□崔家悦

　　10月下旬纽约原油期价突破80美元/桶之后并未站稳，随后出现近一个月时间的高位徘徊。自2009年初以来，纽约原油期价上涨已经翻番，但80关口似乎难以逾越，那么当前决定油价涨跌的因素又是什么呢？

　　影响油价的因素很多，供需关系，经济形势，美元指数，投机氛围，基金持仓等都在某些时候对油价发挥作用。从今年的情况看，股市与油价保持了较好的联动性，道琼斯指数与原油价格在多数时间同涨共跌，趋势上也保持了一致，这显示是经济形势的复苏主导了油价的涨跌。而在道琼斯指数连续创出反弹新高以及美元指数维持弱势的情况下，原油价格却高位徘徊，始终不肯往前迈步，这说明什么呢？笔者认为，上述两方面的反常现象说明，影响油价的因素在近期发生了转换，在原油金融属性发挥到一定程度后，供需关系重新被市场所关注，油价止步不前正是供需关系在价格上的反映。

　　尽管原油是一种特殊的商品，但既然是商品，就难以摆脱供需关系的影响，不管其金融属性多么强大。必须看到，今年以来随着全球刺激经济的措施陆续发挥作用，经济形势出现好转，宽松的流动性以及美元贬值造成的美元供应增加，但是原油供需关系并没有太大改善。从库存状况的变动看，在全球经济遭遇金融危机情况下，原油、柴油、取暖油、汽油等库存升至历史高位，虽然在个别月份会出现库存下降，但是总体上都是呈现历史高库存的态势。

　　据能源情报署(EIA)数据显示，截至11月6日四周美国石油需求同比下降92万桶/日至1866.3万桶/日，降幅达到4.7%，这个需求水平是自7月7日以来的最低水平，也是7月17日以来的最大降幅。同期美国核心油品像汽油、馏分油、航煤及渣油的需求也比上年同期修正过的数据下降4.7%。美国能源情报署预计，第四季度美国石油需求年比下降2.3%至1886万桶；2009年全年石油需求为自2007年以来的最低，预计年比下降4%至1872万桶/天，这将是连续第四年需求下降。

　　无独有偶，国际能源署(IEA)执行总裁田中伸男(Nobuo Tanaka)17日称，该组织并不认为经济合作发展组织(OECD)成员国的实际原油需求获得显著回升。“OECD国家的原油库存处在较高水平”，他向媒体表示。欧佩克(OPEC)主席德瓦斯康塞洛斯(Jose Botelho de asconcelos)则表示，75美元至80美元/桶的油价是适宜的，工业国现有原油库存可满足未来62天的需要，这令市场供给过量。

　　显然，80美元附近的油价在欧佩克成员国看来应是一个比较理想的价格。国际能源署(IEA)在本月月度报告中认为，石油输出国组织(欧佩克)10月份的原油产量达到了今年1月份以来的最高水平，如果油价继续保持上涨，欧佩克有可能在12月会议上增加石油产量。

　　基金持仓头寸的变化也反映出其看淡原油市场的心态。在最新公布的CFTC持仓报告中，基金原油减少多头持仓而增加空头持仓，其中非商业持仓中多头减少7146手，空头持仓增加8626手，管理基金持仓中多头减少7907手，空头持仓则增加了13530手。基金一直是投机力量的代表，基金最近减持多头增加空头的行为反映了其对原油后市的不看好。

　　因此，可以认为短期油价将继续整理态势，以便等待经济形势进一步明朗，而如果经济复苏顺利，那么原油的金融属性会再度重掌油价涨跌。

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