国债期货早报:美国6月加息板上钉钉,关注央妈顺势提升利率

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　　主要观点

　　央行[微博]周三公开市场进进行400亿7天、500亿14天逆回购操作,当日有1400亿逆回购到期,净回笼500亿元。十年期国债期货表现较五年期更弱符合预期,上周十年期国债收益率下行是没有基本面支撑的,M型收益率曲线平滑化过程中,十年期国债收益率上行的概率最高,即十年期国债价格下跌的概率最高。同时,期货走势强于现货。另外,目前虽然短期资金开始企稳回落,但中期资金,包括三个月期SHIBOR利率和同业存单利率持续上扬,也将为期债下一步走势提供下行压力。综上所述,债券市场预计后期以震荡下行为主,特别是十年期国债期货,震荡下行的概率更高,但由于监管缓和以及央行不时的呵护,下行期间会出现小幅反弹,不会过于平滑。详情请参见6月份国债期货月报。

　　近期市场运行主要逻辑:中央政治局防范金融风险集体学习给一行三会联合监管提供了坚实的政策支持,同时同业存单发行利率持续冲高,总体内部环境不利。但央行对于市场下跌速度过快不满,召集一行三会加强监管政策协调沟通,且4月经济数据回落,对债市形成一定支撑。

　　未来市场主要关注点:一行三会监管力度,央行货币政策调整情况,同业存单利率走势,美债收益率走势。

　　操作建议:下行大趋势不变,下行速度减慢,震荡下行为主,会出现小幅反弹。

　　央行公开市场操作

　　央行周三公开市场进进行400亿7天、500亿14天逆回购操作,银行间回购利率普跌,Shibor利率短跌长涨。

　　宏观基本面消息

　　(1)穆迪发布评级报告,将中国的评级从Aa3下调至A1,展望调至稳定,此前为负面;中国本币债券和存款评级上限仍为Aa3。穆迪分析师Marie Diron称,下调中国评级的决定基于债务指标做出,杠杆加速增长对评级构成下行风险,中国评级展望所面临的风险是平衡的。

　　(2)房地产融资链条收紧。5月以来,房企国内债券融资规模同比下滑80.9%,且降幅扩大。而一季度房企海外发债在经历了新高过后,二季度以来发行量同比降56.1%。另外随着监管指向房地产信托,其4月份成立规模亦明显下滑,与一季度反差明显。