原油季报:二季度油市基本面预计好转,关注库存去化情况

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　　2017年一季度油价呈现高位震荡后快速下挫,截至3月底收盘,WTI 整体一季度下跌5.81%至50.6美元/桶,最低3月跌至47.01美元/桶而后反弹;布伦特收于52.83美元/桶,季度跌幅7.02%,较WTI 升水维持在3美元/桶左右的高位。

　　今年1月和2月,在产油国减产承诺的支撑下,但是美国产量持续回升,叠加汽油消费不急预期,炼厂检修幅度超预期等因素的共同作用下,油价维持震荡,期间油市仍有较为明显的看多氛围,WTI月差在年初油价震荡期间持续收窄,3个月后的合约较近月升水从年初最高2.51美元/桶收窄至0.68美元/桶,显示在产油国减产的预期下,现货端买兴较浓。但是随着库存的持续累积,叠加3月美国加息的影响,价差随之扩大,而后3月8日,油价大幅下挫,美原油跌至47.01美元/桶而后在季末修复至50美元/桶上方。

　　我们仍看好二季度油价整体的前景,主要认为在产油国减产延续以及产油国自身需求回升的大背景下,以美国终端消费回暖以及炼厂加工回升拉动的需求提升将有助于缓解市场过剩的压力。二季度是考验减产对于市场冲击的关键时期,油市库存在一季度仍未看到明年的去化现象,导致市场对于减产的效果存疑,特别是市场焦点之下的美国原油库存持续创新高也是压制市场情绪的重要原因。若美国需求有效释放,需要看到美国市场的好转,以及原油和成品油库存的回落,特别是原油库存的见顶回落。除了库存方面的指标,仍需关注各主要地区裂解价差的变动,终端需求对于原油加工端需求的传导需要一定程度的利润支持。阶段性需要关注尼日利亚和利比亚等产油国产量回升对于市场的压制。

　　策略建议:

　　逢低做多为主。

　　策略风险:

　　美国需求回升不及预期;供应回归超出市场吸收能力,导致去库存难以进行。