华泰期货有限公司 华泰期货研究所
上周沪胶震荡上行,在经历2月3号的大幅下跌之后,企稳于20天均线。期间公布的1月份国内重卡销售数据表现抢眼,数据显示,2017年1月,国内重卡市场共约销售各类车辆8.2万辆,环比增长9%,比去年同期的3.68万辆大幅增长122%。这个销量数值,也创下了最近六年来的1月份销量历史新高。上一次的历史新高,发生在2011年,当年1月份的销量是8.5万辆。其中有部分是去年12月份订单的延后,但绝对数据数值依然说明当前的消费维持了去年的势头,上周五因为国内基建投资增加的消息,刺激工业品大幅上行,基于对后期消费的良好预期,沪胶上周五也出现明显上涨。
国内交易所总库存截止2月10日为314149吨(+3601),期货仓单量264790吨(+390),交易所的仓单及库存依然处于偏高的位置,且保持流入态势,上周继续小幅增加,且绝对量依然大,长期看不利于期价上行,短期或更加剧了现货市场紧张。青岛保税区库存截至1月中旬继续回升至12.18万吨,本次回升幅度略有增加,年前下游已经备库完毕,造成本次库存增加明显的主要原因。但就绝对值来看,处于历史低位,反映出现货市场略偏紧的状态。从历年情况来看,到目前的时间点,应该开始步入回升的趋势中,但目前依然没有看到,反应前期工厂生产旺季,采购需求大,而国内进口进来的货还没达到国内,使得流入小于流出,且去年因为国内部分原料加工厂交割品进入交易所,一定程度上消耗了下游工厂的量,使得工厂的需求更需要从保税区里转。目前保税区库存的小幅增加,但现货价格依然坚挺,该增长因素暂时对胶价起不到压制。
截至上周末,国内全乳胶报价19550元/吨,主力合约期现价差为1420元/吨,基差有所缩小。上周现货尚处于春节的氛围中,工厂的开工也在缓慢恢复中,因此整体市场交投较为清淡,外加上泰国洪水消退后,原料供应恢复正常,使得现货价格略有回落。青岛保税区美金胶市场观望气氛浓,缺乏主流报盘。上周开始市场报盘陆续增多,但因下游需求尚未完全恢复,或部分工厂消化节前库存,买盘意向不强,成交暂且零星。整体来看,节后价格强于节前。随着中国市场返市,泰国产区天气已经好转,原料胶水供应逐渐恢复,但生片以及烟片货源依然紧张,由于工厂维持生产而刚需存在,因此美金船货价格在沪胶大涨情况下大幅拉升,从而令价格较节后返市首日整体增长。泰国烟片折算到国内盘面的报价截至上周末依然在23000元/吨一线。替代品方面:天胶与合成胶价差维持较大的价差,尤其是因为丁二烯价格的持续走高,使得天胶与顺丁价差在拉大。
顺丁因为受到供应减少的影响,后期或将维持坚挺,对天胶价格有的支撑还在加强。后期依然要重点关注原油的走势对合成胶价格的指引。
下游轮胎开工率方面,截止2月10日,全钢胎企业开工率48.32%(-15.01%),半钢胎企业开工率54.06%(-11.76%),上周还处在元宵节前夕,开工率尚未恢复,我们看到全钢胎及半钢胎开工率出现明显回落,符合季节性规律。整体而言,去年相比往年,轮胎厂的形势要好,据了解的情况,大部分工厂假期不长,还保持较为旺盛的生产状态。从同比的情况来看,同比重新回升,数据反映下游有好转迹象。下游轮胎出口数据以及汽车产销数据包括重卡销售数据来看,都有向好的迹象。后期等待下游开工率的重新恢复。
综合供需来看,我们对于一季度供需偏紧格局的观点不变,一季度是多头值得期待的黄金期,首先是全球供应处于季节性萎缩期,其次消费或还能维持2016年旺盛的势头,尤其国内重卡销售因为超载查抄力度不会减弱,新增量还能维持;另外,基建投资力度的增加还会增加重卡替代消费量,短期供需偏紧的格局将会支持沪胶价格易涨难跌。
经历前期泰国抛储事件以及美国轮胎双反事件的影响,利空因素被消化的差不多,主力1705合约下方颈线处19500元/吨一线有较强支撑,后期继续向上的概率较大。但是基于2月14日泰国还有一批老胶要拍卖,届时或可能对现货价格短期有一定冲击,因此在这期间,沪胶价格或还有一定反复,但基于中线格局的看好,建议投资后期继续把握买入机会,价格或有望冲击23000元/吨的新高位。关注的风险还是下游需求是否有大幅萎缩的可能性。
上周沪胶震荡上行,在经历2月3号的大幅下跌之后,企稳于20天均线。期间公布的1月份国内重卡销售数据表现抢眼,数据显示,2017年1月,国内重卡市场共约销售各类车辆8.2万辆,环比增长9%,比去年同期的3.68万辆大幅增长122%。这个销量数值,也创下了最近六年来的1月份销量历史新高。上一次的历史新高,发生在2011年,当年1月份的销量是8.5万辆。其中有部分是去年12月份订单的延后,但绝对数据数值依然说明当前的消费维持了去年的势头,上周五因为国内基建投资增加的消息,刺激工业品大幅上行,基于对后期消费的良好预期,沪胶上周五也出现明显上涨。
国内交易所总库存截止2月10日为314149吨(+3601),期货仓单量264790吨(+390),交易所的仓单及库存依然处于偏高的位置,且保持流入态势,上周继续小幅增加,且绝对量依然大,长期看不利于期价上行,短期或更加剧了现货市场紧张。青岛保税区库存截至1月中旬继续回升至12.18万吨,本次回升幅度略有增加,年前下游已经备库完毕,造成本次库存增加明显的主要原因。但就绝对值来看,处于历史低位,反映出现货市场略偏紧的状态。从历年情况来看,到目前的时间点,应该开始步入回升的趋势中,但目前依然没有看到,反应前期工厂生产旺季,采购需求大,而国内进口进来的货还没达到国内,使得流入小于流出,且去年因为国内部分原料加工厂交割品进入交易所,一定程度上消耗了下游工厂的量,使得工厂的需求更需要从保税区里转。目前保税区库存的小幅增加,但现货价格依然坚挺,该增长因素暂时对胶价起不到压制。
截至上周末,国内全乳胶报价19550元/吨,主力合约期现价差为1420元/吨,基差有所缩小。上周现货尚处于春节的氛围中,工厂的开工也在缓慢恢复中,因此整体市场交投较为清淡,外加上泰国洪水消退后,原料供应恢复正常,使得现货价格略有回落。青岛保税区美金胶市场观望气氛浓,缺乏主流报盘。上周开始市场报盘陆续增多,但因下游需求尚未完全恢复,或部分工厂消化节前库存,买盘意向不强,成交暂且零星。整体来看,节后价格强于节前。随着中国市场返市,泰国产区天气已经好转,原料胶水供应逐渐恢复,但生片以及烟片货源依然紧张,由于工厂维持生产而刚需存在,因此美金船货价格在沪胶大涨情况下大幅拉升,从而令价格较节后返市首日整体增长。泰国烟片折算到国内盘面的报价截至上周末依然在23000元/吨一线。替代品方面:天胶与合成胶价差维持较大的价差,尤其是因为丁二烯价格的持续走高,使得天胶与顺丁价差在拉大。
顺丁因为受到供应减少的影响,后期或将维持坚挺,对天胶价格有的支撑还在加强。后期依然要重点关注原油的走势对合成胶价格的指引。
下游轮胎开工率方面,截止2月10日,全钢胎企业开工率48.32%(-15.01%),半钢胎企业开工率54.06%(-11.76%),上周还处在元宵节前夕,开工率尚未恢复,我们看到全钢胎及半钢胎开工率出现明显回落,符合季节性规律。整体而言,去年相比往年,轮胎厂的形势要好,据了解的情况,大部分工厂假期不长,还保持较为旺盛的生产状态。从同比的情况来看,同比重新回升,数据反映下游有好转迹象。下游轮胎出口数据以及汽车产销数据包括重卡销售数据来看,都有向好的迹象。后期等待下游开工率的重新恢复。
综合供需来看,我们对于一季度供需偏紧格局的观点不变,一季度是多头值得期待的黄金期,首先是全球供应处于季节性萎缩期,其次消费或还能维持2016年旺盛的势头,尤其国内重卡销售因为超载查抄力度不会减弱,新增量还能维持;另外,基建投资力度的增加还会增加重卡替代消费量,短期供需偏紧的格局将会支持沪胶价格易涨难跌。
经历前期泰国抛储事件以及美国轮胎双反事件的影响,利空因素被消化的差不多,主力1705合约下方颈线处19500元/吨一线有较强支撑,后期继续向上的概率较大。但是基于2月14日泰国还有一批老胶要拍卖,届时或可能对现货价格短期有一定冲击,因此在这期间,沪胶价格或还有一定反复,但基于中线格局的看好,建议投资后期继续把握买入机会,价格或有望冲击23000元/吨的新高位。关注的风险还是下游需求是否有大幅萎缩的可能性。
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