江家岱

　　金价暴跌之后，轮到原油。4月16日亚洲交易时段，英国布伦特原油期货价9个月来首次跌破100美元，因中国经济复苏乏力，投行调降未来5年来自中国的原油需求。

　　“中国首季GDP增长仅7.7%，大大出乎国际投资者的预料。眼见金价急挫，几乎所有的商品及金属价格全线失守，原油价格首当其冲。油价走势与中国需求的相关性越来越高，沽盘正主导全球大宗商品市场。”荷兰银行高级经济学家Maritza Cabezas将油价下跌归咎于中国。

　　截至北京时间4月16日下午5时，布伦特原油价格最新收报每桶99.60美元，盘中低见98美元，今年以来已累计下挫约10%。纽约商品交易所5月主力原油合约则跌破90美元，报88.71美元，是去年12月24日以来的新低。

　　消息人士透露，高盛已提前结算了布伦特原油期货合约上的多头仓位，为此承受近16%的亏损。德意志银行则顺势下调了2012-16年中国原油需求的年均增长率，由之前的6.7%降至5.7%，认为中国经济转向消费主导，固定资产投资趋降，因此对成品油的需求减少。

　　高盛离场

　　外电16日引述高盛集团内部报告称，鉴于持有布伦特原油多头仓位的风险越来越高，集团已决定提前结算，为此将承受15.48%的投资亏损。

　　本报记者就此向高盛求证，发言人对此不置可否。根据披露的报告内容，高盛认为欧洲产品产能过剩和中国经济显著放缓，都使得布伦特原油的合约价面临较大的下行压力。欧洲的成品油产能及利润率将在短期内达到季节性峰值，与此同时，原油需求尤其是中国需求增长缓慢，供应紧张的情况正逐步逆转，对油价走势负面。

　　“先是黄金(1373.40,-14.00,-1.01%)，这次又轮到原油了。市场不能低估高盛等大行的引导能力。” 摩根基金亚洲首席市场策略师许长泰说，“大宗商品价格受制于中国经济令人失望的表现，短期颓势难以逆转。中长期而言，美国经济走强甚至美联储加息，才能成为商品价格转回牛市的信号。”

　　航空股利好

　　路透综合官方数据显示，中国3月表观石油需求同比仅微升3%，至每日972万桶，为2012年8月以来最低。花旗期货能源分析员Tim Evans表示：“中国占据全球原油需求总量的50至60%，很难想象油价走势会脱离中国经济增长，投资者短期看空情绪高涨。”

　　油价下跌，拖累相关油气股表现。中石油、中石化和中海油H股16日一度大跌逾3%，收市回稳仍跌近2%。受惠于成本降低，香港上市的内地航空股全部逆市大涨，国航、东航和南航均升逾4%。

　　德意志银行16日发布的报告指出，中国新一届领导人已明确了7.5%的较低增长目标，显示由投资驱动的增长模式正加速转向消费主导，固定资产投资不会再现大幅增长，因此将未来4年中国对成品油的需求增速，从6.7%降至5.7%。

　　报告呼吁投资者避开对油价敏感的石油公司，对中资三大航空公司却看高一线。一方面，首季航空公司的客运量及货运量均见底回升，油价步入下跌周期利好航空公司盈利。德银给予南航和东航目标价分别为5.4港元和4.3港元，潜在升幅超过30%。高盛亦给予南航“买入”评级，强调估值吸引。

　　摩根许长泰认为，“能源和普通金属不同于黄金，工业和基建的实际需求保证价格不会因为金融市场的短期沽空而一路下跌。市场对中国经济的复苏预期过高，商品价格回调迫使机构投资者回归理性。”