光大期货有限公司 孙永刚


　　上美国联邦公开市场委员会(FOMC)在6月政策会议上的对于经济的看法以及利息决议并没有太多的新意,但是伯南克之后的新闻发布会却给了市场明确的紧缩的信号,尤其是伯南克对于经济的判断,以及只将利率与失业率挂钩都给了市场一个明确的讯息。市场动态方面,贵金属继续下行,道指也出现了大幅的回落,而美元指数出现上涨,国债价格出现下跌,这表明了市场已经确凿的认为市场利率将出现抬升,货币将出现一个逐步趋紧的过程,而大宗商品在这样一个过程中很难乐观

　　伯南克在新闻发布会上表示,经济预估正确,那么美联储可能在今年减少购债进度,并在明年年中结束资产购买,明年年中前将结束购买资产,结束购买时,失业率可能在7%左右。伯南克也指出,FOMC预计在结束购买资产和升息之间会有相当长的一段时间,失业率降至6.5%不会自动引发升息,上调短期利率为时尚早,即使开始上调利率,也将是逐步的。伯南克还表示,绝大多数美联储成员预计美联储在政策正常化进程中不会出售MBS。其还表示,楼市、州及地方政府已经从拖累经济转变为支撑经济增长

　　由于美国经济已经成功完成了去杠杆化的过程,货币政策最为关键的作用就是通过降低资金成本让企业完成债务削减,从某种程度上来讲,就是将企业等私营部门的负债转移为政府负债,从而使得企业重新焕发活力,达到经济成功筑底的目标。从全球各个经济体的同步过程来讲,欧洲最大的问题来自于体制方面的束缚,将债务问题的去杠杆化成为一个难题,而新兴市场经济体还未进入去杠杆的过程中,那么这样来讲大宗商品依然将是熊市,只是在美国经济货币收紧的过程中,大宗商品的基本面主导将逐步回归