贵金属周报:市场缺乏指引,短期高位震荡

国投安信期货有限责任公司 国投安信期货研究所


　　观点综述:市场对美联储的关注主要集中在9月是否缩表而非继续加息,从加息概率上看,9月不加息概率100%,12月概率下降到30%,近期没有美联储相关官员给出明确的关于通胀和利率的表态,因此交易主线并不明显,行情高位震荡,建议暂时观望。但12月加息概率偏低,金价存在一定回调风险,建议等待做空机会。

　　驱动力:美元取代了黄金在国际货币体系的地位后,美元成了定价黄金的最主要因素。从大周期看,以美元为核心的国际货币体系的稳定性决定了黄金大的牛熊市,对应黄金的根本属性--信用对冲;从小周期看,黄金和美元实际利率在统计上显现明显的负相关,逻辑上美元的实际利率决定了持有黄金的机会成本,因此二者走势相关。我们着眼小周期,即通过分析美元实际利率反推黄金价格。美元实际利率=名义利率-通货膨胀,从公式看出,决定实际利率的关键不在于名义利率和通胀的方向,而在于两者的“剪刀差”。由于期货市场的价格发现的功能,决定价格的是对“剪刀差”预期。

　　市场对美联储的关注主要集中在9月是否缩表而非继续加息,从加息概率上看,9月不加息概率100%,12月概率下降到30%,近期没有美联储相关官员给出明确的关于通胀和利率的表态,因此交易主线并不明显,行情高位震荡,建议暂时观望。但12月加息概率偏低,金价存在一定回调风险,建议等待做空机会。