瑞达期货：玻璃供应上升高位宽幅震荡|瑞达期货|玻璃|月报_新浪财经

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　　7月份，房地产数据好于预期，旺季预期支撑市场，资金推动期价大幅上行，玻璃期价呈现震荡冲高的走势。展望8月，旺季需求回升预期支撑玻璃市场，但生产线复产增加供应，期货升水导致交易所仓单增加，玻璃上行空间面临期货套保压力，预计玻璃期价将延续高位宽幅震荡走势，玻璃1801合约有望以1320-1450区间波动为主。。

　　一、基本面分析

　　（一）、宏观经济方面

　　国家统计局公布数据显示，初步核算，上半年国内生产总值381490亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%。分季度看，一季度同比增长6.9%，二季度增长6.9%。分产业看，第一产业增加值21987亿元，同比增长3.5%；第二产业增加值152987亿元，增长6.4%；第三产业增加值206516亿元，增长7.7%。从环比看，二季度国内生产总值增长1.7%。

　　上半年，全国规模以上工业增加值同比实际增长6.9%，增速比一季度加快0.1个百分点，比上年同期加快0.9个百分点。分三大门类看，采矿业增加值同比下降1.0%，制造业增长7.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长8.1%。规模以上工业企业产销率达到97.5%。6月份，规模以上工业增加值同比增长7.6%，比上月加快1.1个百分点，环比增长0.81%。

　　央行公布数据显示，6月份，人民币贷款新增1.54万亿元，比上月大增4300亿，和上年同期增加1600亿元；社会融资规模增量为1.78万亿元，比上月环比大增7200亿元，比上年同期多增1333亿元；货币供应量M1和M2同比增长15%和9.4%，分别较上月下降2和0.1个百分点。金融去杠杆削弱存款派生能力，加之去年同期基数较高，使得6月M2增速延续回落态势。在持续严监管、去杠杆的政策引导下，未来增速维持低位将成为新常态。社会融资与新增人民币贷款双双增长，经济运行中实体和金融机构的融资需求均较为旺盛。受MPA考核影响，6月银行间市场资金需求较为旺盛，表外业务规模再度扩张。6财政存款减少，叠加央行公开市场净投放大幅增加，使得整体资金面相对宽松。但在国内金融去杠杆、国外美联储加息缩表的内外因素下，后期流动性可能再度趋紧。

　　总的来看，今年上半年GDP同比增长6.9%，略超预期，经济呈稳中向好态势。工业增速上涨，消费对经济增长的支撑加大；供给侧改革的效果初现，金融防风险的基调仍将持续，预计后期金融去杠杆政策将持续推进，整体货币政策呈现中性偏紧。预期下半年仍会维持“前高后低”的趋势。

　　（二）玻璃供需方面

　　1、玻璃供应状况

　　截至7月中下旬，全国共有360条浮法玻璃生产线，总产能为12.88亿重量箱；实际正常在产的生产线约239条，生产线开工率为66.39%，在产产能为9.3亿重量箱，较上年同期增长5.4%，产能利用率为72.21%，在产白玻产能为8.66亿重量箱，较上年同期增长5.9%；浮法玻璃库存为3385万重量箱，较6月份增加27万重量箱，较上年同期增长0.06%，其中白玻库存为2958万重箱，较6月份增加26万重箱，较上年同期增长0.8%。

　　国家统计局数据显示，6月份平板玻璃产量为7078万重箱，环比下降了3.1%，同比增长5.4%，1-6月份平板玻璃产量为4.14亿重箱，同比增长5.8%，增速较2016年同期提升了4.8个百分点，创出了半年的历史最高产量；6月玻璃产量环比出现回落，同比延续增长态势。7月份玻璃生产线新增1条，8月份仍有部分冷修生产线计划复产，预计玻璃产量将维持增长。

　　2、平板玻璃出口情况

　　据海关总署统计数据显示，6月全国平板玻璃出口1845万平方米，较上年同期相比下降7.01%，较5月环比增长3.48%；出口金额为13218.8万美元，同比下降7.55%。1-6月全国平板玻璃累计出口11435万平方米，较上年同期相比增长5.3%；累计出口金额为78331.2万美元，同比增长12.9%。

　　6月平板玻璃出口量环比小幅增长，同比出现回落，出口金额同比出现小幅下降。

　　3、下游需求状况

　　7月国内现货市场整体呈现震荡走势，华北地区整体持稳为主，华中华南地区出现小幅回落。截止到7月25日，中国玻璃综合指数为1079.73，较6月份下跌0.42，跌幅为0.04%；玻璃价格指数为1090.53，较6月份下跌0.85，跌幅为0.08%；玻璃市场信心指数为1036.52，较6月份上涨1.3，涨幅为0.13%。

　　玻璃现货市场整体窄幅震荡，各区域生产企业根据自身的库存状况小幅调整报价，以增加出库和回笼资金为主，保持适度合理的库存水平。受到利润增加的影响，各地区冷修生产线都抢在旺季前点火复产，后期仍有部分生产线有点火计划，临近销售旺季，玻璃现货价格呈现高位企稳，以时间换空间等待旺季需求升温。

　　（三）房地产行业

　　1、房地产开发投资完成情况

　　统计局数据显示，1-6月份，全国房地产开发投资50610亿元，同比名义增长8.5%，增速比1-5月份回落0.3个百分点。其中，住宅投资34318亿元，增长10.2%，增速提高0.2个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.8%。

　　1-6月份，东部地区房地产开发投资27252亿元，同比增长8.4%，增速与1-5月份持平；中部地区投资10631亿元，增长16.0%，增速回落0.9个百分点；西部地区投资10991亿元，增长6.8%，增速回落0.2个百分点；东北地区投资1737亿元，下降14.0%，降幅收窄2.1个百分点。1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积692326万平方米，同比增长3.4%，增速比1-5月份提高0.3个百分点。其中，住宅施工面积472722万平方米，增长2.9%。房屋新开工面积85720万平方米，增长10.6%，增速提高1.1个百分点。其中，住宅新开工面积61399万平方米，增长14.9%。房屋竣工面积41524万平方米，增长5.0%，增速回落0.9个百分点。其中，住宅竣工面积29760万平方米，增长2.5%。

　　1-6月份，房地产开发企业土地购置面积10341万平方米，同比增长8.8%，增速比1-5月份提高3.5个百分点；土地成交价款4376亿元，增长38.5%，增速提高6.2个百分点。

　　2、商品房销售和待售情况

　　1-6月份，商品房销售面积74662万平方米，同比增长16.1%，增速比1-5月份提高1.8个百分点。其中，住宅销售面积增长13.5%，办公楼销售面积增长38.8%，商业营业用房销售面积增长32.5%。商品房销售额59152亿元，增长21.5%，增速提高2.9个百分点。其中，住宅销售额增长17.9%，办公楼销售额增长38.9%，商业营业用房销售额增长41.7%。

　　1-6月份，东部地区商品房销售面积33401万平方米，同比增长11.7%，增速比1-5月份提高2.8个百分点；销售额34695亿元，增长14.4%，增速提高2.9个百分点。中部地区商品房销售面积19140万平方米，增长19.9%，增速提高2.2个百分点；销售额11398亿元，增长31.4%，增速提高4.5个百分点。西部地区商品房销售面积18746万平方米，增长21.2%，增速提高0.2个百分点；销售额10930亿元，增长37.7%，增速提高1个百分点。东北地区商品房销售面积3375万平方米，增长13.3%，增速回落5.5个百分点；销售额2128亿元，增长21.7%，增速回落3.8个百分点。6月末，商品房待售面积64577万平方米，比5月末减少1441万平方米。其中，住宅待售面积减少1305万平方米，办公楼待售面积减少60万平方米，商业营业用房待售面积减少128万平方米。

　　3、房地产开发企业到位资金情况

　　1-6月份，房地产开发企业到位资金75765亿元，同比增长11.2%，增速比1-5月份提高1.3个百分点。其中，国内贷款13352亿元，增长22.1%；利用外资104亿元，增长58.9%；自筹资金23273亿元，下降2.3%；其他资金39035亿元，增长17.2%。在其他资金中，定金及预收款23226亿元，增长22.7%；个人按揭贷款12000亿元，增长6.7%。

　　6月份，国房景气指数为101.37，比5月份提高0.19点。受低基数及非热点城市销售热度持续影响，6月商品房销售面积同比增长21.37%，增速较5月大幅回升11.12个百分点，一二线降幅继续扩大，三四线增速继续创新高。6月房地产开发投资额同比增长7.86%，增速较5月增加0.52个百分点；6月土地购置面积同比上升19.74%，增速较5月大幅回上行21.18个百分点。6月新开工面积同比增长14%，增速较5月增加8.8个百分点。部分城市销售端高增长导致库存去化加快，绝对库存量处于低位，房企阶段性补库存力度加大，新开工意愿有所回升。

　　（四）汽车行业状况

　　据中国汽车工业协会公布数据显示，6月，汽车生产216.74万辆，环比增长3.86%，同比增长5.42%；销售217.19万辆，环比增长3.62%，同比增长4.54%。其中：乘用车生产184.49万辆，环比增长5.56%，同比增长3.72%；销售183.18万辆，环比增长4.60%，同比增长2.32%。商用车生产32.25万辆，环比下降4.88%，同比增长16.36%；销售34.01万辆，环比下降1.35%，同比增长18.36%。1-6月，汽车产销1352.58万辆和1335.39万辆，同比增长4.64%和3.81%，增速比上年同期减缓1.83个百分点和4.33个百分点。其中乘用车产销1148.27万辆和1125.30万辆，同比增长3.16%和1.61%，增速比上年同期减缓4.16个百分点和7.62个百分点；商用车产销204.30万辆和210.09万辆，同比增长13.80%和17.39%，增速比上年同期提升12.30个百分点和15.52个百分点。

　　6月汽车产销环比和同比均呈小幅增长，扭转了4月、5月两个月的销量负增长态势。上半年汽车产销同比增速比同期有所减缓，其中乘用车产销增速同比下降明显，商用车增速明显高于同期。受去年透支消费、基数较高等因素影响，汽车产销增速放缓。

　　二、观点总结

　　综上所述，上半年GDP同比增长6.9%，略超预期，经济呈稳中向好态势。工业增速上涨，消费对经济增长的支撑加大；供给侧改革的效果初现，金融防风险的基调仍将持续，预计后期金融去杠杆政策将持续推进，整体货币政策呈现中性偏紧。供需方面，玻璃生产线小幅增加，冷修生产线复产逐步增加，玻璃产量处于7000万重箱上方，库存环比小幅增加。房地产方面，6月商品房销售面积大幅增长，投资增速环比回升，新开工意愿有所回升。现货市场方面，7月份现货市场呈现僵持，生产企业以增加出库和回笼资金为主，各个区域价格互有涨跌，玻璃现货价格呈现高位整理，以时间换空间等待旺季需求升温。

　　总体上，6月份房地产数据好于预期，旺季需求回升预期支撑玻璃市场，但生产线复产增加供应，期货升水导致交易所仓单增加，玻璃上行空间有所受限，预计玻璃期价将延续高位宽幅震荡走势，玻璃1801合约有望以1320-1450区间波动为主。

　　三、操作策略

　　“金九银十”旺季预期对玻璃市场构成支撑，现货价格高位企稳等待需求升温；玻璃生产线及产量较上年同比增长，冷修生产线复产推动供应增加利空远期合约，期货升水也使得交易所仓单流入，在供需俱增预期下，预计玻璃期价将延续高位宽幅震荡走势。基于房地产调控以及生产线复产抑制远期合约判断，玻璃期价趋于冲高回落，1801合约期价在1400上方将面临生产企业套期保值抛压，1801合约可采取冲高抛空交易的策略。技术上，玻璃1801合约预计在1400至1450关口构成较强压力区，下方支撑在1300-1320一线，整体有望处于1300-1450区间波动。

　　1、短线策略

　　7月份玻璃主力合约呈现震荡冲高走势，月度高低点差值在115左右，波幅为9%左右；周度波动幅度在44-99区间，周均波动幅度约63左右，日线波动幅度在15-69区间，日均波动幅度约30左右，整体玻璃期价波动幅度较6月份小幅扩大，建议8月玻璃日内交易以20-50区间为宜，周度交易以50-80区间为宜；注重节奏的把握及仓位控制，作好资金管理，具体操作可参考研究院每日分析提示。

　　2、中线交易策略

　　（1）资金管理：本次交易拟投入总资金的15%-25%，分批建仓后持仓金额比例不超出总资金的25%。

　　（2）持仓成本：玻璃1801合约采取冲高短空策略，持仓成本控制在1410-1450元/吨之间。

　　（3）风险控制：若期价突破1460元/吨则开始执行部分止损，若期价收盘价处于1460元/吨上方，则需要对全部头寸作止损处理。

　　（4）持仓周期：本次交易持仓预计2个月，视行情变化及基本面情况进行调整。

　　（5）止盈计划：当期价顺应我们策略方向运行，目标看向1340元/吨。视盘面状况及技术走势可滚动交易，逐步获利止盈。

　　（6）风险收益比评估：预期风险收益比为3：1。

　　【风险因素】

　　（1）下游需求表现好于预期，现货持续上涨，将支撑期价。（2）淘汰落后产能和环保检查影响生产企业，将可能推动炒作。（3）流动性宽松，房地产行业好于预期，将支撑期价。

　　3、企业套保策略

　　玻璃期货价格呈现高位宽幅震荡走势，玻璃行业处于盈利格局，玻璃生产企业可在期货盘面升水高于90元/吨时，逐步建立1801合约空单套保头寸，防范未来玻璃价格下跌的风险，锁定生产利润。

　　瑞达期货