国投安信期货有限责任公司 国投安信期货研究所
根据中国海关总署2017年3月8日公布的数据:按美元计,2017年2月,我国进出口总值2493.06亿美元,同比增长15.8%。其中出口1200.79亿美元,同比增长-1.3%,预期14%,前值7.9%;进口1292.27亿美元,同比增长38.1%,预期20%,前值16.7%。录得贸易逆差91.48亿美元,为近三年来首次出现贸易逆差。
数据解读:
2月进口暴涨,远超市场预期,出口增速则低于预期,当月贸易差额三年来首次出现逆差。具体来说:从出口来看,按美元计,2月出口同比增长-1.3%,低于预期及前值。我们认为,出口增速不及预期主要与今年春节提前有关。企业通常在春节前提前安排出口,以减少库存成本,导致春节前的出口激增;而在春节后才进口生产,以避免节前进货却无法生产导致的库存成本,导致春节后的进口激增;基于今年春节提前至一月底的考虑,2月进出口出现背离预期的现象也符合季节性规律。因此,春节前后的数据解读应参照1-2月的累计同比,今年1-2月出口累计同比增长4.1%,说明出口回暖趋势仍在,只是受节日因素影响没有1月那么突出。
从总体上看,外需持续向好,美欧日PMI指数持续回升(2月美国ISM制造业PMI为57.7%,比上月加快1.7个百分点;2月欧元区制造业PMI为55.4%,比上月加快0.2个百分点;2月日本制造业PMI为53.3%,比上月加快0.6个百分点),预计全年出口有望好于去年。
从进口来看,按美元计,2月进口同比增长38.1%,远超预期。除节后恢复生产备货因素外,进口同比大幅增长受益于国内经济企稳、商品价格抬升以及低基数效应。首先,国内经济暂稳,制造业扩张拉动内需增长。2月官方制造业PMI为51.6%,高于预期和前置。
其二,大宗商品价格上涨。2月CRB指数同比上涨13%,环比微涨0.03%。2月进口铁矿石8349万吨,环比回落、同比增长13.4%,较上月上升1.5个点;进口金额(以美元计)同比增长107.87%,较前值上升22.4个百分点。2月进口原油3178万吨,环比回落,同比下降0.06%,较上月回落27.6个百分点;进口金额(以美元计)同比增长69.42%,较前值回落2.9个百分点。2月进口大豆554万吨,环比回落,同比增长22.84%,较上月回落12.5个百分点;进口金额(以美元计)同比增长40.31%,较前值回落11.3个百分点。其三,受益于低基数效应。按美元计,去年2月,进口同比-13.7%,为去年次低值。
从贸易余额来看,2014年3月以来首次转为逆差。受进口大增和春节期间企业出口规模季节性偏低的影响,2月出现了贸易逆差。在大宗商品价格上升、内需改善的背景下,贸易顺差确有收窄压力,但不代表未来有持续的贸易逆差。
此外,人民币汇率企稳,2月外汇储备重回3万亿美元关口,录得30051.2亿美元,为去年6月以来的首次回升,贸易账户转为逆差表明外储增加的来源并非是贸易,可能是其他因素带来的影响。
2月中国外贸出口先导指数继续回升。2月,中国外贸出口先导指数为40.2,较上月上升1.2,连续四个月环比上升。其中,我国出口经理人指数回升0.1至41.6;新增出口订单指数、经理人信心指数分别回升0.2、0.6至44.1、47.8,企业综合成本指数回落1.2至21.6。从全年看,由于中美贸易战风险等,国际环境依然严峻复杂。
根据中国海关总署2017年3月8日公布的数据:按美元计,2017年2月,我国进出口总值2493.06亿美元,同比增长15.8%。其中出口1200.79亿美元,同比增长-1.3%,预期14%,前值7.9%;进口1292.27亿美元,同比增长38.1%,预期20%,前值16.7%。录得贸易逆差91.48亿美元,为近三年来首次出现贸易逆差。
数据解读:
2月进口暴涨,远超市场预期,出口增速则低于预期,当月贸易差额三年来首次出现逆差。具体来说:从出口来看,按美元计,2月出口同比增长-1.3%,低于预期及前值。我们认为,出口增速不及预期主要与今年春节提前有关。企业通常在春节前提前安排出口,以减少库存成本,导致春节前的出口激增;而在春节后才进口生产,以避免节前进货却无法生产导致的库存成本,导致春节后的进口激增;基于今年春节提前至一月底的考虑,2月进出口出现背离预期的现象也符合季节性规律。因此,春节前后的数据解读应参照1-2月的累计同比,今年1-2月出口累计同比增长4.1%,说明出口回暖趋势仍在,只是受节日因素影响没有1月那么突出。
从总体上看,外需持续向好,美欧日PMI指数持续回升(2月美国ISM制造业PMI为57.7%,比上月加快1.7个百分点;2月欧元区制造业PMI为55.4%,比上月加快0.2个百分点;2月日本制造业PMI为53.3%,比上月加快0.6个百分点),预计全年出口有望好于去年。
从进口来看,按美元计,2月进口同比增长38.1%,远超预期。除节后恢复生产备货因素外,进口同比大幅增长受益于国内经济企稳、商品价格抬升以及低基数效应。首先,国内经济暂稳,制造业扩张拉动内需增长。2月官方制造业PMI为51.6%,高于预期和前置。
其二,大宗商品价格上涨。2月CRB指数同比上涨13%,环比微涨0.03%。2月进口铁矿石8349万吨,环比回落、同比增长13.4%,较上月上升1.5个点;进口金额(以美元计)同比增长107.87%,较前值上升22.4个百分点。2月进口原油3178万吨,环比回落,同比下降0.06%,较上月回落27.6个百分点;进口金额(以美元计)同比增长69.42%,较前值回落2.9个百分点。2月进口大豆554万吨,环比回落,同比增长22.84%,较上月回落12.5个百分点;进口金额(以美元计)同比增长40.31%,较前值回落11.3个百分点。其三,受益于低基数效应。按美元计,去年2月,进口同比-13.7%,为去年次低值。
从贸易余额来看,2014年3月以来首次转为逆差。受进口大增和春节期间企业出口规模季节性偏低的影响,2月出现了贸易逆差。在大宗商品价格上升、内需改善的背景下,贸易顺差确有收窄压力,但不代表未来有持续的贸易逆差。
此外,人民币汇率企稳,2月外汇储备重回3万亿美元关口,录得30051.2亿美元,为去年6月以来的首次回升,贸易账户转为逆差表明外储增加的来源并非是贸易,可能是其他因素带来的影响。
2月中国外贸出口先导指数继续回升。2月,中国外贸出口先导指数为40.2,较上月上升1.2,连续四个月环比上升。其中,我国出口经理人指数回升0.1至41.6;新增出口订单指数、经理人信心指数分别回升0.2、0.6至44.1、47.8,企业综合成本指数回落1.2至21.6。从全年看,由于中美贸易战风险等,国际环境依然严峻复杂。
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