南华期货：关注利多因素 金银震荡偏多

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　　上周公布的经济数据表现基本良好，显示经济复苏较为强劲。但上周特朗普对“白人至上”冲突事件的表态令很多人失望，特朗普被迫解散两大高管委员会放弃基建委员会，高盛系高官离职的传言令市场大跌，最终激进贸易保护主义者班农离职稍微挽回一点市场信心。上周美联储会议纪要偏宽松利多金银，班农离职短期打击金银。SPDR黄金ETF大量增持。

　　本周继续关注特朗普，另需关注央行年会和耶伦讲话，预计金银震荡偏多。

　　COMEX黄金上周在1300美元/盎司附近震荡，技术指标显示近期上涨动能在减弱，预计本周或仍围绕1300震荡，但最终预计将向上突破上涨。

　　图1：COMEX黄金主力合约技术分析

　　资料来源：文华财经 南华研究

　　COMEX白银表现相对较弱，预计本周或横盘震荡为主。

　　图2：COMEX白银主力合约技术分析

　　资料来源：文华财经

　　本周关注：

　　以下为本周将要公布的重要经济数据，另外8月24日-26日杰克逊霍尔央行年会将召开，美联储高官的讲话可能会对金银的价格有一定的影响，其中8月25日22：00美联储主席耶伦在杰克逊霍尔年会就金融稳定性发表讲话，其对金融稳定性的态度、对通胀的态度以及未来加息和缩表的进程等都将会对金银价格产生较大影响。

　　表1：本周公布的美国主要经济数据

　　资料来源：Bloomberg 南华研究

　　内外盘价差：

　　上周国际金银均小幅下跌，其中跌幅主要来自于周一周二避险情绪回落以及周五特朗普首席战略师激进贸易保护主义者班农离职。黄金上周三周四的上涨则来源于美联储7月会议纪要显示内部对加息路径存在明显分歧。

　　人民币对美元上周小幅贬值，小幅利多国内金银价格。预计本周人民币对美元继续震荡为主。

　　国内金银价格上周小幅上涨，主要是收盘时间差所致，内外盘期现价格并没有特别大的波动。

　　表3：黄金白银内外盘收盘价价差监测

　　资料来源：Bloomberg

　　图3、沪金12月-伦敦金（RMB/g）溢价近期震荡回归

　　图4、沪银12月-伦敦银（RMB/kg）溢价近期宽幅波动

　　资料来源：Wind资讯 南华研究

　　ETF：

　　伦敦黄金现货上周小幅上涨0.75%，SPDR黄金ETF增持1.58%，增持来自于周一、周三和周五，显示现货市场情绪较为乐观，可能部分资金期待金价突破1300美元/盎司。

　　白银现货上周上涨0.35%，SLV白银少量减持，可能部分资金在获利了结。

　　图5、黄金ETF持仓上周大幅增加    　　图6、白银ETF持仓上周小幅下降

　　资料来源：Bloomberg Wind 资讯南华研究

　　表4：黄金白银ETF持仓增减幅度及国内外价格涨跌幅%

　　资料来源：Bloomberg 南华研究

　　表5：上周公布的美国主要经济数据

　　资料来源：Bloomberg 南华研究

　　上周公布的经济数据较多，其中部分明显好于预期，显示经济复苏较为良好，但长期通胀率预期有所下降，7月新宅开工指数和建筑许可不及预期。

　　上周公布的7月FOMC会议纪要显示美联储内部对于通胀的担忧不同从而对未来的加息路径存在分歧，但对于9月宣布缩表基本达成共识。以上消息令金银大涨了一两天。

　　特朗普失民心令股市下跌

　　表6：美国金融市场表现

　　资料来源：Bloomberg 南华研究

　　上周美元指数上涨0.39%，国债收益率波动不大，美股指数普遍小幅下跌，VIX指数大幅下跌，显示恐慌情绪明显回落。CRB指数下跌1.17%。

　　除了此前特朗普与朝鲜之间口头冲突引发的避险情况及其回落之外，上周表现良好的经济数据并未提振股市，主要因上周特朗普在回应上上周五弗吉尼亚州夏洛特维尔爆发白人种族主义者和反对者冲突事件上，“认为双方都有问题”，并未批评白人至上主义者，导致多位企业CEO宣布离开特朗普设立的高管顾问委员会，迫使上周三特朗普不得不宣布解散制造业委员会和战略与政策委员会，随着事件的持续发酵，周四白宫宣布放弃设立基础设施咨询委员会的计划，以上这些均不利于特朗普刺激性财政政策的推进利空股市。另外周四市场传言高盛系Cohn将辞去白宫国家经济委员会主任一职的消息令美股大跌，白宫的辟谣对市场的影响并没有很大，最终周五曝出消息激进贸易保护主义者班农离职，对市场构成了一定的支撑。

　　总结

　　特朗普在“白人至上”事件中的表态令其人心尽失，两大顾问委员会的解散以及放弃基础设施咨询委员会，均不利于特朗普的医改、税改和基建计划，班农的离开并未完全改变特朗普的政治观点，市场对此有积极的反应但并未完全认为，我们认为特朗普政府是非常分裂的，未来的政策推进预计将极为艰难。这些利多黄金白银。

　　本周重点关注央行年会，耶伦的演讲主题是金融稳定性，预计耶伦透露的信息可能不多，大概率认为金融稳定性已经有所改善，可能偏鸽派利多金银。另外包括原油、基本金属在内的大宗工业品普遍供需已经改善价格持续上涨，这也是利多金银的一个重要因素。目前黄金在1300美元/盎司附近震荡，预计未来或将向上突破1300。

　　欧元区：市场乐观对金银影响有限

　　表7：欧元区市场监测

　　资料来源：Bloomberg南华研究

　　上周欧元区市场情绪良好，股票指数普遍上涨，10年期国债收益率波动不是很大。本周德拉吉在央行年会上的讲话可能对欧洲市场影响较大，但对金银的影响或有限。

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