国投安信期货动力煤晨报

国投安信期货有限责任公司 国投安信期货研究所


　　【策略观点】

　　操作建议:动力煤9、1合约多单持有,9-1价差持有反套。

　　驱动力:今年276政策基本退出,根据我们的供需平衡表4-6月供需盈余合计3340万吨,对应我们统计的社会库存口径增加800-1000万吨,基本能够完成电厂迎峰度夏前的补库存需求。 供需形势的改变和市场预期的变化导致4月以来动力煤市场跳过主动补库周期、直接进入库存被动累积价格见顶回落的被动补库周期。短期来看,高频数据显示电厂的补库情绪依旧低迷,现货市场弱势或将持续至6月中下旬。行情判断上,09合约、01合约对现货贴水偏大,空头逻辑演绎的空间和时间愈发有限,9、1合约存在多头配置价值,关注几个关键时点:一是电厂集中补库、腾挪库存带动现货市场企稳,09合约修复基差;二是6月中下旬观测淡季累库存的成效,若下游持续消极备货导致库存积累幅度不够,主动补库将最终被激发,9、1合约有望迎来大级别反弹;三是打压进口煤政策一旦做实,短期将产生供需缺口。

　　安全边际:昨日收盘9月合约对内贸煤贴水9.6%,1月合约对内贸煤贴水8.73%。