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上周现券市场:中长期收益率延续平坦化下行。MPA考核刺激资金利率从紧,然而在通胀预期回落阻断了短端利率向长端利率的传导机制的情况下,资金利率扰动未对债券收益率造成上行压力,反而在市场预期度过MPA之后资金供需转向宽裕的预期影响下,债券收益率平坦化下行:10年-1年期期限利差收窄至40.12BP,其中10年-5年期期限利差收窄至14.89BP。资金从紧对债券收益率的影响渐渐淡化,通胀和经济周期之辨是决定中长期债券收益率走势的主要因素。本期银行间国债收益率不同期限多数上涨;各关键期限品种平均上涨4.42bp。其中,5年期品种上行2.89BP,10年期品种下行0.90BP。
上周国债期货:延续上涨。博弈边际收益的长久期策略复苏,在期债延续上涨之时可做多长久期可交割券基差;跨期套利方面,资金利率陡峭化不仅阻断长短端利率传导,也阻断了近远期利率传导,本季与次季合约价差或延续回落,短期可进行“空TF/T1706、多TF/T1709”;跨品种套利方面,期债转换收益率曲线平坦化,跨品种价差小幅收窄至1.945元,由于短久期债券与货币市场利率联动密切,而长短端利率传导机制受阻,长端利率下行幅度或大于短端,建议短期进行做平收益率曲线的跨品种套利操作。按结算价统计,5年期国债期货主力合约TF1706上涨0.44%,10年期国债期货主力合约T1706上涨1.05%。
本周重点关注:“再通胀交易”全线崩溃支撑全球债市走强。全球经济一致性回暖上扬的周期并没有发生显著变化,“再通胀”仍有可能回归,在此之前,全球债券市场或依然将同步走强,从而继续给国内债券市场带来支撑。MPA考核落地或将再启银行资产负债调整。本周MPA考核结果落定,或将引领商业银行重新调整资产负债关系,对于债券来说,配置需求仍然存在。
本周观点与策略:期债或延续震荡上扬。从技术图形来看,当前主力合约T1706周线级触及年内顶部上沿,5周均线维持向上且支撑明显,10周均线走平,KDJ指标发散向上,MACD红色动能柱扩张,DEA线与DIFF线形成买入金叉。TF1706合约技术走势与T1706合约相似。TF1706支撑位98.790元,压力位99.875元;T1706支撑位96.505元,压力位97.930元。
上周现券市场:中长期收益率延续平坦化下行。MPA考核刺激资金利率从紧,然而在通胀预期回落阻断了短端利率向长端利率的传导机制的情况下,资金利率扰动未对债券收益率造成上行压力,反而在市场预期度过MPA之后资金供需转向宽裕的预期影响下,债券收益率平坦化下行:10年-1年期期限利差收窄至40.12BP,其中10年-5年期期限利差收窄至14.89BP。资金从紧对债券收益率的影响渐渐淡化,通胀和经济周期之辨是决定中长期债券收益率走势的主要因素。本期银行间国债收益率不同期限多数上涨;各关键期限品种平均上涨4.42bp。其中,5年期品种上行2.89BP,10年期品种下行0.90BP。
上周国债期货:延续上涨。博弈边际收益的长久期策略复苏,在期债延续上涨之时可做多长久期可交割券基差;跨期套利方面,资金利率陡峭化不仅阻断长短端利率传导,也阻断了近远期利率传导,本季与次季合约价差或延续回落,短期可进行“空TF/T1706、多TF/T1709”;跨品种套利方面,期债转换收益率曲线平坦化,跨品种价差小幅收窄至1.945元,由于短久期债券与货币市场利率联动密切,而长短端利率传导机制受阻,长端利率下行幅度或大于短端,建议短期进行做平收益率曲线的跨品种套利操作。按结算价统计,5年期国债期货主力合约TF1706上涨0.44%,10年期国债期货主力合约T1706上涨1.05%。
本周重点关注:“再通胀交易”全线崩溃支撑全球债市走强。全球经济一致性回暖上扬的周期并没有发生显著变化,“再通胀”仍有可能回归,在此之前,全球债券市场或依然将同步走强,从而继续给国内债券市场带来支撑。MPA考核落地或将再启银行资产负债调整。本周MPA考核结果落定,或将引领商业银行重新调整资产负债关系,对于债券来说,配置需求仍然存在。
本周观点与策略:期债或延续震荡上扬。从技术图形来看,当前主力合约T1706周线级触及年内顶部上沿,5周均线维持向上且支撑明显,10周均线走平,KDJ指标发散向上,MACD红色动能柱扩张,DEA线与DIFF线形成买入金叉。TF1706合约技术走势与T1706合约相似。TF1706支撑位98.790元,压力位99.875元;T1706支撑位96.505元,压力位97.930元。
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