铅周报:短期修复完成,铅价面临阻力

金瑞期货有限公司 金瑞期货研究所


　　一、本周观点

　　1)经济领先指标中国4月制造业PMI数据环比回落,显示经济保持一季度的可持续增长较为困难,外部美联储6月加息概率增加,宏观风险不容小窥。

　　2)原料精矿加工费持续维稳,冶炼产能与精矿供应暂时达到平衡。

　　3)铅市场的主要矛盾未发生大的改变,4月下旬中央环保督查影响部分再生铅产出,但总体能被需求下降所抵消。5月检修企业的复产或再度带来供应压力。只有当现货升水幅度扩大才对价格有支撑。

　　4)短期铅价反弹是对前期过度调整的修复,供需两淡格局的延续令铅价仍有下行空间,预计沪铅在16500一线面临较大回调压力。

　　二、重要数据

　　1)中国4月官方制造业PMI为51.2,环比回落0.6个百分点。

　　2)精矿加工费持平,国产精矿TC报1600-1800元/金属吨。品位60%进口高银矿报价暂无报价,冶炼采购意愿不强,市场供需两淡。

　　3)上海地区铅现货对主力合约由升水转贴水结构,现货贴水160元。

　　4)沪粤两地库存增加0.03万吨至5.24万吨,为去年12月以来新高。伦铅库存降1.14%至16.52万吨。上期所沪铅库存微降0.3%至7.20万吨。

　　5)人民币即期汇率围绕6.89上下波动。三月沪伦比值下降,自7.45降至7.4,进口亏损扩大至3400元/吨。

　　6)上周国内铅市场资金净流入,持仓自7.97万手增至8.26万手。

　　三、交易策略

　　1)维持偏空思路,二季度铅价仍有下行空间,短期铅价或有反复,以20日均线16500元一线设置止损。

　　2)尝试性轻仓建立买沪铅抛伦铅的反套头寸,当前沪伦比值回落至7.3-7.4,现货进口亏损幅度为今年最低水平,等待沪伦比值回升。