玉米与淀粉周报:淀粉,玉米价差继续收窄

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　　玉米:现货依然弱势

　　1. 南北方港口玉米库存继续累积,南方港口突破100万吨,为历史最高水平,使得南方销区年前备货需求对价格的支撑非常有限,导致东北产区-北方港口-南方港口整条贸易线路现货价格继续趋弱;

　　2. 华北地区雾霾再起,再加上农户惜售心理,导致多数地区价格坚挺,但由于华北-东北玉米价差拉大,东北玉米入关冲击华北地区,特别靠近东北的河北部分地区,这部分地区深加工企业收购价有明显下跌;

　　3. 考虑到目前买入现货持有到5月交割,如果不考虑仓储成本,注册仓单成本已经低于5月期价,再加上东北与华北地区农户售粮进度依然落后,后期售粮压力依然存在,因此,我们预计5月期价易跌难涨。

　　玉米淀粉:华北天气影响库存累积进度,但远期报价示弱

　　1. 华北地区雾霾再起,在一定支撑玉米收购价,同时导致山东与河北深加工企业限产或停产,行业开机率下滑,行业库存小幅下滑,限制玉米淀粉现货价格跌幅,玉米淀粉基差依然较高;

　　2. 但行业对远期供需较为悲观,从远期现货价格可以看出,有东北企业明年3-4月到广州现货报价2100元,倒推至吉林长春大致1700元左右,对应华北玉米原料成本1500元,这将对淀粉5月期价构成压制。

　　本周关注重点:

　　5月淀粉-玉米价差已经收窄至260下方,实现我们之前预期,但考虑到玉米淀粉远期报价大幅低于当前盘面5月期价,淀粉期价仍有下跌空间,对应淀粉-玉米价差仍有收窄可能,因此,我们建议可以考虑持有上述套利组合。

　　风险点:

　　1. 淀粉需求爆发性增长

　　2. 环保政策影响淀粉行业开机率