铜调研报告:供需矛盾仍在扩大,铜价下行风险加剧

上海东证期货有限公司 东证期货研究所


　　投资建议

　　海外铜矿供给干扰减轻,加工费止跌回升,接下来国内矿产精炼铜产量或平稳增长,而国内再生铜利润改善明显,再生铜产量或将加速增长,供给释放对铜价的抑制将逐渐得到体现。需求端目前不温不火,预计铜材开工率会在二季度达到全年高点,后期需求回落压力恐逐渐增大。从基本面角度,铜供需错配风险正在累积,这意味着铜价接下来回调压力或逐渐增大。

　　近期铜价受宏观因素影响,供需错配的担忧被提前反映,但我们认为反映的仍然不够。这次参会,市场对流动性的关注度较高,后期如果监管进一步趋严而造成商品投机情绪下降,铜供需错配的预期或被提前兑现,铜价有加速下行的风险。总体上看,二季度后半段铜价将逐渐步入下跌周期。