方正中期：企业预售较好 PVC走势偏强|方正中期|PVC|月报_新浪财经

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　　PVC期货延续前期单边上涨行情，表现偏强势。月初主力合约1709有效突破6450一线压力，重心稳步抬升。月中盘面有所回调，但在基本面的支撑下，期价回落受阻，理性窄幅调整后继续走高。尽管PVC现货资源偏紧，供需无压力，但7000整数大关压力重重。PVC主力合约上行至7000点附近，陷入高位盘整态势，为进一步突破上行积蓄动力。从月线走势上看，PVC连续三个月收于大阳线，仍处于上行通道中。期价后市依旧以上涨为主。

　　目前PVC生产企业库存偏低，出货稳定，企业销售压力不大，部分大型企业预售订单仍然较多。中泰恢复开车，君正老厂仍在检修中，信发部分装置停车检修，加之天气炎热个别企业装置出现小幅下降影响，国内PVC企业开工率继续小幅下降，货源供应进一步缩减。8月份PVC需求仍将处于淡季，而且受高温及环保等因素影响，PVC下游制品企业整体开工率还将受到影响，但整体需求稳定。PVC华东和华南库存不断走低，较去年同期低18.48%，库存将维持低位徘徊的走势。而原料电石开工极其不稳定，内蒙古鄂尔多斯、乌盟、陕西等地均有临时性的故障或是降负荷生产现象，导致电石产量较低，供应紧张，为PVC提供一定成本支撑。综合而言，PVC期货价格仍有上行动力，上方空间在7600点左右，操作上逢低买入为宜。

　　一、行情综述

　　图1-1主力合约收盘价

　　图1-2主力合约K线图

　　资料来源：Wind，方正中期研究院

　　表1-1主力合约月度成交数据

　　资料来源：Wind，方正中期研究院

　　二、现货市场

　　图2-1电石法PVC市场价图2-2SG5聚氯乙烯出厂价

　　资料来源：Wind，方正中期研究院

　　图2-3全国电石法PVC市场价　　图2-4全国乙烯法PVC市场价

　　资料来源：Wind，方正中期研究院

　　国内PVC现货市场气氛较好，企业销售压力不大，部分大型企业预售订单仍然较多，出货稳定。另外期货连续冲高支撑，现货市场商家心态较好，看涨气氛浓厚，市场价格连续上涨。下旬PVC期价在7000点位遇到阻力，而且部分地区环保影响，下游部分企业订单不稳，对原料采购积极性转淡，现货市场也进入震荡整理态势。截至月底国内电石法SG-5均价到6834元/吨，环比上涨621元/吨，涨幅10%。乙烯法1000型均7065元/吨，环比涨468元/吨，涨幅7.1%。

　　三、宏观影响因素

　　（一）美联储维持利率不变

　　图3-1ADP就业人数变动　　图3-2美国非农就业人数

　　资料来源：Wind资讯，方正中期研究院

　　美联储决议终于揭开帷幕！07月27日凌晨2：00，美联储如期一致同意维持利率不变。美联储发布的政策声明显示，美联储为很快逐步结束大规模刺激计划奠定了基础。美联储称将在“不久后”开始缩减所持巨量国债，表明美联储对经济抱有信心。美联储表示将维持缓慢收紧货币政策的路径。美联储指出，经济适度扩张，就业稳健增长。

　　（二）官方制造业、财新制造业PMI走势分化

　　图3-3官方制造业PMI 图3-4财新制造业PMI

　　资料来源：Wind，方正中期研究院

　　图3-5官方非制造业PMI 　　图3-6财新服务业PMI

　　资料来源：Wind，方正中期研究院

　　中国7月官方制造业、服务业PMI指数双双较上月回落。制造业PMI数据显示，大中小企业的分化进一步加剧，中小企业PMI指数环比大幅回落，甚至跌破了荣枯线。

　　与官方制造业数据不同，由于新业务总量的加速增长，中国7月财新制造业PMI好于预期，并创下了四个月以来最高值。促进财新中国制造业PMI回升的主要原因是海外需求强劲，新业务总量加速增长。数据显示，新增出口业务录得2014年9月以来的次高增速。为应对客户需求增长，制造商在7月份继续增加产量，产出的扩张率也创下2月份以来最高纪录。由于制造业持续复苏，中国7月财新综合PM较上月大幅走高。但中国7月财新服务业PMI降至51.5，追平去年5月以来最低水准。

　　（三）6月份工业企业利润增长加快

　　图3-7累计同比　　图3-8当月同比

　　2017年7月27日，国家统计局发布：2017年1-6月全国规模以上工业企业实现利润同比增长22.0%，比1-5月回落0.7个百分点；6月单月同比增长19.1%，比5月加快2.4个百分点。

　　6月份工业企业利润增长加快，主要原因有：从总体看，工业生产和销售增长有所加快，产品价格降幅继续收窄。6月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%，增速比5月份加快0.2个百分点；主营业务收入同比增长3.8%，增速比5月份加快0.8个百分点；工业生产者出厂价格同比下降2.6%，降幅比5月份收窄0.2个百分点。

　　四、上游原材料

　　图4-1WTI原油走势　　图4-2布伦特原油走势

　　资料来源：Wind，方正中期研究院

　　05月25日，欧佩克在维也纳举办第172届欧佩克大会，欧佩克和非欧佩克产油国决定，原油减产协议延长9个月至2018年3月，整体减产规模维持在180万桶/日不变，没有新的非欧佩克国家加入减产协议，欧佩克和非欧佩克将在11月30日举行下一轮部长级会议。

　　产油国延长减产利好兑现，但没有带来意外惊喜，导致投资者获利了结，国际油价大幅跳水。投资者在吸取了上次的教训后，对于油价的上涨将更为谨慎，并不会像去年那样盲目押注油价上涨，这也意味着油价未来的复苏将更为缓慢。

　　国际油价触及42美元/桶低点后开始止跌企稳，呈现震荡上行走势，并且紧紧抓住7月份的尾巴，在最后一个交易日冲上50美元/桶关口。原油库存水平连续下降，最大降幅逾750万桶，汽油库存也开始出现下滑。此外，俄罗斯会议结果好于市场预期，减产协议料将出口纳入监管体系，而且沙特将减少8月份产量和出口给予市场多头信心。地缘政治风险依旧较大，卡塔尔断交事件依旧在持续，美国制裁委内瑞拉料将加剧。7月份利好因素主导市场，油价受提振不断走高。处于传统消费旺季，需求端改善迹象出现，去库存速度加快。美元指数不断走低一定程度上也支撑油价上行，8月份原油或延续偏强走势。

　　图4-3电石到货价　　图4-4电石市场价

　　资料来源：Wind，方正中期研究院

　　7月份电石市场价格重心稳中上行，电石企业已基本恢复到了略有盈利状态。中上旬电石价格延续涨势，主要因夏季高温天气影响下，因限电、线路故障、电石炉炉况不佳等原因，电石企业屡有生产不正常或是产量明显下降现象，电石供应量减少且供应不稳定，但PVC因价格较高，整体开工较高，且仅有鲁泰装置停车，下旬君正老厂PVC检修，整体对电石需求高位。供应少但需求高，整体造成电石供应持续偏紧。随着前期开工不佳电石企业陆续恢复生产，但仍零星有电石企业开工较差，外加降雨等天气影响，电石运输偶有不正常，所以虽华北、东北等地下游电石到货有所好转，但陕西、华中、西南地区电石供应仍显紧张。

　　五、供需状况

　　（一）PVC产量及进口

　　图5-1PVC产量累计值及累计同比　　图5-2PVC进口

　　资料来源：卓创资讯，方正中期研究院

　　2017年1-5月国内PVC累计生产768.05万吨，与2016年同期的691.15万吨相比，增加6.80%，月度产量连续6个月保持在140万吨以上。

　　2017年1-6月聚氯乙烯树脂累计进口数量为480000吨，与2016年同期的425228吨相比，大幅增加13.40%。其中，4月份进口数量为7.20万吨，与2016年4月份的7.29万吨相比，微幅减少1.23%。2016年4月份进口平均单价为1110.69美元/吨，大幅高于2016年同期水平。

　　（二）PVC表观消费及出口

　　图5-1PVC表观消费量　　图5-2PVC出口

　　资料来源：卓创资讯，方正中期研究院

　　2017年5月，PVC表观消费量累计值达到751.05万吨，与2016年同期水平相比增加11.31%。

　　2017年1-6月聚氯乙烯树脂累计出口数量为710000吨，与2016年同期的628797吨相比，大幅增加13.0%。其中，6月份出口数量为12.88万吨，与2016年4月份的11.25万吨相比，增加14.49%。PVC在6月份出口量维持高位，出口增加一方面是由于前期预售低价订单陆续交付影响，另一方面是出口订单仍然稳定。6月份我国PVC出口依旧是印度、俄罗斯、东南亚，其中出口到马来西亚的量有所增加，升至第三位。

　　2017年6月份出口平均单价为813.63美元/吨，略低于2016年同期水平。

　　六、装置开工

　　中泰恢复开车，君正老厂仍在检修中，信发部分装置停车检修，加之天气炎热个别企业装置出现小幅下降影响，国内PVC企业开工率继续小幅下降。据统计数据显示，PVC整体开工72.96%，环比下降1.46%；其中电石法PVC开工率71.62%，环比下降1.74%；乙烯法PVC开工率80.09%，环比稳定。

　　图4-1不同工艺开工率图4-2整体开工率

　　资料来源：卓创资讯，方正中期研究院

　　表6-1近期PVC装置变化统计

　　资料来源：找塑料，方正中期研究院

　　表6-2后期计划检修企业统计

　　资料来源：卓创资讯，方正中期研究院

　　七、社会库存

　　图7-1华东及华南PVC主要库存

　　资料来源：卓创资讯，方正中期研究院

　　国内PVC市场交投平静，成交不温不火，但运输不畅，华东及华南市场到货不多，库存继续小幅下降。据统计，华东及华南市场总库存环比微降5.66%，较去年同期低18.48%。PVC市场气氛延续平淡，成交不佳，预计PVC市场库存将低位徘徊。

　　八、下游消费市场

　　聚氯乙烯是我国重要的有机合成材料，其产品具有良好的物理性能和化学性能，广泛应用于工业、建筑、农业、日用生活、包装、电力、公用事业等领域。从产品分类看，PVC属于三大合成材料（合成树脂、合成纤维、合成橡胶）中的合成树脂类。

　　PVC用途广泛，主要分为硬质品和软制品两大类，产品众多，在日常消费的各个领域中均有所应用。其中，型材、异型材是我国PVC消费量最大的领域，约占PVC总消费量的25%左右，主要用于制作门窗和节能材料；管道是其第二大消费领域，约占其消费量的20%。另外，PVC还广泛地应用于膜、板材、硬材、电线电缆、包装材料等。由于板管型材等多用于建筑材料当中，因此房地产行业的发展对于PVC的消费有直接拉动作用。

　　图8-1塑料人造革、合成革产量　　图8-2塑料制品产量

　　资料来源：Wind，方正中期研究院

　　2017年05月，塑料人造革及合成革累计生产1382000吨，与2016年同期的1227000吨相比，增加3.00%。

　　2017年06月，塑料制品产量累计值为2812.39万吨，与2016年同期的3688.70万吨产量相比，增幅达4.40%。

　　图8-3塑料薄膜产量　　图8-4农用薄膜产量

　　资料来源：Wind，方正中期研究院

　　2017年05月，塑料薄膜累计生产603.75万吨，与2016年同期的547.17万吨相比，增加3.60%。2017年05月，农用薄膜产量累计值为100.79万吨，与2016年同期的100.03万吨产量相比，出现微幅增加，涨幅为0.76%。

　　图8-5国房景气指数量　　图8-6PVC型材市场价

　　资料来源：Wind，方正中期研究院

　　2017年1-6月份，全国房地产开发投资50610亿元，同比名义增长8.5%，增速比1-5月份回落0.3个百分点。其中，住宅投资34318亿元，增长10.2%，增速提高0.2个百分点。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.8%。

　　1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积692326万平方米，同比增长3.4%，增速比1-5月份提高0.3个百分点。其中，住宅施工面积472722万平方米，增长2.9%。房屋新开工面积85720万平方米，增长10.6%，增速提高1.1个百分点。其中，住宅新开工面积61399万平方米，增长14.9%。房屋竣工面积41524万平方米，增长5.0%，增速回落0.9个百分点。其中，住宅竣工面积29760万平方米，增长2.5%。

　　九、相关股票

　　表8-1产业链相关股票