国泰君安期货有限公司 国泰君安期货[微博]研究所
流动性供需边际变化取决于央行[微博]货币政策。市场认为,当前金融机构超储率并不高,流动性稳定性有所下降,加上外汇占款持续下降,导致流动性供给十分依赖央行主动投放,一旦央行流动性减少流动性供给,或者市场流动性需求出现短期增加,则市场流动性供求就有可能趋向紧张,发生短期波动。11月企业缴税压力不大,但在流动性供求紧平衡格局下,仍需警惕不利因素造成的边际冲击,尤其是年底阶段,机构出于应对考核等考虑,倾向于增加流动性储备,使得市场流动性供求更易出现紧张。
理财产品收益率粘性增强,且延续结构性收敛。3个月银行理财产品预期收益率上行至3.83%,6个月银行理财产品预期收益率下行至3.88%,1年期银行理财产品预期收益率维持在3.88%。其中大行3 个月理财产品收益率上行至3.84%,股份制银行3 个月理财产品收益率上行至4.02%,城市商业银行3 个月期理财产品下行至3.89%。整体来看,以银行理财产品为代表的金融机构负债成本粘性增强,但是不同规模商业银行间负债成本趋于结构性收敛。 互联网货币市场类理财产品7日年化收益率小幅上行。互联网货币市场类理财产品平均理财收益率小幅上行1.51个BP至2.44%,其中余额宝[微博]收益率上行4BP至2.43%,E钱包收益率下行12BP至,微信理财通收益率上行32BP至2.53%,百度[微博]百赚收益率下行11BP至2.17%,钱袋子收益率下行10BP至2.46%,薪金宝收益率上行3BP至2.38%,活期宝收益率上行2BP至2.44%。
金融机构流动性偏好抬升引致资金需求增加,资金利率易涨难跌。鉴于债券收益率大幅上涨和波动加剧,金融机构逐步改变往昔融资加杠杆的配置行为,临近年底或更加倾向于持有现金流动性以规避风险,且为明年配置行为做储备,因此11月份后半月流动性需求或抬升,资金利率易涨难跌,然而根据央行防范系统性金融风险的货币政策操作理,资金利率大幅抬升或损伤金融机构资产负债行为,因此R007波动中枢系统性抬升,或将在【2.90%-2.40%】之内波动。 综上,预计2016年11月后半月R007维持2.90%-2.40%水平区间内波动。
流动性供需边际变化取决于央行[微博]货币政策。市场认为,当前金融机构超储率并不高,流动性稳定性有所下降,加上外汇占款持续下降,导致流动性供给十分依赖央行主动投放,一旦央行流动性减少流动性供给,或者市场流动性需求出现短期增加,则市场流动性供求就有可能趋向紧张,发生短期波动。11月企业缴税压力不大,但在流动性供求紧平衡格局下,仍需警惕不利因素造成的边际冲击,尤其是年底阶段,机构出于应对考核等考虑,倾向于增加流动性储备,使得市场流动性供求更易出现紧张。
理财产品收益率粘性增强,且延续结构性收敛。3个月银行理财产品预期收益率上行至3.83%,6个月银行理财产品预期收益率下行至3.88%,1年期银行理财产品预期收益率维持在3.88%。其中大行3 个月理财产品收益率上行至3.84%,股份制银行3 个月理财产品收益率上行至4.02%,城市商业银行3 个月期理财产品下行至3.89%。整体来看,以银行理财产品为代表的金融机构负债成本粘性增强,但是不同规模商业银行间负债成本趋于结构性收敛。 互联网货币市场类理财产品7日年化收益率小幅上行。互联网货币市场类理财产品平均理财收益率小幅上行1.51个BP至2.44%,其中余额宝[微博]收益率上行4BP至2.43%,E钱包收益率下行12BP至,微信理财通收益率上行32BP至2.53%,百度[微博]百赚收益率下行11BP至2.17%,钱袋子收益率下行10BP至2.46%,薪金宝收益率上行3BP至2.38%,活期宝收益率上行2BP至2.44%。
金融机构流动性偏好抬升引致资金需求增加,资金利率易涨难跌。鉴于债券收益率大幅上涨和波动加剧,金融机构逐步改变往昔融资加杠杆的配置行为,临近年底或更加倾向于持有现金流动性以规避风险,且为明年配置行为做储备,因此11月份后半月流动性需求或抬升,资金利率易涨难跌,然而根据央行防范系统性金融风险的货币政策操作理,资金利率大幅抬升或损伤金融机构资产负债行为,因此R007波动中枢系统性抬升,或将在【2.90%-2.40%】之内波动。 综上,预计2016年11月后半月R007维持2.90%-2.40%水平区间内波动。
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