广州期货：美加息概率降 沪银短线偏强

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　　一、行情回顾

　　本月沪银主力1712开盘价为4006元/千克，最低触及3666元/千克，最高价40233元/千克，收盘于 3905元/千克，月涨跌-2.69%，成交量+294.2万手至1092.9万手，持仓量-1.9万手至61.7万手。

　　外盘方面，CMX银主力合约开盘价为16.635美元/金衡盎司，最低价15.145美元/金衡盎司，收于16.555美元/吨，月涨跌-0.42%。成交量-11万手至161.4万手，持仓量-0.6万手至14.6万手。

　　沪银主力合约日K线

　　CMX银主力合约日K线

　　二、现货情况

　　截至7月27日，伦敦现货白银VS COMEX迷你白银期货合约基差-1.27美元/金衡盎司，较6月20日-1.61美元/金衡盎司缩小21%。

　　截至7月27日，上金所白银（T+D）VS上期所白银期货主力合约基差-91元/千克，较6月30日-112元/千克缩小1.9%。

　　三、供需分析

　　（一）全球矿银产量（月）

　　截至2017年3月，全球矿银总产量为2056吨，同比-8.57%，去年同期为-1%。其中，2017年3月中国矿银产量为217.9吨，同比-26.71%，去年同期为-2.87。2017年3月墨西哥矿银产量为430.4吨，同比-4.61%，去年同期为+4.11%。2017年3月秘鲁矿银产量为323.1吨，同比-19.35%。去年同期为+19.37%。

　　2016年12月，中国白银产量为2076515千克，同比+9.53%。2016年1-11月，中国白银累计产量23706938千克，累计同比增加9.58%，增幅高于去年同期的6.14%。

　　（二）进出口量

　　2017年6月，白银进口量同比增加34%，至330吨。1-6月累计进口量同比增加37%，至1984吨。白银出口量同比增加47.47%，至221，640公斤。1-4月累计出口量同比增加71.3%，至803，479公斤。中国2月银粉净进口量213463千克，同比增加81.85%，高于去年同期的增幅5.77%；中国2月半制成银净进口量49990千克，同比增长2.76%，去年同期增幅为+66.01%；中国2月未锻造银净出口量为112444千克，同比-186%，去年同期增幅为+58.93%。2017年1-5月中国银矿砂及其精矿进口累计190354509千克，累计同比-6.87，去年同期为-4.34；其中5月中国银矿砂及其精矿进口量为23838353千克，同比-51.7%，去年同期为+42.81%

　　（三）境内外库存

　　截至7月28日，COMEX白银库存为213912012盎司，较上月末增加4903539.94盎司，库存水平处于历史高位。截止7月28日，上期所白银库存仓单为1219271千克，较上月底-136000千克。

　　（四）下游需求

　　资料来源：Wind， 广州期货

　　2017年6月中国光电子器件产量10726000万只，同比+48%，高于去年同期+44%。1-6月中国光电子器件累计产量为53860000万只，累计同比增长40.5%，增幅高于去年同期的21.4%。

　　截至2017年7月29日，美国SLV白银ETF、美国SIVR白银ETF、英国PHAG白银ETF、澳大利亚ETPMAG白银ETF、加拿大PSLV白银ETF及加拿大CEF白银ETF合计持仓白银17466吨，较上月+241吨。

　　（五）基金持仓

　　资料来源：Wind， 广州期货

　　资料来源：Wind， 广州期货

　　截至7月25日，对冲基金经理增持15343手白银期货期权多头头寸，至此白银净多头寸增至8888手，为四周最高水准。

　　四、国际宏观

　　美国6月耐用品订单环比增长6.5%，高于预期的3.7%和前值的-0.1%。美国6月批发库存环比增长0.6%，高于预期的+0.3%和前值的+0.4%。美国7月堪萨斯城联储制造业综合指数10，低于预期和前值的11。美国6月季调后新屋销售年化总数61万户，低于预期的61.5万户及前值的60.5万户。美国二季度GDP年化季度增长率为2.6%，低于市场预估2.7%。偏弱的美国经济数据降低美联储年内加息的预期。

　　美联储在7月的议息会议公布了利率决议，市场预期其将在9月启动缩表进程。由于目前美国通胀不足，9月加息概率极低，12月加息概率也不足50%，美元进一步走低。

　　六位美国参众两院官员和白宫要员周四联合发布声明，称决定为推进税改而搁置边境税。由于边境税的实施受阻，市场再度怀疑特朗普新政。

　　朝鲜周五在深夜试射了一枚导弹，日本官员和媒体公布的细节暗示，可能是一枚洲际弹道导弹，地缘政治局势升温支撑贵金属。

　　五、后市预测

　　综合来看，由于美国经济数据逊于预期，且特朗普新政雷声大雨点小，美联储年内加息概率下降，对贵金属形成利好。朝鲜地缘政治局势重新升温，料沪银短线走势偏强。仅供参考。

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