按照澳洲到中国船期为14天来估算，预计9月下旬将会有大批PB粉到港，或将缓解7月份以来高品矿资源紧缺的情况，矿价利多因素逐步转空。

　　二、钢厂检修或提前，铁矿石需求随之转弱

　　需求方面，钢企高利润以及四季度环保预期下，7-8月钢厂满负荷提前生产，对原材料补库热情明显升温，国内大中型钢厂进口矿平均库存可用天数由6月中旬的23天增至8月底的27天。另外，在焦炭价格持续大幅上涨的背景下，钢厂通过提高铁品位降低焦化比，导致高品矿采购热情高涨，高品矿结构性紧缺，对价格形成支撑。对于后市，不论采暖季环保力度如何，均对四季度钢厂产量造成影响，钢厂高品矿采购热情也将随之下降，价格支撑作用也将随需求减弱而降低，具体来看：

　　9月1日，本钢板材炼铁厂新一号高炉4747发生火情；9月2日，河北胜宝钢铁1080立方高炉铁水出口爆炸；9月3日，武安2672钢厂高炉因脱硫设备故障发生火情。进入9月接连发生三起高炉事故，后经我的钢铁网证实，三起事故火情不大且较快得到控制，从单位的实际钢材影响供给量上来看，影响并不大。从现货以及期货盘面反应来看，受此影响成材快速走强，而以铁矿石为代表的原材料多数向下调整，成材走势明显强于原材料。

　　政策方面，据了解，8月30日国务院安全生产委员会发出通知，将于9月份组织31个综合督察组，分赴31个省区市和新疆生产建设兵团，开展安全生产大检查综合督查，并将考评结果纳入省级政府安全生产工作考核总评分。8月31日，环保部发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动量化问责规定》，将对京津冀县市党政主官实行量化问责。综合来看，9月初三起事故对实际钢材生产影响不大，但当前时处安全生产大检查以及环保督查关键时点，故接连事故引发市场对政策性检修停产预期升温，钢厂安全性检修或是采暖季停限产极有可能提前，对铁矿石需求也将随之下降，对价格形成利空影响。

　　三、经济数据符合“前高后低”预期，资金面维持紧平衡

　　统计局公布数据显示，1-7月份，多项经济数据走弱，印证了今年以来我们对经济增速“前高后低”、平稳回落的判断，也符合市场预期。房地产投资回落对固定资产投资的影响较大，而在消费、出口尚不能替代投资对经济增长的拉动作用的情况下，经济增速受房地产市场影响小幅回落便成为大概率事件。自7月份开始，央行的逆回购操作已经没有28天期，主要以7天期为主；这意味着每隔一周，机构便面临较大的到期量，再叠加税收等其他因素的扰动，市场资金便会产生紧张情绪。从目前央行公开市场投放量来看，投放总量并不低，但是操作节奏的变化使得资金面更敏感。对于9月份市场流动性，我们认为，监管层对于维持市场资金紧平衡的态度依然没有发生改变，即监管仍将保持一定的压力，但也不会允许出现风险，因而预计9月份市场资金稳中偏紧的概率较大；另外，9月底，受到跨月和跨季的影响，预计资金面会存在一定的波动，不排除阶段性紧张的干扰。

　　操作方案

　　从铁矿主力I1801合约日线图来看，K线下破20日均线，MACD快慢线形成死叉，中短期技术面偏空，预计后市期价仍将震荡下行，中线下跌目标看向500。具体操作方案如下：

　　入场区间：在540-550区间进场50手铁矿1801合约空单；如期价上涨至550-560区间，可加仓50手空单。

　　止损位：铁矿1801合约价格570。

　　止盈位：铁矿1801合约价格500。

　　风险点：1、澳矿个别发货港口9月初或存在检修情况，将影响铁矿供应，刺激铁矿期价上涨；

　　2、央行出台大规模货币刺激政策，提振铁矿价格。

　　图1 铁矿主力1801合约日线走势