PP调研报告:下游补库有望启动,PP期价短期偏强

上海东证期货有限公司 东证期货研究所


　　华东地区聚丙烯产业链上下游调研:

　　5月15日-5月18日,我们对于华东地区聚丙烯产业链上下游企业进行了走访,重点调研了下游BOPP薄膜以及胶带母卷行业的开工率、库存与订单等情况。此外,走访期间恰逢价格反弹,我们对于中下游企业的补库意愿也进行了关注。

　　调研结论:

　　价格反弹与下游补库的正反馈有望启动:PP价格历经了3个月的下跌行情,全产业链的去库存基本接近尾声:一、胶带母卷生产销售环节的成品库存和原料库存水平非常低;二、BOPP薄膜工厂成品库存虽然偏高,但原料库存已有所消化,并且根据订单锁定原料的意愿非常强;三、中上游的去库存一直在有序进行,中游贸易商已经基本实现了资金的回流。由此,随着价格反弹,从下游工厂开始的补库周期有望启动。 下游工厂对于终端需求预期持谨慎态度:在走访调研中,下游工厂大多表现出了谨慎观望心态:一方面,BOPP薄膜工厂与胶带母卷工厂对于去年4季度以来的暴涨暴跌行情心有余悸,几家厂商更是反复强调“赚取加工费”的定位,尤其是对于那些曾因储备高价原料而承受损失的厂商而言,其提前或超额采购原料的意愿明显偏低;另一方面,近期伴随着价格反弹,下游询单明显增多,但实际新增订单有限,终端需求有待观察。

　　投资建议:

　　近期PP价格反弹受到多重因素推动,短期内产业链自下而上的补库周期启动有望强化反弹的持续性,不过基于中长期的基本面来看,此波行情应看做反弹而不是反转。操作上建议对于PP1709合约继续持有多单,目标价为8800元/吨附近。

　　风险提示:

　　此次走访调研对象主要是华东地区的部分企业,不排除调研结论可能因区域性差异而有失偏颇的情况。