民生期货：PVC高位累积阶段调整风险|民生期货|PVC_新浪财经

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　　一、因素分析

　　1）供需因素：截至 2017 年， PVC 总产能 2324 万吨，去产能大政策背景下，PVC 落后产能陆续淘汰，不断推行的环保政策，严格监督安全生产，促使“事故”频发的企业难以开工，加之检修影响，PVC 产量环比下降，PVC 企业积极接单，预售为主。PVC 开工率第二季度开始不断下降， PVC 库存数据自 5 月开始下降明显，市场进入快速去库存化的阶段，受高温、安全与环保督查等多方面原因影响，PVC 产量增加不明显，供应商预售较好，下游大型制品企业开工稳定，逢低积极采购适当备货，导致 PVC 出现阶段性供不应求的局面。目前，华东、华南地区下游企业开工较为平稳，受环保及安全生产督查影响，北方下游开工略受影响，局部地区有制品企业出现阶段性的降负荷或是停产的现象，下游需求市场发生变化传导至上游需要一定的时间，供需格局由紧平衡至宽松的可能性在增强。大连商品交易所PVC注册仓单至8月28日至有440张，据统计上周华东库存微增，华南库存微降，华东及华南市场总库存环比持平，较去年同期低 22.22%。 9 月份计划检修企业仍然较多，后期计划新增的 PVC 装置依然较多，预计后期 PVC 供应量增幅还将较大，缓解低库存造成的市场紧张情绪。

　　2）成本因素：PVC原料涉及的电石、乙烯、原盐、焦煤、焦炭价格都处于趋势性上涨的通道中，致使PVC成本端支撑力度较强。8月中下旬以来，动力煤价格逐渐下行，但炼焦煤却持续火爆，企业频繁涨价，援引山西某贸易商的话称，由于环保压力，焦化厂对优质低硫煤需求较高，目前煤矿优质煤种非常紧俏，再次出现了“车等煤”的现象。在下游需求增长的同时，焦煤的供应却持续紧张，虽然2017年煤炭供给端政策由紧到松，以保供应保产量为主，但新增产量的增加主要在动力煤，炼焦煤有效供给增加相对有限，考虑到下半年煤矿安全生产形势严峻，全年焦煤供应将持续偏紧，国电电力在半年报公告中表示，预计下半年煤炭“去产能”政策将持续开展，减产刚性影响大于往年，安全、环保、公路治超、铁路运力紧张，以及重大政治活动和庆典成为影响供求价格波动的重点催化事件。

　　焦煤焦炭的火热行情催化了供给面偏紧的PVC期货行情的热度，价格上涨的力度和持续的时间较久，市场恐高的情绪上升，进入9月交割月，焦煤焦炭价格的调整对PVC价格调整的影响力度或不容小视。

　　二、策略概述

　　PVC在去产能大背景下，安全生产监督下，开工率降低，库存降低，出现了阶段性的供给紧平衡的局面，上游原料价格的持续上涨推动了PVC价格的上涨，上涨通道尚未遭到破坏，化工品期货整体仍处于多头区间。不过，期货市场价格已经到了一定高位，担忧情绪有所升温，追高风险较大，PVC 行情短期在前高7600附近遇到较大压力，而且该位置为短期技术走势分水岭。

　　三、交易方案

　　1．首先PVC1801合约冲击7600承压，可轻仓逢高沽空：

　　（1）资金规模：1000万

　　（2）交易合约：PVC1801

　　（3）交易方向：空

　　（4）持仓规模：总资金占用率30%

　　（5）建仓步骤：

　　A、PVC期价在5日均线附近逢高可作为首次入场的机会，入场金额可控制在15%左右。

　　B、初步建仓完成后，如果PVC期价顺利有效下破7000附近可继续加仓15%。

　　（6）止盈目标：第一目标位可设在20日均线附近。第二目标位设在7000附近。若加仓，则第三目标位在60日均线附近。

　　（7）风险控制：PVC期价有效向上突破7600则止损。

　　2．如果PVC1801向上有效突破7600并企稳，可逢低继续多头买入：