路透线下研讨会(锌)会议纪要

国泰君安期货有限公司 国泰君安期货研究所


　　8月15日,在路透线下研讨会上,演讲嘉宾认为,未来锌矿供应宽松,而下游需求稳中有弱,推断中长期锌供需缺口缩窄甚至出现供应过剩的情况,价格突破大区间震荡上沿的压力较大。参会人员认为三个问题需要关注:(1)第四轮环保督查对锌矿供应的影响大于对终端消费的影响;(2)加工企业原料库存较低,但成品库存偏高;(3)嘉能可有可能采取分步骤的方式恢复此前关停矿山。总的来看,参会人员对后期锌供需判断偏中性。

　　我们维持对后期锌价相对乐观的看法,认为锌矿供应增速不及消费复苏程度是推升锌价的主要原因。供应方面,嘉能可此前关停矿山复产难度较大,同时因环保问题,下半年中国锌矿产量有可能负增长。受此影响,推断下半年全球锌矿供应增速仅为2%左右。而支撑锌消费的因素依然存在,主要表现为中国基建投资高速增长,其他终端,如房地产、汽车、消费类电器、设备制造等行业未现疲软。我们相信市场研究机构对2017年下半年中国锌消费增长5.3%,全球锌消费增长3.4%的判断。总而言之,下半年全球锌矿供应增速不及消费复苏程度,进而有望继续推升锌价。