上周行情回顾。上周连粕收于2705，较前一周下降1.1%，日均成交92.8万手，较前一周减少14.78%。美豆主连收于948.4，较前一周上涨0.36%，日均成交量7.68万手，较前一周下降13.51%。上周豆粕看涨和看跌期权累计成交量为5.32万手（21.3%，周环比，下同）和4.62万手（20.45%），持仓量分别为47.9万手（11.35%）和38.58万手（8.88%），成交额分别为4328.9万元（16.86%）和3617.58万元（5.28%）。上周主力合约1801和1805成交量分别为6.74万手（10.04%）和2.31万手（60.74%）。分别占总成交量68.6%和23.54%。
价量指标。截止9月1日，豆粕期权周成交量P/C比为0.86，较上周-0.01；周持仓量P/C比为0.8，较上周-0.02；周成交额P/C为0.83，较上周-0.09。价量指标和上周相比没有什么大的变化，可以看出目前市场情绪较为稳定，预计本周豆粕期货维持震荡行情。
波动率分析。上周豆粕期货的历史波动率和期权Vega加权隐含波动率均小幅下跌，在缺乏消息的炒作下，预计从现在到9月USDA月度数据公布之前，豆粕期货合约的波动率仍将小幅下行或维持定幅度的震荡。
策略推荐。目前市场生存在若干因素：第一，美豆长期基本面偏空；第二，近期“哈维”登陆或影响港口装运，此外其过境密西西比河谷产区使得小范围地区产生洪涝灾害的担忧；第三，未来气象预报显示主产区降水较少且气温较高；第四，近期油厂停机检修；第五，技术上美豆呈现止跌反弹的形态，不过上方MA40，MA60未被突破。基于以上因素，中长期策略上依然维持卖出宽跨式的操作以及卖出虚值认购期权的操作，同时亦可在报告前轻仓短线操作豆粕期货反弹。
交易计划：短线2700-2710附近轻仓做多豆粕，目标位2750-2850区间择机止盈，止损2650-2690；基于基本面大概率维持偏空的逻辑，在多头目标区间择机止盈后可择机开空（2750-2850），止损2950-3050，目标位2550-2650．期权维持卖出M1801C2900或M1801C2950以及
M1711C2750，M1711C2800，M1711C2850，M1711C2900，M1712C2750，M1712C2850，M1712C2900；以及卖出M1801P2700/M1801C2800宽胯组合，卖出M1711P2700/M1711C2800，卖出M1712P2700/M1712C2800宽胯组合宽胯组合赚取时间价值。仓位：期货30%，期权30%。
一、市场回顾
图1大商所豆粕收盘价和成交量 图2美豆粕收盘价和成交量
数据来源：Wind，国都期货研究所
图3豆粕看涨、看跌期权成交量 图4豆粕看涨、看跌期权持仓量
数据来源：Wind，国都期货研究所
图5豆粕看涨、看跌期权成交额
数据来源：Wind，国都期货研究所
二、价量指标
图6豆粕看涨、看跌成交量比 图7豆粕看涨、看跌成交额比
数据来源：Wind，国都期货研究所
图8豆粕看涨、看跌持仓量比
数据来源：Wind，国都期货研究所
三、波动率分析
图9豆粕期货波动率锥 图10豆粕期货历史波动率
数据来源：Wind，国都期货研究所
图11期权Vega加权隐含波动率 图12期权偏度
数据来源：Wind，国都期货研究所
四、策略回顾
图13期权策略周净值曲线图
国都期货
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责任编辑：宋鹏
