期权交易策略
一、根据对行情的判断
预期豆粕未来震荡走势，区间为2600-3000（元/吨）。美豆900-1000（美分/蒲式耳）。
1、买入鹰式期权（主策略）
A、策略概述
卖出宽跨式期权（区间：2600-2950）同时在两端买入期权保护（2450，3100），持仓适当大一些。此策略主要赚取时间价值。
举例：
鹰式：卖2600看跌，卖2950看涨，买3150看涨，买2450看跌
收权利金：8月28号建仓点位
建仓时间：8月28号
出场时间：11.30反向出场。
B、因素分析
如果只采用卖出宽跨式期权，存在价格上涨和下跌的无限风险，所以选择同时买入虚值程度更高的看涨和看跌期权，即买入鹰式期权，截止看涨和看跌期权的无限损失。
C、风险控制
如果跌破下沿，上涨无望，可以多卖看涨期权。
如果震荡走势判断错误，或者隐含波动率突然增大，可能出现追加保证金的风险，此时应当及时平仓。
2、直接买入看涨或者看跌期权
A、策略概述
等待时机，当豆粕1801跌到预估区间下沿时（2600），买入虚值看涨期权；到区间上沿（3000），买入虚值看跌期权。
建仓时间：此策略不宜在过晚的时间建仓，过晚时间价值损失太快。
B、因素分析
期货合约的价格可能存在一个长期内的低点或高点，此时，期货价格低于或高于此价格的概率非常低，可以采用此策略获得趋势利润。
C、风险控制
此策略仓位不宜过大。
如果趋势明显判断错误，可能出现较大损失。
因此可以选择在建仓初期卖出虚值程度更高的期权，建立价差套利，或者及时平仓。
3、备兑策略
A、策略概述
等待时机，当豆粕1801跌到预估区间下沿时（2600），做多期货，同时卖出取值看涨期权，此时类似于卖出看跌期权；
等待时机，当豆粕涨到区间上沿（3000），做空期货，同时卖出虚值看跌期权，此时类似于卖出看涨期权。
B、因素分析
当豆粕期货跌倒下沿（涨到上沿）时，突破下沿（上沿）的概率很小。此策略可以赚取权利金。
C、风险控制
如果期货价格突破下沿或者上沿，此策略会带来一定的损失，应当及时平仓。
期权执行价的选择：虚值程度不宜太高。
二、事件套利
重要事件：美豆月度报告。
1、Vega交易
A、策略概述
在重大事件之前买入跨式（straddle），短期策略，事件不管发生与否，都要及时平仓，避免时间价值损失过大。
建仓时间：月度报告发布前一天夜盘或日盘。
1、因素分析
国内豆粕期货的关联产品是美豆，美豆价格在每月的相对固定时间都会发生跳空。
在跳空之前，波动率较低，此时买入跨式，跳空之后，如果波动率升高，卖出跨式平仓。就可获得收益。
2、风险控制
波动率并非一定升高，存在一定风险，因此此策略持仓不宜过大，并且一定要及时平仓。
2、Gamma交易
1、策略概述
如果预估波动率会发生剧烈波动，买入期权，同时中性对冲delta，做多Gamma。
在期货价格低位时，以买看涨为主，高位时，以买看跌为主。
2、因素分析
做多Gamma，即预期要实现的波动率高于当前隐含波动率。
3、风险控制
买卖Gamma不宜持仓过长，否则时间价值的衰减可能会造成损失，所以应当及时平仓。
9、10月仓位可以大一些，11月仓位小一些。
三、波动率套利（统计套利）
1、日间波动率交易
1、策略概述
如果某一期权波动率过高（相比历史波动率），可以卖出该期权。如果某一期权波动率过低，可以买入该期权。执行价选择平值附近。
2、因素分析
一般情况下，波动率有均值回归特性。
3、风险控制
结合期货方向判断，低位以买看涨为主，高位以买看跌为主，或者直接delta中性对冲。
2、日内波动率交易
A、概述
规律：开盘时波动率高，随后变低。
策略：开盘卖出straddle， 约1小时后平仓
执行价格：以平值为主。
B、风险控制
结合期货方向判断，低位以卖看跌为主，高位以卖看涨为主。或者直接delta中性对冲。
五矿经易
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责任编辑：宋鹏
