华泰长城期货有限公司 张萌

　　行情回顾：受QE3利好支撑，银价今日表现为高位震荡。沪银主力合约开盘于7399元/千克，盘中最高7405元/千克，最低7342元/千克，收于7352元/千克，较上一交易日微跌0.9%。交易量22.6万手，下降约20万手，持仓量20.4万手，与前日基本持平。

　　国际方面，期银涨势暂歇，谨慎情绪主导交易。纽约银12月合约开盘报34.7美元/盎司，盘中震荡下行，最低跌破34美元至33.9美元/盎司，收盘于34.4美元/盎司，较上一交易日下跌0.3美元。交易量下降约一万手，持仓量保持不变。

　　基本面信息：1)美国经济持续衰退。据纽约联储对当地制造业调查数据显示，9月纽约州附近工业活动降至近三年半以来的低点。上周四美联储推出开放式QE3购买MBS债券，但美国9月第一个经济指标就大幅下降打击投资者信心，数据公布后美元、道琼斯指数同时下跌。

　　2)两周以来，西班牙10年期国债收益率首次上行突破6%。另外，看似牢不可破的短期债市也开始吱吱作响。西班牙两年期国债收益率同样上破3%，过去3天里上涨了逾50个基点！现在看来，所谓的“欧洲幸福感”(Europhoria,指随着欧洲形势的好转而产生的一种欣慰感)已正式告终。

　　3)截至9月13日收盘，上交所白银库存303232千克，日增加32423千克。截至9月12日，COMEX期银库存141666千盎司，日增加583千盎司；SLV白银持仓量9768.89吨，与前日持平。

　　4)以收盘价统计的沪银主力合约期现价差(AG1212-银TD)连续两日位于100元以下，昨日收盘价差95元，接近8月以来均值92.34元，正向套利的投资者近期可以逢低平仓，获利出场。

　　分析及操作建议：上周五独立评级机构下调美国评级，引致美元指数再度跳水，失守79关口，欧元区就业状况有所好转，继续提振欧元创四个多月以来新高。总体来看，受QE3得好效应及美元指数下跌的影响，白银后市仍是易涨难跌，有望向35-37美元区间进发。