瑞达期货：新兴下游需求甲醇上涨空间|瑞达期货|甲醇|月报_新浪财经

热点栏目

客户端

参会报名：由新浪财经主办的银行业年度盛典“2017中国银行业发展论坛暨第五届银行综合评选颁奖典礼”定于8月24日在北京金融街威斯汀大酒店举行，敬请期待。[报名入口]

　　七月，宏观货币政策改善、国际原油强势反弹提振了市场信心，加上煤炭价格上涨给予市场信心，上、中旬，郑州甲醇期货主力合约出现了10%幅度的上涨，虽然下旬出现了较大幅度的回调。但上游成本的抬升和新兴下游强劲的需求，将共同推动后市甲醇期价震荡攀升。

　　一、甲醇产业链供需情况分析

　　1、成本端价格支撑&装置检修影响供应

　　近期，煤炭市场因行业整顿导致的煤管票紧张及需求高峰等因素而不断上涨，特别是7月份以来，国内煤炭市场价格再上一个新台阶。而目前正处于夏季高温季节，用电量接近全年高峰，火电厂日耗煤量有增无减，煤炭市场的强势格局延续的可能性较大。由于煤制甲醇工艺在国内市场占主导地位，煤价持续走强增加了甲醇生产成本，部分甲醇企业濒临亏损，提价意愿也越来越强烈。

　　另一方面，进入7月之后，国内多套甲醇装置进行停车检修或降负运行，安徽昊源、阳煤丰喜、联盟等部分甲醇装置调产，华谊、荣信、新奥、东华、国泰、久泰、鹤壁等已停车或即将停车甲醇装置较多。不过阳煤丰喜、大土河、达州钢铁、陕西神木、西北能源、中煤远兴、青海桂鲁、青海盐湖等装置已重启或即将重启装置同样较多。新增产能方面，后期虽然投产装置较多，但投产时间纷纷推迟，山东地区几套新建甲醇装置迟迟未能有效释放，明水装置虽已试车，但合格产品仍旧未出，市场对新增产能预期一直都在，但随着时间推移，投产时间也在逐步后推。从装置检修计划表上看，陕西咸阳化学60万吨煤制甲醇装置预计8月1号重启，但宁夏神华宁煤甲醇装置计划8月1-9月9号检修100万吨，后期国内整体供应压力预计不大。

　　2、甲醇港口可流通货源依旧不多

　　海关数据显示，2017年6月份我国甲醇进口在70万吨，较2017年5月份进口量（65.32万吨）大幅增加4.68万吨，涨幅在7.16%。甲醇进口的增加主要因为国外装置正常运行，塞拉尼斯与日本东京的三井物产株式会社在ClearLake，Texas的130万吨/年的甲醇装置已经稳固重启，其装置基本达到满负荷运转。文莱（BMC）公司位于双溪岭工业园的85万吨/年的甲醇装置于5月7日重启，目前已经达到9成负荷运转，因此中国港口到港货物整体增加。

　　随着进口量的增加，港口库存7月开始逐步累积。但从港口库存来看，据隆众石化统计，截止7月26日，华东港口库存41万吨左右，华南港口库存在10.2万吨左右。从历史数据上看，华东港口库存高于2015、2016年水平，但略低于2014年水平；而华南港口则明显低于过去三年水平。

　　此外，截止7月28日，江苏市场甲醇价格在2360元/吨，内蒙古地区甲醇价格在1950元/吨，江苏地区价格升水内蒙地区为410元/吨。但是在港口与内地套利窗口打开的前提下，港口地区库存累积依旧不快，港口市场表现相对坚挺。据卓创统计，目前江苏可流通甲醇货源在4.40万吨，虽然近期进口船货集中抵达江苏区域，但部分货源多以提前对冲期货盘面，整体可流通货源仍旧不多。

　　3、煤制烯烃需求平稳支撑甲醇价格

　　今年以来，全国范围内开展长期的环保、安全生产治理，对于甲醇传统零散下游造成了不小的冲击，部分小企业被迫关停甚至拆除。环保、安监等造成甲醛对甲醇需求量大减，同时，高温天气下，板材行业开工率受影响，导致甲醛消费力度减弱。因原油价格下滑，液化气价格持续走低，二甲醚需求相应减少，从而减少了二甲醚对甲醇的用量；不过随着玉皇金宇、泰安宝泰装置重启，行业开工率继续回升。醋酸方面，河北建滔、陕西延长及安徽华谊的装置计划检修，行业开工率小幅下滑。不过，传统下游对甲醇需求多以刚需为主，相对来说对甲醇实际需求变量影响并不明显。

　　对甲醇最大下游烯烃来说，国内MTO装置运行则较为稳定，继江苏盛虹4月底重启之后，6-7月份西北地区神华宁煤和中煤蒙陆续入市采购。江苏盛虹、常州富德甲醇制烯烃装置的开启，再度提高了甲醇制烯烃在甲醇下游中的占比，甲醇制烯烃在甲醇的下游消费中占比已超过50%。而目前，除了山东联泓神达化工的装置有短期降低开工率的计划外，其余多维持正常生产，整体需求较为平稳。据卓创统计，截止21日当周，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工率在84.05%，较前一周上涨6.88个百分点。本周期内，受中煤蒙大、南京诚志（南京惠生）清洁能源停车后开车和山东联泓负荷略有提升带动，国内CTO/MTO装置整体开工率提升，其余装置运行基本稳定。MTO行业需求对甲醇下游消费市场支撑作用明显。

　　二、市场评估与展望

　　整体来看，虽然持续的环保安全检查施压了化工企业开工，但在影响传统下游需求的同时也将影响上游甲醇生产企业的开工。而煤炭价格持续坚挺抬升了煤制甲醇的成本，同时新建甲醇装置推迟投产及多套装置检修，使得甲醇供应增量有限。流通环节上，港口库存低于往年同期，且当前可流通货源并不多。随着高温和雨水天气的结束，传统下游需求将在8月中下旬开始略有复苏；而烯烃企业采购相对稳健，对甲醇市场支撑较强。预计后市甲醇期货价格将呈现震荡重心逐步抬升的态势。

　　操作策略：

　　（一）短线策略

　　从甲醇1801合约日K线图上看，中长期均线仍出多头排列，期价在前期平台有所支撑，并且处于上行通道的下沿，MACD指标虽绿柱出现，但指标仍出多头格局，短线操作上建议依托2460元/吨买入，目标2600元/吨。