目前铁矿石港口库存已经出现连续5周的下降，钢厂利润高企且要赶在采暖季之前备货，钢厂对铁矿石特别是高品位铁矿石的需求加大以提高生产效率，结构性紧张的问题依然存在，焦炭价格持续上涨也加大高品铁矿的优势，港口库存也连续出现回落，不过后期面临发货旺季和采暖季限产导致需求减少的双重压力，长期来看压力依然巨大，可以考虑逢高介入空单。
钢厂对高品矿石需求加大高低品味矿石价差创新高
回顾在铁矿石港口库存处于较高位置的情况下，近期几次铁矿石的趋势性上涨都和结构性紧张有关，期间高低品味矿的价差都有明显的扩大，去年四季度因为焦炭价格大幅拉涨，钢厂偏向于使用高品位的铁矿石来降低焦炭的平均使用成本，而今年2月份的结构性紧张主要是由于钢厂利润高企希望通过增加入炉矿石品味来增加生产效率。最近这一轮的铁矿石价格上涨对应的铁矿石高低品位价差更是达到了历史极值，高企的钢厂利润、采暖季之前的备货需求，以及创新高的焦炭价格同时存在大幅加大了对高品矿粉的需求。不过随着采暖季的到来，铁矿石的需求会出现大幅的减弱，届时高品位矿的短缺也会出现缓解。
图1：青岛港PB粉和超特粉价差
数据来源：Ifind广州期货研究所
采暖季环保限产大幅降低铁矿石需求
依据国家环境保护部、发展和改革委员会、财政部、国家能源局，北京市、天津市、河北省、山西省、河南省联合印发的《关于印发〈京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案〉的通知》，石家庄、唐山、邯郸等重点地区，采暖季钢铁产能限产50%，以高炉生产能力计，采用企业实际用电量核实。按四个重点城市限产50%，2+26其他城市按限产20%计，预计影响四季度铁矿石用量8000万吨左右，去年我国进口铁矿石总量为10.2亿吨。如果按照计划实施限产将对铁矿石的用量产生巨大的影响。
四季度是国外矿石发货的传统旺季
目前铁矿石价格处于较高的位置，四大矿石利润可观不太可能出现减产，从供应季节性来看，澳大利亚主要产区常规年份一季度及二季度初为传统雨季（飓风季），矿山配合安排相应的检修，产出发运减少。4月开始直至年末都是干季，适宜矿山生产，产出及发运在二季度恢复并在三四季度维持高位。下图可以看出不管是产量还是发货量四季度都处于较高的水平，供应的旺季叠加需求的淡季，后期铁矿石价格压力较大。
图2：四大矿山产量季节性图
图3：外矿发货量季节性图
数据来源：wind 广州期货研究所
钢厂高炉几乎接近满产需求端高位增量有限
今年以来钢厂盈利状态一直较好，高炉开工率也处于较高的水平。据我的钢铁网统计目前剔除无效产能的高炉的产量利用率已经持续处在90%左右的高位。从统计局公布的7月粗钢产量数据来看虽然环比6月小幅增加79万吨再次创下历史新高，不过日均粗钢产量来看7月环比6月已经有2.2%的降幅，整体来看铁矿石需求高位增量有限。边际替代来看，转炉加入废钢成本优势依然较大，钢厂用废钢的比例从年初7%-8%上升到了15%-20%左右的理论极值，预计将继续处于高位，废钢的边际替代也对铁矿石的需求产生了较大的影响。
广州期货
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责任编辑：宋鹏
