金瑞期货:美国通胀还能走多远?

金瑞期货有限公司 金瑞期货研究所


　　核心观点:

　　2016年下半年开始,除了印度以外,全球主要经济体均进入经济上行通道,OECD在今年3月份的报告中,将2017年全球GDP的增速从3.3%上调到了3.6%,世界银行[微博]、IMF[微博]等国际机构均上调了今年的全球经济增长预期;

　　全球经济复苏的同时,通胀水平也在温和上涨,特别是2017年以来,全球经济向好的态势越来越明显,但是各经济体间无论在经济增速还是通胀水平方面均存在较大差异; 在全球主要经济体中,美国的经济复苏表现尤为强劲,通胀也是快速上行,根据历史数据发现,美国CPI同比增速与OECD的CPI同比增速走势高度一致,且2016年之后,美国CPI的同比增速持续位于OECD的CPI同比增速之上,美国在全球的通胀上行中发挥着重要作用;

　　分析美国的通胀我们发现,原油价格的上涨贡献了关键的CPI,2002年以来美国CPI的同比增速与原油价格同比增速的相关系数高达81%,原油价格成为影响美国通胀的核心因素。而二季度,主流机构对原油价格的上涨持乐观态度;

　　房屋价格成为推动美国通胀的第二要素,随着房屋新开工、营建许可的持续好转,美国房屋价格增速明显,走高的贷款利率也没有阻碍居民对房屋的需求。考虑到持续位于低位的房屋销售库存,预计短期内美国的房屋价格仍具上涨潜能;

　　通过分析美国历史政治周期的菲利普斯曲线,在目前的失业率水平下,美联储倾向于将CPI控制在3%以下,而二月份美国CPI达到相对高点2.7%,也就是说,美国政府容忍通胀继续上涨的空间有限,在这样的背景下,美联储可能更快加息缓解通胀。