农产品2013年四季度报(豆类):美豆相对底部初步探明,四季度豆类下跌空间有限

中证期货有限公司 中证期货研究所


　　四季度观点:

　　天气问题致13/14年度美豆产量恢复不及预期,北半球大豆库存仍处偏紧状态。8月中旬之前由丰产预期主导的价格下跌之后,美豆自低位快速上涨,目前相对底部区间已经初步探明,价格再次回到1200美分概率较小。四季度豆类下跌空间较为有限,同时豆粕强于豆油的格局将难以转换,因中国需求较好,内强外弱的格局将延续。

　　关键因素:

　　1、美豆13/14年度产量恢复不及预期,北半球库存仍较为紧张

　　2、产区开始收获,后期仍有微调但产量恢复不及预期已成事实,当季美豆价格区间探明

　　3、国内四季度豆粕需求将保持旺盛,油脂在价值洼地也将吸引资金持续关注

　　4、第四季度经历南美播种季,大豆玉米比价优势尽显将刺激南美产量继续增加,长期而言全球豆类供应趋于宽松

　　价格预期及操作建议:

　　连豆:1401合约价格震荡区间【4450,4850】,区间操作

　　豆粕:9月6日介入的1401合约多单继续持有,参考3550离场。

　　后期如遇调整,仍可继续逢低买入豆油:1401合约围绕7000元一线反复震荡筑底,等待后期在7000元一线企稳之后的多单机会,否则继续观望

　　市场风险:

　　美国收获期间天气好转刺激产量有所回升;南美种植面积扩大超预期;下游需求紧缩等