在社会库存走低、环保管制、商品普涨等因素推动下，连塑时隔半年再破万点关口。综合分析，我们认为，库存有企稳迹象，需求没有明显改观，前期利多因素逐渐为市场所消化，聚乙烯继续大幅上涨的基础不牢，在现货市场价格平稳的情况下，连塑或将高位回落。
库存或企稳
近期连塑期货价格大涨的原因之一就是社会库存降低。库存降低的原因有两种，一种是需求不断的情况下，供给大幅减少；另一种是供给变化不大的情况下，需求大幅增加。通过分析数据，我们认为本轮塑料库存降低可能是供给降低所导致的。据统计，2017年6月PE产量105.6万吨，同比降低6.2%；LLDPE产量42.2万吨，同比减少6.3%。1-6月份，PE产量719.0万吨，同比降低0.2%；LLDPE产量283.1万吨，同比减少4.9%。上半年PE产量同比变化不大，而塑料产量减产明显，可能的原因是上半年塑料价格一直走下坡路，企业利润空间有限，导致生产积极性不高，库存下降。
据有关机构统计，截止8月23日，四大地区石化PE库存约5.4万吨，环比上周减少130吨，平均开工率环比上周基本持平，在96%左右。其中，华南地区部分石化PE库存总量1.9万吨左右，环比上一统计周期增加1740吨，涨幅9.9%，高石化装置开工率在97%左右。贸易商方面，部分商家库存有所下降，但大型贸易商库存量较多，套保商也存在隐形库存，数量也在增加。我们认为，在塑料价格走高的情况下，PE库存或将转化为塑料库存，部分生产企业存在期货市场上高位保值的激励，增加隐形库存，不利于价格走高。
此外，在检修装置产能方面，据不完全统计，有6家企业停产检修，检修产能83万吨，其中本年度8月份开始检修的产能为62万吨，开车时间待定，停产检修的主要原因可能是环保压力。一旦环保风头过去，这部分近期停产检修的企业立马开工生产，增加供给。所以环保对塑料价格的刺激效应基本为市场所消化，后续上涨动力不足。
需求无明显变化
塑料的主要用途是塑料制品、塑料薄膜和农用薄膜等，其中塑料制品占比超过80%，塑料薄膜约16%，农用薄膜仅仅2%左右。据统计，7月份，塑料制品产量689.50万吨，同比增幅2.00%，环比下降58.63万吨，降幅高达8.5%。这就意味着塑料的下游需求并没有太大的变化。部分投资者认为即将步入农用薄膜需求旺季，会对塑料价格有一定的支撑。农用薄膜在塑料下游产品中的占比非常低，其产量增加对于塑料价格的影响较为有限。此外，由于农用薄膜价格偏高，下游厂家采购也较为谨慎。综合分析，近期需求端并没有明显改善。
商品共振效用递减
本轮商品大涨的推动因素主要有美元指数走弱、环保限产、中国“元素”、资金推动等，大涨后这些因素正在退温，商品上涨动能趋弱。美元指数走弱指数阶段性的，在92有较强的支撑，目前正在筑底，一旦筑底完成，那么上涨的可能性比较大，届时对于商品价格有较大的打压作用。环比限产也是有时间期限的，一直限产下去的可能性不大，其带来的效用可能是行业的重新洗牌，以“阵痛”替代“长痛”，更好的促进发展。环保到期后，部分大宗商品价格或将面临调整。中国“元素”主要是市场看好中国经济未来发展，对于商品需求增加，拉动价格上涨，期货市场提前反应，但这种预期暂时没有得到一些政策支撑，炒作因素更大一些，价格终究会回归理性。在价格运行过程中，资金扮演举足轻重的角色，助涨助跌，使得大宗商品价格总是在合理与不合理的区间波动。当这些因素共振效用不断降低时，商品的价格短暂远离现货价之后，终究要向现货价靠拢。
从期货量价仓的角度分析，塑料期货主力1801合约量能并没有放大，反而呈现缩量减仓的态势，这也是不支持连塑价格继续走高的理由之一。
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责任编辑：宋鹏
