国债期货早报:同业存单利率续涨,长端债券或有压力

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　　主要观点

　　周五不开展公开市场操作。当日有200亿逆回购操作到期,净回笼200亿,同时通过国库现金定存的方式投放了800亿资金。目前虽然从细节上看国债收益率曲线呈现M型,但是如果忽略其奇异的细节变化看,目前国债收益率曲线过于平缓,未来更大概率下长端存在上行压力,因此维持前期判断,银行间回购利率虽然开始下行,SHIBOR利率也开始缓和,但更长期限的同业存单发行利率依然在攀升,债券市场预计后期以震荡下行为主,但由于监管缓和以及央行[微博]不时的呵护,下行期间会出现小幅反弹。

　　近期市场运行主要逻辑:中央政治局防范金融风险集体学习给一行三会联合监管提供了坚实的政策支持,同时同业存单发行利率持续冲高,总体内部环境不利。但央行对于市场下跌速度过快不满,召集一行三会加强监管政策协调沟通,且4月经济数据回落,对债市形成一定支撑。

　　未来市场主要关注点:一行三会监管力度,央行货币政策调整情况,同业存单利率走势,美债收益率走势。

　　操作建议:下行大趋势不变,下行速度减慢,震荡下行为主,会出现小幅反弹。

　　央行公开市场操作

　　央行周五不开展公开市场操作,银行间回购利率涨跌互现,以下跌为主,Shibor利率短跌长涨。

　　宏观基本面消息

　　国债逆回购新的计息方式今日正式实施。根据新规则,回购计息方式将到期购回价计息天数由名义天数修改为资金实际占款天数。新规实施后,逆回购的“节假日效应”将逐步淡出。