农产品策略周报(棕榈油):拉尼娜天气消散,油脂库存压力抑制油价

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　　观点:

　　国际市场,马棕减产周期延续,且马棕出口延续了回升的势头,支撑棕榈油价格。豆油方面,1月份美国大豆压榨量庞大,且拉尼娜现象消散,上周南美地区天气整体良好,利于阿根廷大豆生长和巴西大豆收割,令豆油价格上方承压。故总体上,外围油脂利空因素持续打压市场,料油脂价格上方压力不断增强。

　　国内市场,上游供应,三大油脂库存总体稳中有升,其中,尤其以豆油、菜油突出。随着大豆陆续到港、油厂开机率回升、以及菜油抛储等,预计油脂库存将更进一步上升。下游消费,按照往年季节周期规律,随着春节结束,包装油及散油消费将逐渐进入淡季,需求已显下降规律。综上,气象机构修正此前天气预期,普遍判定拉尼娜天气消散,使得是市场悲观情绪提前释放。我们预计油脂行情发展轨迹方向符合年报预期,但节奏预期将提速,故预计短期油脂价格仍以震荡为主,中长期向下压力渐强,操作建议上,趋势性空单视压力线表现而定,重点关注菜-棕、油粕比做空套利策略。