现货价格目前已经处于高位，后续会往下走，而支持JD1801维持高位的今年夏天补栏少的因素会同样影响到JD1805合约，从大周期上看鸡蛋远月也不应该太过悲观，目前盘面JD1801收盘价4323，JD1805收盘价3836，JD1805明显低于JD1801，可以尝试空1801多1805策略。
一、现货价格高位盘整后下跌预期强
目前是8月底，三伏天已经在8月17日结束，从德州鸡蛋现货价格来看，已经从7月初的2元/斤上涨至目前8月25日的4元/斤，上涨幅度已经达到100%。目前的温度已经开始逐步下降，高温天气的渐行渐远给蛋鸡逐步走出歇伏期提供有利条件，蛋鸡产量将会得到逐步的回升。而由于在今年的5月底6月初出现了提前淘汰的现象，导致目前的鸡龄结构相对年轻，淘汰鸡量出现明显的减少，主产区淘汰鸡均价也从5月底的2.12元/斤，大幅拉涨至8月中旬的5.2元/斤。目前淘汰鸡的价格已经超过了2016年全年的价格，说明在养殖高利润并且鸡龄结构偏年轻的当前，淘汰意愿很小。从供给的角度看，鸡蛋供给在目前将会呈现逐步变多的态势。
马上进入开学季，消费终端在8月底就已经开始逐步累积库存，而且通过对月饼品种和制作过程的分析可以发现，其对于鸡蛋的用量很小，中秋节发生在9月初、9月中、9月底还是10月初对于鸡蛋现货价格的拉涨并没有直接影响，所以对于鸡蛋的直接需求，也并不认为还会有比较明显的提振。今年7月由于持续高温干旱天气，导致蔬菜价格出现了非常明显的上涨，山东蔬菜价格指数从6月初的65上涨至8月初的130，上涨幅度达到100%，而从8月份开始，由于降雨开始出现，并且持续高温天气有所缓解，蔬菜的价格也开始出现回落，8月25日，蔬菜价格指数已经从8月初的135下跌至110，下跌18.5%。蔬菜价格的下跌也意味着蔬菜的供给已经不像7月份那样短缺，而且蔬菜价格的下跌也减少了一部分鸡蛋对于蔬菜的替代需求。因此随着秋天的到来，学校教学进入正轨，鸡蛋的整体需求将较8月底有所减少。
通过对供给和需求端的分析，可以发现，在9月份，鸡蛋在7、8月份出现的供小于求的格局将逐步出现缓解，甚至逆转，这里面涉及到情绪化的短期囤货与抛货。因此在后面的一段时间里，鸡蛋现货价格高位震荡后有明显的下跌预期。
图1：山东德州鸡蛋价格季节性走势图
资料来源：wind 长江期货研究部
图2：淘汰鸡价格走势图
资料来源：wind 长江期货研究部
二、夏季补栏不理想影响深远
今年市场对于鸡蛋期货远月一直乐观的非常主要的一个原因是，由于今年上半年的持续长时间的亏损，鸡蛋的夏季补栏非常不理想。具体来看，今年的蛋鸡苗价格走势也能反应出补苗的积极性。今年的鸡苗价格在一季度就出现了明显的下滑，从1月初的3.38元/羽下跌至3月底的2.95元/羽，在4月上旬小幅反弹至4月20日的3.02元/羽后便大幅跳水，再次打出6月16日的2.68元/羽的低价，这一低价创下了2011年以来的新低。虽然后续鸡苗价格出现了明显回升，从最新的数据8月18日鸡苗价格为3.11元/羽。当然由于部分祖代鸡厂在5、6月减少了种蛋入孵率，这也导致了7月份的补栏量也没有起来，因此5、6、7这三个月应该是补栏最悲观的月份，从养殖周期上看，2017年5、6、7三个月补栏的鸡苗开产日期是2017年10、11、12月，淘汰日期是2018年10、11、12月，这说明这段时间的补栏不积极会同时影响到1801和1805两个合约。
图3：蛋鸡苗价格走势图
资料来源：wind 长江期货研究部
三、价格下跌周期已结束，远月不应悲观
从蛋鸡的养殖利润上可以发现，2014至2016年蛋鸡养殖都拥有非常乐观的养殖利润，有利润就伴随着产能扩张，产能扩张的结果是鸡蛋现货价格持续走弱，并于2017年上半年打出了2011年以来的历史最低价格，整个蛋鸡养殖行业持续亏损半年之久，价格持续低迷将会促进产能的减少。后续应该是去产能为主，这样价格应该是中长期看涨的。这样远月不应该比近月还悲观。
图4：山东德州鸡蛋现货价格走势图
资料来源：Wind 长江期货研究部
四、总结
现货价格目前已经处于高位，后续会往下走，而支持JD1801维持高位的今年夏天补栏少的因素会同样影响到JD1805合约，从大周期上看鸡蛋远月也不应该太过悲观，目前盘面JD1801收盘价4323，JD1805收盘价3836，JD1805明显低于JD1801，可以尝试空1801多1805策略。
长江期货 潘钰烛
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。进入【新浪财经股吧】讨论
责任编辑：宋鹏
