2017年07月31日13:43 新浪财经

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  一、行业要闻

  1、WBMS:2017年1-5月全球镍市供应短缺54,300吨

  伦敦7月19日消息,世界金属统计局(WBMS)周三公布的数据显示,2017年1-5月全球镍市供应短缺54,300吨,2016年全球镍市供应短缺6.2万吨。2017年5月末伦敦金属交易所(LME)持有的报告库存较2016年底增加12,900吨。2017年1-5月全球精炼镍产量为67.32万吨,需求量为72.74万吨。

  1-5月矿山镍产量为71.5万吨,较2016年下降8.5万吨。中国冶炼厂/精炼厂镍产量较2016年减少2.6万吨,表观需求量较上年下降11.9万吨,因俄罗斯削减镍进口。

  2、菲律宾总统杜特尔特希望停止矿业开采

  马尼拉,7月24日(路透社)菲律宾总统杜特尔特星期一说,他希望停止出口矿产资源并且可能彻底停止采矿,如果采矿对环境造成破坏将会对矿主纳税纳到“死”。

  “保护环境必须摆在采矿和所有其他有负面影响的活动的第一位,”杜特尔特在他的国情咨文中说,这是他自去年6月掌权以来的第二次。“这个政策是不可商量的”。

  菲律宾是世界上最大的镍矿石供应国,也是铜和黄金的主要生产商之一。然而,根据矿业和地球科学局的数据,该行业对该国经济的贡献率不到1%。

  3、印尼青山不锈钢项目复产

  7月8日讯,青山园区入园企业广青镍业GCNS年产300万吨热轧卷板1780轧机开始试生产,标志着印尼青山生产已贯穿“铬铁、镍铁—炼钢—热轧”环节。当前印尼青山300系已形成产能100万吨,初期只具备钢坯和黑皮生产能力,待8月达产后对国内镍铁出口量将下降5万吨以上。

  后期印尼青山的不锈钢产品的销售方向或将分为两部分,一部分为以钢坯形式出口国内,另一部分为以黑皮来料加工模式进入到国内经过酸洗后再销售到国内外市场,前期将主要取代青山原有的国际市场份额,后期将逐渐挤占国内其他钢厂的国际份额。

  二、现货价格

  1、纯镍市场

  人民币现货升贴水 单位:元/吨

  资料来源:银河期货

  5月,受供需结构差异影响,国内镍现货升贴水继续分化,金川与俄镍现货价差整体维持在1900-2450元/吨,产地价差整体有所收窄。其中俄镍贴水幅度持续收窄,在镍价上涨、主力移仓的情况下,俄镍铁贴水幅度不但未扩大反而收窄,主要是由于进口窗口持续打开的情况下,国内镍现货库存持续下降;受前期减产及自身低库存因素影响,金川镍仍维持较高升水,7月金川镍升水主要表现为冲高回落走势,主要是受期镍价格上涨及需求的相对平稳因素影响。随着7月中、下旬镍进口窗口的打开,国内镍现货资源将快速增加,但并不意味着镍现货升贴水将快速回落,毕竟国内镍需求仍处于增长期。预计8月国内镍现货升贴水仍将处于较强水平。

  保税区俄镍Premium 单位:美元/吨

  数据来源:银河期货

  7月,保税区贸易升贴水整体水平整体走强,市场升水报价波动范围维持在180-230美元,主流成交在180-210美元不等。7月中、下旬的进口窗口的打开,进口需求集中增加,结合部分贸易商挺价意愿强烈,使得保税区贸易升贴水快速走强。预计8月保税区贸易升贴水有望小幅上冲,整体或保持在220美元以上的水平。

  进口盈亏平衡表  单位:元/吨

  数据来源:银河期货

  7月份,镍进口窗口逐渐打开,且打开频率较为频繁。月内进口盈利空间最大值出现在中旬,为170元/吨,月内盈利有收窄之势。沪伦比值月内整体波动幅度不大,均衡比值持续下降,主要是受人民币升值因素影响。在国产高镍铁惜售情绪加重的背景下,钢厂对精炼镍的配料使用需求有所加大。预计,8月镍进口窗口将延续间歇性打开状态,但打开频率将下降。

  2、红土镍矿

  国内红土镍矿港口现货价  单位:元/湿吨

  资料来源:Wind,银河期货

  7月份,国内港口低、中、高镍矿报价涨跌走势并不一致,低镍矿环比上涨5.56%,中镍矿环比持平,高镍矿环比下降2.44%。

  低镍矿价格上涨主要是受国内200系钢厂产量快速增长影响,使得不锈钢厂对低镍矿需求增加。港口中镍矿行情经历了先跌后涨,主要是受前期高镍铁成本倒挂因素影响,铁厂补库积极性不高,此后随着鑫海、德龙、金源镍业等企业的增、复产提振了镍矿需求,矿价随之小幅抬升。

  外矿方面,7月份菲律宾低镍矿CIF报价整体平稳,中、高镍铁矿环比上涨1.5美元/湿吨。

  3、NPI价格

  国内NPI出厂价格 单位:元/镍;元/吨

  资源来源:SMM,银河期货

  5月份,国内高、中、低镍铁行情整体表现为上涨走势。中镍铁受生产因素影响,市场已鲜有现货资源,高、低镍铁月度环比上涨2.47%、3.77%。

  高镍行情的持续上涨一方面是受期镍上涨影响;同时,高镍铁经济性持续存在,钢厂镍原料的选择上更青睐于高镍铁;再者,随着300系钢厂利润的持续并放大,且德龙复产后的冲量要求,钢厂对高镍铁的需求有所增加。

  低镍铁行情的持续小幅走强,主要是受200系钢厂增产因素影响,对低镍铁的需求恢复,同时,焦炭、镍矿行情的上涨,带动低镍铁成本的整体走高,同时废碳钢的发票问题已影响到钢厂采购,并且从经济性的角度看,低镍铁更具有经济性,可以有效补填补部分高镍铁的惜售带来的采购不足。

  4、不锈钢价格

  国内不锈钢现货价格 单位:元/吨

  资料来源;wind,银河期货

  7月份,国内不锈钢各钢种行情整体上涨,304、201、430冷轧月均行情环比分别10.50%、9.01%和7.38%。

  7月不锈钢现货行情的整体上涨,一方面,流通市场库存始终处于低位,贸易商接货意愿较低,而钢厂在这种境遇下显得较为主动,拉涨效果持续,终端接货顺畅,而贸易商轻库存下顺势助推行情;另一方面,钢厂在完成了去库存后结合自身的原料采购成本上涨,主动推涨行情;200系方面主要是钢厂前期减产幅度较大,下游集中补库后导致行情快速拉涨。

  预计8月不锈钢行情将整体表现为回调走势,200系钢厂产量处于持续的复、增产,尤其是200系窄带增量迅速;300系方面,德龙7月的放量将在8月市场得以体现,结合其热酸洗产能在即,产品可流通性增强,再者,印尼青山7月复产、8月增产,其无论是销往国际市场还是进口,都将对国内不锈钢市场产生直接或间接的冲击。不锈钢的持续增量已成事实,后续终端接货受限后流通市场货钢厂将发生垒库现象。

  三、库存

  1、纯镍库存

  LME与上期所镍库存变化 单位:吨

  资料来源:wind,银河期货

  截止2017年7月21日,LME镍库存量为37.62万吨,环比增加0.03万吨,增幅为0.08%。同期上期所镍库存量为7.14万吨,环比下降0.54万吨,降幅为7.03%。两者整体库存表现为小幅下降。

  国内显性库存的上期所交割库存及保税区等库存,两者的库存总量在6月下旬为16.01万吨,加上同期LME镍库存,全球显现存镍库存量为53.72万吨,环比下降2.26万吨。全球镍显性库存整体小幅下降。

  截止7月24日,LME镍库存中,镍板占比为30.82%,镍球、粒占比为69.18%,镍板占比持续下降。

  2、镍矿库存

  国内港口镍矿库存 单位:万吨

  资料来源:wind,银河期货

  截止7月21日,国内港口镍矿库存总量为918万吨,环比下降0.97%;其中高、中镍矿总量为612万吨,环比下降2.39%;低镍矿306万吨,环比增长2.0%。

  7月国内港口镍矿库存处于持续的去库存状态,只是这样的节奏略显缓慢。港口镍矿库存的下降主要是国内镍铁生产企业开工率有所增加,同时200系一体化钢厂高炉复产。

  四、国内镍金属月度供需,

  1、镍供应

  国内镍生铁产量 单位:万吨

  资料来源:SMM;银河期货

  6月份国内镍生铁产量(金属当量)为3.16万吨,环比增长15.33%,产量经历了7个月的下降后迎来反弹。

  6月国内镍铁产量的增长主要表现为高镍铁产量的增长,而低镍铁产量整体平稳,中镍铁已近绝迹。高镍铁产量的增长主要受德龙不锈钢复产增加镍铁产量,同时,山东鑫海增产、广西金源镍业复产因素影响。预计7月份国内镍铁产量继续表现增长走势,但涨幅将放缓。

  电解镍月度进口量 单位:万吨 

  资料来源;wind,银河期货

  6月份,国内纯镍净进口量为1.15万吨,环比下降35.98%,同比下降68.14%。6月精炼镍进口下降主要是来自俄罗斯和加拿大的量有所下降。进口窗口的持续关闭及国内镍资源去库存使得进口需求下降。预计7月精炼镍量将有较大幅度的增长。

  2017年1-6月国内原生镍资源供应结构(单位:万吨)

  资料来源:wind、SMM、银河期货

  2017年1-6月,国内范围内的原生镍供应量为42.77万吨,同比下降18.14%。其中源自进口部分为21.28万吨,占比为49.75%;国产原生镍供应量为21.49万吨,占比为50.26%。根据原生镍资源的属性来区分,纯镍部分的量为16.34万吨,占比为38.2%;镍合金部分金属量为26.43万吨,占比为61.8%。

  2、镍需求

  国内300系不锈钢月度镍资源需求量 单位:万吨

  资料来源:银河期货

  2017年1-6月,国内不锈钢粗钢产量为1208.11万吨,同比下降4.36%。其中300系粗钢产量为621.39万吨,同比下降3.3%。2017年上半年,国内不锈钢产量同比下降,主要表现为200系产量的下降,200系受前期炼钢亏损及冷、热轧价差缩小导致需求下降,钢厂被迫进行减产。300系的小幅产量下降主要是受个别钢厂由于政策性原因导致停产因素影响。预计7月国内不锈钢产量将维持增量状态。

  2017年1-6月国内镍资源需求结构(单位万吨)

  资料来源:银河期货

  2017年1-6月,国内市场对原生镍(不含镍盐)的需求量为52.61万吨,同比下降2.92%。同期国内范围内(含进口)原生镍的供应量为42.77万吨,供应缺口为9.84万吨。

  6月底,国内镍显性库存库存(含保税区)为16.01万吨,较年初以来下降了3.77万吨,那么我们可以认为上半年国内镍隐性库存消化了6.07。镍生铁库存一定程度上充当了当前的国内镍隐形库存,且我们有理由相信国内镍生铁库存已处于相对低位。

  五、成本

  1、原料经济性比较

  不锈钢厂镍原料采购经济性比较 单位:元/镍

  资料来源:wind;银河期货

  在6月中旬以前国内镍铁原料经济性仍然维持废不锈钢最强、高镍铁次之、配料模式最低的顺序,而到了6月中旬以后,国内镍原料经济性发生了较大变化,表现为“高镍铁>废不锈钢>‘低镍铁+镍板’”。废不锈钢经济性的失去一方面是由于废不锈钢跟随不锈钢正材价格而持续上涨,进入7月后高铬铁行情上涨,使得废钢经济性部分恢复,但不改高镍铁经济性最强。预计8月高镍铁较镍板升水幅度将加大,使的高镍铁经济性将失去。

  2、NPI生产成本

  国内NPI生产成本 单位:元/镍

  资料来源:wind,银河期货

  7月份,国内RKEF工艺工厂成本继续倒挂,但倒挂幅度逐渐收窄至-19元/镍,若备矿周期在两个月,则其亏损幅度高达50元/镍。镍铁成本倒挂幅度的大幅收窄,一方面是由于镍矿价格的下跌使得镍铁厂成本下跌,再者,期镍价格的上涨带动镍铁价格的上涨。随着国内镍隐性库存至相对的底位,则镍铁较镍板升水上升,预计8月镍铁利润空间将小幅打开。

  六、后市展望

  ◆2017年1-6月,国内原生镍供应(含进口)42.77万吨,原生镍需求52.61万吨,供应缺口为9.84万吨;同期国内镍显性库存累计下降3.77万吨,则意味着国内镍隐性库存消化6.07万吨

  ◆7月份钢厂生产成本重心虽然上移,但钢厂利润空间却呈现为放大状态,且钢厂8月接单情况理想,结合德龙不锈钢项目7月达产需求,则7月国内镍消费将持续放大;印尼青山不锈钢项目7月复产亦加大了海外镍消费的提升。预计就整体而言,将带动7月镍消费环比增长0.80万吨

  ◆随着镍铁厂成本倒挂收窄并向盈利方向异动,且优势成本镍铁企业的增、复产,则7月国内高镍铁产量有望增量0.25万吨左右

  ◆就供需而言,8月供需仍处于供应缺口状态,以钢厂产量为代表的镍名义消费仍将处于放大状态。不锈钢现货行情连续拉涨一个半月,钢厂产量持续增长,而流通市场库存并未垒库,说明终端需求被有效刺激,但终端消费不具备可持续性,后期存在流通或钢厂垒库的风险。预计8月镍价高位盘整后呈现回调,回调深度将受消息面影响,印尼镍矿第二批镍矿配额仍未释放完全,而钢厂后期的利润压缩将不构成减产风险

  银河期货 凌开伟

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责任编辑:宋鹏

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