兴证期货：沪胶近远期合约价差扩展

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　　沪胶近远期合约价差扩展

　　中国证券报

　　□兴证期货 施海

　　近阶段，随着多空双方对沪胶近远期合约多空分歧渐趋尖锐，买RU1801卖RU1709反向跨期套利资金逐渐介入，上述两合约价差显著扩展至近3000元的悬殊程度。分析认为，诸多因素导致沪胶近远期合约走势在回落中渐趋分化，价差逐渐扩展。

　　目前虽然时值全年天胶供应旺季，天胶供应处于季节性增加阶段，供应压力季节性加重，现货价格一般规律性季节性下跌，国内青岛保税区库存量达到25.89万余吨，上海期货交易所库存量达到38.27万余吨，两者合计达到64.16万余吨，创下国内显性库存量较大记录，库存压力较为沉重，轮胎方面，由于汽车产业处于年中夏季消费淡季，由此直接导致轮胎企业开工率缓慢回调，全钢轮胎和半钢轮胎企业开工率双双缓慢回调至70%以下水平，资金紧张，库存积压，预计进入8月，轮胎企业开工率仍可能稳中趋降。

　　目前天胶市场价格处于中长期历史偏低区域，“天胶——轮胎——汽车”上中下游的利润由上游向中下游转移，导致上游胶农纷纷弃割，胶林弃管，雇主流失割胶工人，收购商收购量缩减，加工厂缩减加工规模，天胶产量和供应量被人为缩减，并对天胶市场中长期供需关系构成偏多作用。

　　从供需关系对沪胶走势影响分析，利空因素主要体现在库存压力、现货销售疲软、轮胎开工偏低等等方面，对RU1709的压制作用比对RU1801的压制作用更加沉重，利多因素则主要体现在未来价格可能缓慢回升，体现在远期的利多预期中，由此对RU1801的提振作用比对RU1709的提振作用更加强劲，综合多空因素对两合约的影响，导致RU1709走势弱于RU1801走势，致使RU1801价格对RU1709价格的升水逐渐扩展。

　　根据天胶供应季节性规律，9月时值国内外天胶供应旺季，现货价格往往处于年中较低水平，1月国内海南和云南产区已经双双进入年中停割期，东南亚产区也接近2月开始的落叶期供应淡季，现货价格往往处于年中较高水平，因此从历年天胶生产供应季节性规律分析，1月合约对9月合约升水较大。