银河期货有限公司 银河期货研究所
主要观点
央行[微博]周二进行400亿7天、200亿14天、200亿28天期逆回购操作,当日有100亿逆回购到期,净投放700亿。此外当日还有2345亿MLF到期,央行已经完成了提前续作。宏观经济金融数据叠加监管压力短期预计仍将给债券市场带来压力,但是市场最担心的其实是监管部门算旧账导致委外债券遭到抛售,但从经验来看,监管一般会以新老划断为主,同时,对于表外套利的监管甚至有助于抬升标准化债券的吸引力,因此市场也不需要过度恐慌。同时,随着美债持续上行,外部环境改善仍然在持续,中美10年期国债利差已经越过了1.2%,虽然人民币并未因此出现持续升值,但升值压力是存在的,因此外部环境改善可以中和一部分内部打击委外给债券市场带来的压力,总体而言下一阶段债券市场震荡偏空。
近期市场运行主要逻辑:宏观经济数据和金融数据优越给银监会6号文和46号文监管提供了完美的时间窗口,同业存单利率存在触底迹象,总体内部环境不利。美债收益率下行外部环境改善。
未来市场主要关注点:银监会监管力度,央行货币政策配合情况,同业存单利率走势,美债收益率走势。
操作建议:震荡偏空
央行公开市场操作
央行周二进行400亿7天、200亿14天、200亿28天期逆回购操作,银行间回购利率和Shibor利率普涨。
宏观基本面消息
(1)近日,市场一直传言房地产企业发债将放开,从多家券商获悉,交易所确实有最新的窗口指导意见,但并非全面放开。最新情况是,不满足现有申报要求的房地产企业,如有其他某一非房业务板块占营收比例超30%的,也可以申报,但募资用途只能用于非房业务,并进行专户监管。另外,类平台项目也恢复审核,但来自地方政府的营业收入仍不能超50%。
(2)中国证券报报道,4月以来商业银行监管加码。其中,有关商业银行委外投资、违规加杠杆等,成为新一轮监管重点。业内人士认为,银监会与证监会[微博]两大管理部门针对委外投资的监管新政,一方面首次鲜明地确立了收缩委外投资、缩降商业银行投资杠杆的立场;另一方面,加大了通过公募产品对接委外资金的难度。从对金融机构和金融市场的影响来看,委外投资规模预计大幅收缩,部分受托的非银机构将面临长周期“失血”。
主要观点
央行[微博]周二进行400亿7天、200亿14天、200亿28天期逆回购操作,当日有100亿逆回购到期,净投放700亿。此外当日还有2345亿MLF到期,央行已经完成了提前续作。宏观经济金融数据叠加监管压力短期预计仍将给债券市场带来压力,但是市场最担心的其实是监管部门算旧账导致委外债券遭到抛售,但从经验来看,监管一般会以新老划断为主,同时,对于表外套利的监管甚至有助于抬升标准化债券的吸引力,因此市场也不需要过度恐慌。同时,随着美债持续上行,外部环境改善仍然在持续,中美10年期国债利差已经越过了1.2%,虽然人民币并未因此出现持续升值,但升值压力是存在的,因此外部环境改善可以中和一部分内部打击委外给债券市场带来的压力,总体而言下一阶段债券市场震荡偏空。
近期市场运行主要逻辑:宏观经济数据和金融数据优越给银监会6号文和46号文监管提供了完美的时间窗口,同业存单利率存在触底迹象,总体内部环境不利。美债收益率下行外部环境改善。
未来市场主要关注点:银监会监管力度,央行货币政策配合情况,同业存单利率走势,美债收益率走势。
操作建议:震荡偏空
央行公开市场操作
央行周二进行400亿7天、200亿14天、200亿28天期逆回购操作,银行间回购利率和Shibor利率普涨。
宏观基本面消息
(1)近日,市场一直传言房地产企业发债将放开,从多家券商获悉,交易所确实有最新的窗口指导意见,但并非全面放开。最新情况是,不满足现有申报要求的房地产企业,如有其他某一非房业务板块占营收比例超30%的,也可以申报,但募资用途只能用于非房业务,并进行专户监管。另外,类平台项目也恢复审核,但来自地方政府的营业收入仍不能超50%。
(2)中国证券报报道,4月以来商业银行监管加码。其中,有关商业银行委外投资、违规加杠杆等,成为新一轮监管重点。业内人士认为,银监会与证监会[微博]两大管理部门针对委外投资的监管新政,一方面首次鲜明地确立了收缩委外投资、缩降商业银行投资杠杆的立场;另一方面,加大了通过公募产品对接委外资金的难度。从对金融机构和金融市场的影响来看,委外投资规模预计大幅收缩,部分受托的非银机构将面临长周期“失血”。
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