一、策略概述
大商所焦炭期货JM1801合约自今年6月上旬触底反弹连续上涨，截至8月28日，累计涨幅约68%。在下游吨钢价格高企的背景下，焦煤现货价格坚挺，对期货挺价作用明显，再叠加焦煤进口短期收紧，产地停产。所以在技术面配合下可以尝试逢低做多，以捕捉焦煤期货波段性反弹机会。
在焦煤期货跌下来之后，考虑到20日均线的较强支撑，逢低做多焦煤，持仓一周左右。
二、因素分析
1、炼焦煤进口短期收紧；
图1：炼焦煤进口量累计：万吨 图2：2017年7月各国炼焦煤进口比例：%
数据来源：Wind，钢联数据，建信期货研究中心 数据来源：Wind，钢联数据，建信期货研究中心
近期现货市场表现出港口缺煤的现象，主要系近期炼焦煤进口收紧所致，我国炼焦煤自产和进口比例约为4：6，其中焦煤对进口依赖程度较大。近期政府发文，要求自7月1日起，禁止省级政府批准的二类口岸经营煤炭进口业务，对部分口岸和港口进口焦煤产生了一定的负面影响，进口累计同比数据有所下滑。此外，进入8月份以来，蒙古焦煤出口受阻严重，以前通关时间只需两周，如今长达一个月，关口运煤车“大排长龙”，自蒙古进口的炼焦煤占我国炼焦煤进口总量的37%，对焦煤供给影响较大。
2、产地停产；
受和顺地区矿难影响，山西灵石、吕梁等地停业整顿，山西是我国焦煤重要生产基地，停产导致焦煤产量受到冲击。此外山西地区安全环保检查频繁，煤矿超产现象极少，库存处于低位，国内焦煤供给也受到冲击。
3、高炉开工率高位；
图3：在产产能：万吨 图4：各类钢厂高炉开工率
数据来源：Wind，钢联数据，建信期货研究中心 数据来源：Wind，钢联数据，建信期货研究中心
在产产能方面，唐山在产产能自高炉开工率方面，全国高炉开工率在77万吨以上小幅震荡，自年初起呈现缓慢攀升的态势，河北钢厂高炉开工率绝对水平较高，连续三周维持在81.27的高位。高炉开工率高位主要系钢厂利润较高所致，钢厂生产意愿强烈，重点企业日均粗钢产量达到235万吨，达到历史高位，对焦煤、焦炭有较强的补库需求，或将提振双焦价格。
4、现货提价空间充足；
受去产能、去“地条钢”等政策影响，上半年以来钢厂吨钢利润高达800-1500元/吨，下半年开始，焦化企业提价意愿日益强烈，终于在7月份迎来爆发，焦化企业连续6期对出产焦炭提价。截止8月30日，天津一级冶金焦8月环比上涨18.62%，唐山二级冶金焦累计上涨15.76%，山西吕梁主焦煤累计上涨14.29%。现货坚挺也为期货价格形成支撑。
三、风险控制
由于焦煤1801高位风险已经积累许久，且上周在高位呈现波动扩大的现象，本策略将以20日均线为止损位，若焦煤跌破20日均线，则意味着回调幅度将扩大，应当择机止损，预计止损比例为5%。由于该策略为波段策略，故轻仓为宜，保证金占用不超过总权益20%。
建信期货
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责任编辑：宋鹏
