瑞达期货：库存量仍偏低钢材反弹契机|瑞达期货|螺纹钢|铁矿石_新浪财经

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　　当前宏观经济运行良好，由于钢铁行业利润丰厚，钢厂有较强的生产意愿，且随着去产能、去库存工作的顺利进行以及“地条钢”的全面清理，预计钢铁生产将继续扩张，市场供应增加。但偏低的社会库存及钢厂库存对于后市钢价仍有支撑效应，因此钢材价格回调后仍有走高可能。

　　第一部分产业链分析

　　（一）铁矿石

　　7月份，国内外铁矿石现货价格逐步走高，虽然从铁矿石整体供给情况分析压力依然存在，铁矿石港口库存高位仍维持在1.4亿吨之上，钢厂库存达到年内相对高点可用天数在27天左右，铁矿石边际没有进一步改善。但我们也发现，铁矿石消耗整体维持在较高水平，钢厂高炉产能利用率处在84%之上，另外由于当前环保要求严格，钢厂更青睐于采购低硫低磷资源，而高品质资源供应有限，因此在价格方面也很难快速下滑，反倒是受钢价反弹带动逐步走高。数据显示，截止7月27日青岛港62%澳洲粉矿报价为529元/湿吨，较上月底上涨53元/湿吨，涨幅为10.9%。

　　据海关统计，6月份，我国铁矿石进口量为9470万吨，环比增加3.02%，同比增加16.01%。1-6月份，中国进口铁矿石累积5.39亿吨，较去年同期相比增幅约9.32%。从近一年来，共有6个月进口量超过9000万吨，2017年独占四次（6月、5月、3月、1月），2016年占2次（11月、9月），其中2017年3月，中国进口铁矿石达到高峰9556万吨。从铁矿石进口数据我们可以看出，当前国内钢厂对于铁矿石整体需求强劲，但持续走高的进口量若消化不顺畅将为后市矿价埋下隐患。

　　（二）焦炭

　　7月份，国内焦炭现货市场价格延续6月份涨势，并刷新4个月高点。焦炭价格的走高，整体上由于环保因素产生较为明显的影响，另外钢厂利润丰厚，高炉产能利用率在高位的基础上有微幅上升，对于焦炭实际需求起到支撑作用。当前焦化厂在库存偏低的支撑下仍以上调出厂价为主，目前天津港一级冶金焦现货报价已涨至1960元/吨，山西二级冶金焦则涨至1650元/吨，整体上8月份焦炭价格有望维持在高位整理。

　　（三）海运市场

　　7月份，全球海运市场先抑后扬，数据显示，截止7月26日BDI指数为968，较月中820点，上涨18%。由于高温天气影响，煤炭需求旺盛，下游电厂采购热情不减，支撑沿海散货运价逐步走高。另外，当前BCI指数报收于928点，巴西至中国海运费12.108美元/吨，西澳至中国海运费5.142美元/吨；巴拿马型船BPI报收1141点；BSI指数758点。东南亚地区船运活动冷清，目前印尼至中国南方港口运费5-6美元/吨（7-8万吨）；6-7美元/吨（5-6万吨）。东澳至中国港口运费8.5-9.5美元/吨（15-18万吨）。就目前钢铁行业来看，钢厂利润表现较好，对铁矿石需求稳定，而且这一情况或将长期维持，因此对海运市场仍有一定支撑作用。

　　（四）钢材产量

　　据国家统计局公布的数据显示，2017年6月粗钢产量同比增长5.7%至7323万吨，1-6月粗钢产量同比增长4.6%，至4.1975亿吨。由于钢材价格的持续反弹，钢厂利润丰厚，大型钢厂纷纷增加产量。按以往的常规思路分析，粗钢产量及钢材产量屡创高点必会造成空头抛压，而目前正处于良性循环中，这最大因素还是终端需求好于市场预期，而钢厂库存压力不大，钢厂出厂价坚挺亦支撑钢材期现货价格走高。

　　（五）钢材进出口

　　据海关总署统计，2017年6月份中国出口钢材681万吨，较上月减少17万吨，同比减少413万吨，下降37.8%；进口钢材113万吨，较上月增加2万吨，同比减少1万吨，下降0.9%；1-6月累计出口钢材4099万吨，同比下降28%；累计进口钢材680万吨，同比增长5.3%。钢材出口量继续下滑，受国内钢价走高及国际贸易摩擦影响较大，这也增加国内钢材现货流通。

　　（六）钢材社会库存

　　上面我们有提到螺纹钢的库存情况，我们具体来看下数据，2月中旬螺纹钢社会库最高达860万吨，当前回落至376万吨，下降幅度超50%，与去年同期相近。至于钢厂厂内库存同样由2月中旬380万吨，回落至目前225万吨，下降幅度超40%，去年同期为280万吨。尽管当前钢铁企业在开足马力生产，但钢厂产销衔接基本正常，厂内库存消化顺畅，社会库存亦没有太大压力，我们可以认为产成品都用到终端需求。

　　第二部分下游行业分析

　　（一）房地产

　　据统计局数据显示，2017年二季度GDP录得6.9%的增速，超出了市场预期，这印证了四五月份经济趋缓更多是驱动力的切换。整体上房地产市场没有市场预期那么悲观，据最新数据显示，2017年1-6月，我国商品房销售面积74662万平米，同比增长16.1%，增速比1-5月提高1.8个百分点，结束了此前连续7个月的回落。此前，1-5月，我国商品房销售面积和销售额增速继续回落。同期，商品房销售面积54820万平米，同比增长14.3%，增速比1-4月回落1.4个百分点。众所周知今年推出了史上最严厉的楼市调控政策，而刚公布的6月数据却大好于预期，个中原因再次显现，一二线城市的房地产调控，可谓去库存的极好杠杆，撬动资金奔向三四线城市，整体拉升销售。

　　（二）汽车行业

　　据中汽协发布6月份汽车产销数据显示，6月份汽车产销分别完成216.74万辆和217.19万辆，产销量比上年同期分别增长5.4%和4.5%。2017年1-6月，国内汽车产销1352.58万辆和1335.39万辆，同比增长4.64%和3.81%，增速比上年同期减缓1.83个百分点和4.33个百分点。下半年新能源汽车市场催化较多，预计乘用车、商用车产销量在未来几个月将会持续改善。另外，政策方面，积分政策有望在近期落地、三万公里的限制政策也有调整的预期，其均有助于激活新能源汽车市场的人气。

　　小结与展望

　　据相关信息获知，目前全国各地的“地条钢”清理工作基本完成，钢铁行业去产能也取得了显著成果。截至5月底，全国已压减粗钢产能4239万吨，完成年度目标任务84.8%。国家发改委、工信部等部门也制定了全面清理“地条钢”的最后时限，至6月30日，全国各地无条件关停“地条钢”生产企业，从已汇报情况来看，目前各地政府基本上按期完成了取缔“地条钢”任务。由于基本清除了接近1.2亿吨的“地条钢”产能，今年我国钢铁行业去产能实际效果会更加明显，对改善行业供需关系、提升业内企业盈利能力有较大的积极影响。但我们也应该关注清理“地条钢”后续变化，如电弧炉炼钢进展。据工信部公布，6月份全国新增38家废钢铁加工行业，表明废钢处理行业将出现新的发展模式。

　　从以上情况来看，当前宏观经济运行良好，由于钢铁行业利润丰厚，钢厂有较强的生产意愿，且随着去产能、去库存工作的顺利进行以及“地条钢”的全面清理，预计钢铁生产将继续扩张，市场供应增加。但偏低的社会库存及钢厂库存对于后市钢价仍有支撑效应，因此钢材价格回调后仍有走高可能。

　　第三部分操作策略

　　1、日内与短线

　　如果是日内交易，可以说基本面变化对其影响会相对较小，而日内的资金博弈却成主要因素，因此，日内交易可根据技术图形的分析来交易，如将K线图调为5分钟及10分钟，时间跨度较小的做日内交易的依据，个人认为以10分钟为例当期价站上10分钟线可做多，止损设为低建仓价0.3%。当价格出现严重偏离10分钟均线可考虑获利出场。而跌破10分钟线则做空，止损设为高建仓价0.3%，同样当价格出现严重偏离10分钟均线可获利出场。

　　短线交易，以5日线为多空分水岭。

　　2、中线投资

　　偏低的社会库存及钢厂库存对于后市钢价仍有支撑效应，因此钢材价格回调后仍有走高可能。操作上建议，RB1710合约可于3500-3400区间择机做多，止损参考3350，目前3750。

　　套利（跨月套利，跨品种）

　　（1）跨月套利：7月27日RB1801与RB1710合约价差为-128。由于市场整体仍相对看好近月合约，因此操作上建议，当两者价差在-100附近可先考虑买近抛远，目标-200，止损-50。