国债期货早报:期债下跌未见消息变动,继续维持多头预期不变

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　　周三央行[微博]进行400亿7天逆回购操作,当日有800亿逆回购到期,净回笼400亿元。为6月7日以来首次出现净回笼。上周开始,同业存单发行利率已经开始持续下滑,本周三1年期同业存单发行利率也跌破了5%,虽然绝对值依然非常高,但资金面已经有松动迹象。6月15日凌晨,美联储议息会议决议出台,为国内央行提供了明确政策导向的窗口。中美央行具备政策联动的历史,去年12月份,美联储加息后,中国央行并未立即做出回应,主要是因为当时债券市场环境恶劣,导致中国央行延后一个多月抬升短期资金成本,而今年3月份,美联储加息后,由于债券市场环境合适,中国央行立即做出回应,抬升短期资金成本倒逼去杠杆进程。而虽然现在处于6月份MPA考核的窗口,但目前的债券市场环境并不会限制央行回应美联储加息政策,因此6月15日央行未提升公开市场操作利率,已经意味着近期金融去杠杆成效显著(M2显著下行),央行对于目前的去杠杆进程阶段性满意,不会继续加码短期资金成本倒逼去杠杆,没有表态就已经是一种表态,再结合宏观经济拐点的逐步强化,未来债市预计震荡偏强,但是金融去杠杆的进程仍远未结束,持续性的突破上行的概率依然不高。详情请参见银河期货3季度国债期货季报。

　　近期市场运行主要逻辑:金融去杠杆仍在持续不过不再张扬,资金面松动同业存单发行利率回落,央行在美联储加息后未跟随,我们认为对市场具有指导意义,去杠杆已经进入深水区,不会继续加码,宏观经济拐点的逐步强化,利好期债。

　　未来市场主要关注点:同业存单利率走势。

　　操作建议:多头持仓。