国海良时：矿石需求支撑价格|国海良时|铁矿石_新浪财经

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　　策略建议

　　2、海外发货量增加

　　3、国产矿复工

　　风险控制按交易计划严格止损；

　　策略概述

　　策略一：

　　寻找合适的机会做多I1801。

　　内容概要

　　当前国内外央行持续宽松，国内经济数据亮眼，新一轮周期或将启动。钢厂盈利持续向好，利润高企开工持续高位，且短期看不到开工回落的可能性，对于铁矿石的需求特别是高品位矿石需求看涨。但是港口高库存依旧是一个利空因素。

　　要素分析

　　一、宏观简析

　　从2016年以来，全球主要国家进入主动补库期，表现在大宗商品价格上涨，库存增加，带动着企业利润回暖，经济数据好转。其中最明显的是欧盟及其对应主要经济体，多项重要经济数据均出现了较明显的改善。

　　而在全球经济复苏的大背景下，中国受益明显。叠加供给侧改革和房地产牛市带来的大宗商品价格上涨，中国经济暂时企稳。当前国内出现了较多积极信号：产能出清加快、企业资产负债表修复、银行不良率下降、产能利用率提升、商品价格长期维持高位易涨难跌、企业融资需求回升。

　　货币政策方面，美国政治不稳，经济数据下滑，影响加息进度。美联储12月加息概率已经下降至50%以下，全球央行货币政策紧缩暂缓，对经济及资产价格负面影响减弱。

　　二、铁矿供应过剩但结构分化，利多高品位矿

　　从未来的产能与需求量来预估，整体依然是相对过剩的状态，但是具体观察不同品味的矿价，当前的铁矿结构分化明显，高品位矿的价格坚挺。

　　图1 不同品味矿石价差

　　数据来源：Wind资讯，国海良时期货研究所

　　从矿石结构上看，当前仍处在供应旺季，环保政策日益趋严，总供应量依旧处于过剩状态，但品种间结构差异显著，叠加焦炭价格的大幅拉涨对高品矿价格都将形成支撑（类似2016年的情况）。

　　三、钢厂高利润，开工意愿强

　　目前螺纹的即期利润率41.9%，较上周增加2%。不过上海的热卷价格增幅较小，利润反而下降，热卷即期利润率24.7%，较上周减少0.6%。已经连续3-4个月在5年最高位附近盘整。

　　图2 螺纹钢、热轧即期利润

　　数据来源：Wind资讯，国海良时期货研究所

　　Mysteel调研163家钢厂高炉产能利用率84.74%已经连续两个月走平，剔除淘汰产能的利用率为91.18%较去年同期增0.45%，钢厂盈利率85.89%持平。全国高炉开工率77.21%，环比减少0.14%，钢厂继续高负荷开工。

　　图3 高炉开工率及钢厂盈利情况

　　数据来源：Wind资讯

　　近期再高炉开工率维持平稳的情况下，全国粗钢产量以及重点钢厂粗钢产量连续维持五年高位。据中钢协统计，2017年8月上旬会员钢企粗钢日均产量186.79万吨，旬环比增加1.6万吨，增幅0.87%；全国预估日均产量235.93 万吨，旬环比增加1.5万吨，增幅0.64%。可见在高利润的驱使下虽然受到政策因素的影响但是钢厂生产热情依旧不减，通过炉料配比的方式，提高生产效率。

　　图4 全国日均粗钢产量（旬）