瑞达期货：多空交织之下丙烯震荡调整|瑞达期货|聚丙烯|月报_新浪财经

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　　7月份，受部分装置复工推迟石化库存减少及原油煤炭走强，国内禁止废塑料等利好消息影响价格震荡走高，月末，在期价快速走高后升水现货，下游需求不佳及套保盘打压，价格出现回调。8月份装置检修减少，及新增产能投产预期，下游按需采购跟进力度不足，预计市场供应压力将逐步显现。在下游需求旺季未开启前，预计市场短期回调概率较大，8月份或呈现先抑后扬走势。

　　一、基本面分析

　　（一）供应面

　　1、库存

　　据卓创统计图显示，国内PP总库存持续下降。石化方面主要是受价格上涨带动下游拿货积极性，石化库存得到快速消化；港口库存，受行情带动，港口库存出货较快，港口库存进一步得到消化。贸易商库存方面，前期价格下跌，下游备货较少，在行情带动下，下游积极采购贸易商库存得到消化。

　　图1.PP库存走势图

　　来源：卓创资讯

　　2、产能装置检修

　　PP新增产能方面，PP煤制产能陆续增加，已经占领国内产能的30%左右的份额。2017年仍是新增产能较为集中的一年，其如能按预计时间投产，2017年国内PP产能将增加至2339万吨左右，2017年年产量将接近2000万吨左右。从产能的计划投产时间来看，上半年计划比如预期，1月份河北海伟装置20万吨/年已投产，常州富德能源化工发展有限公司1月份成功开车；4月份中景石化二期顺利投产；6月份庆阳石化10万吨/年装置开车成功生产T30S。短期内神华宁煤60万吨的二期PP装置尚未产出粒料，预计将于8月中旬出产品。

　　据卓创统计七月我国聚丙烯国内生产装置检修损失量约在26.3万吨，环比六月份的27.5万吨减少4.36%。除了广州石化、石家庄炼厂、宁夏石化、常州富德、福建联合老线、中天合创环管装置按计划停车检修以外，月内有多家装置因故障临时停车，包括福基石化、大庆炼化、神华新疆、福建联合新线、宁波福基。另外，华北石化、辽通化工、扬子石化因原料问题造成部分装置停车。所以，7月份装置检修较6月份小幅减少。除去山东玉皇、大港石化、洛阳石化这几家长期停车的装置外，其他目前正在检修的装置，在八月将陆续恢复生产，目前尚不确定8月份检修装置有哪些。但8月份整体装置检修量将大幅减少，且新增产能投放预期，预计市场供应压力将大幅增加。

　　2017年聚丙烯新增投产计划（万吨/年）

　　来源：隆众石化

　　PP装置检修损失量

　　来源：卓创资讯

　　3、产量

　　卓创资讯估算，2017年6月国内PP产量约159.36万吨，环比增加0.43%，同比增加9.38%。

　　7月份装置检修力度下滑，产量将小幅增加。

　　4、进口

　　2017年6月初级形状的聚丙烯（税则号：39021000）出口量约为3.2万吨，环比减少17.3%，同比增加18.1%。今年累计出口17.37万吨，同比增加29.2%。2017年6月初级形状的聚丙烯（税则号：39021000）进口约23.2万吨，环比增加2.2%，同比减少5.5%。今年累计进口161.2万吨，同比去年增加13.3%。

　　（二）需求面

　　国内聚丙烯下游行业整体开工率在63%左右。其中塑编行业在62%，共聚注塑开工率在63%，BOPP开工率在63%。较前期小幅下滑。

　　塑编行业：塑编企业开工情况在62%左右，本周塑编企业订单较为稳定，pp呈上涨趋势，涨幅在200元/吨左右，原料价格的上涨，打击了下游企业采购的积极性，目前以消化库存为主，对后市持看空的心态。

　　共聚注塑：共聚注塑厂家开工率在63%左右，共聚价格较为稳定，因个别货源紧张且临近月底，商家报价坚挺，下游采购谨慎，成交一般。加之因夏季高温影响，工厂开工率下滑。

　　BOPP行业：内膜厂装置开工变动不大；开工负荷率维持在63%左右。前期浙江伊美停产装置在今天已正常开启。

　　下游开工率走势图

　　来源：隆众石化

　　（三）期现价格走势图

　　截至7月28日，PP华东现货报价8250元/吨，PP1709合约报价8178，基差72。前期在国内禁止洋垃圾入境政策刺激下，期价快速走高，大幅升水现货。从图中可以看出，基差倒挂后，将很快重新转正，从目前分析来看，下游需求淡季对高价原料需求积极性较弱，且后期供应增加预期，限制期价上行动力，价格震荡回落，修复基差。从国内外价差来看，目前国内外价差在402元/吨左右，进口及港口库存高点在4月份，近几个月持续减少，后期若国内价格走高，进口货源或继续增长。

　　（四）上游原料

　　近期受美国夏季出行高峰期，汽油、柴油库存下降及沙特能源部长称OPEC可能进一步减产，阿联酋及尼日利亚也有减产意愿等利好因素提振，油价震荡走高。后市来看，OPEC的供应仍有增加迹象美国原油产量及钻井平台数也在持续增加，供应压力一时难以缓解；需求端来看，美国夏季仍处在出行高峰，原油库存仍有望继续得到消化，成为近期的主要利好支撑。美联储加息预期降温，美元最近表现低迷，对油价亦产生利好。OPEC会议虽未限制利比亚和尼日利亚的豁免权，但尼日利亚已表态支持减产，沙特和阿联酋更是力挺减产预期，释放了不俗的积极信号。近期利好因素占上风，预计油价维持偏强震荡。

　　截至7月27日山东地区主流成交价格在7250-7350元/吨，东北地区主流在6800-6900元/吨，西北地区主流报价在6850元/吨左右，华东地区主流在7000-7100元/吨。目前多数下游工厂利润空间尚可，供应面暂无装置变动的情况下，炼厂库存偏低，短期或偏强走势，对PP有一定的成本支撑。

　　（五）总结

　　上游原油、丙烯价格走高，对PP有一定成本支撑。PP供应方面，8月份装置全面复工，再加上新增产能投放，预计市场供应压力逐步凸显；港口贸易方面，国内价差重新缩窄，若国内价格继续上涨，进口窗口后期将逐步打开，港口库存或重新增加。下游终端企业在环保检查及汽车需求放缓影响下，新增订单有限，企业拿货积极性不足，多根据生产情况随拿随用，需求端疲弱环境下，对高价原料抵触心理较重，短期限制价格反弹空间。但进入金九银十，再加上下游企业前期在弱势行情下备货量不多，预计在价格调整后，逢低备货积极性将有所提高，所以8月份有望呈现先抑后扬行情，建议采取逢低做多策略

　　套利方面，因PP供应压力大于L，且需求大于PP，所以基本面上L好于PP，建议采取逢低买L抛PP策略。

　　二、技术面分析