申银万国期货有限公司 宫庆彬


　　经过2011年的回落后,2012年LLDPE期货整体呈现震荡整理。余姚市场扬子石化LLDPE(7042)年内均价为10565元/吨,比2011年上涨105元/吨,涨幅约1%。产能扩张、装置检修、需求偏弱、宏观面波动等因素叠加,是今年LLDPE行情演绎的主要驱动因素。

　　从产能扩张方面看,2013年,国内聚乙烯装置延续扩能,预计新增产能245万吨,届时总产能将达到1460万吨,产能增速在20.16%。高速扩增的产能将对国内聚乙烯供应形成一定冲击。

　　从需求方面看,2013年,随着经济回暖和政府提振内需政策的推动,下游农膜和包装膜需求有望改善。不过,考虑到明年GDP增速被下调,相对于聚乙烯20%左右的产能增速,需求表现仍会相对乏力。

　　从成本方面看,2013年全球原油供需格局整体会趋于宽松,油价内在上涨动力有限。在石脑油裂解价差偏高的情况下,原油走弱将会拖累石脑油下行。另外,如果考虑煤制聚乙烯投产,聚乙烯整体成本重心将下移。

　　由于产业整体是石化、中油等大企垄断,企业定价策略对市场的影响依然较大,所以,即使出现成本回落、产能扩张带来的下行压力,价格下跌的空间和路径都会有所制约。目前,国内PE库存水平不高,利好因素对市场的影响能够得到迅速传导。

　　就1305合约来讲,预计2011年的高点和低点会定义2013年的主要震荡区间,即8500-12500点。操作上,建议结合季节性因素波段操作。1305合约如果有效突破11000点附近压制,则有望向12000点附近运行,否则将重回此前震荡区间,并可能挑战震荡区间低点。