豆粕增仓下跌 期权涨跌不一

行情介绍和分析

m1901延续调整，增仓下跌，收报3159元/吨，跌幅-0.09%，成交量为82.83万手，持仓量为189.79万手，日增仓+53474手。近3年的5日、10日、20日和30日的历史波动率均值分别为16.78%、17.54%、18.09%和18.40%。

7月24，豆粕期权成交量7.68万手（按双边计算，下同），持仓量57.22万手，成交额3140.34万元。成交量和持仓量的PC-Ratio分别为0.56和0.77，从成交量上看投资者偏好看涨期权，从持仓比率来看后市偏悲观。从持仓分布来看（考虑成交量，选取流动性较好的期权合约），看涨期权在3300处有最大持仓量，显示此处存有压力；看跌期权在3000和3100处有最大持仓量，显示在该区间内有较强支撑。整体上，九月合约和一月合约成交量占比分别为74.99%和21.99%；持仓量占比分别为65.11%和28.10%。豆粕期货m1809所对应的期权合约系列成交量最大，流动性最好。

受标的期货增仓下跌、隐波下降等因素的影响，看涨期权、看跌期权皆多数收跌。看涨期权中，m1901-C-3050合约领跌，跌幅达-8.80%，m1901-C-3100合约次之，为-4.83%；而看跌期权中，m1901-P-3000合约领跌，跌幅达-12.75%，m1901-P-2950合约次之，为-11.86%。m1901系列平值期权隐含波动率收于15.18%，较前一交易日大幅下降。

豆粕1901合约日内延续调整，期价贴近布林中轨上行。日线级别看，MACD绿柱大幅收缩，KDJ指标金叉向上。国际方面，美国农业部周一公布数据显示截止7月19日当周，美国大豆出口检验量止跌反弹至722048吨，符合市场预估45-75万吨。但因中美贸易争端愈演愈烈，美豆本年度检验累计明显不及去年同期。截止7月22日当周，美豆优良率为70%，较前一周反弹一个百分点，高于市场预估，去年同期仅为57%；主产区天气有利大豆生长，美豆大概率仍将下探。国内近期豆粕库存仍处高位，据统计截至7月15日，国内油厂豆粕库存为124.15万吨，相较于前一周119.58万吨上涨3.88%，豆粕库存小幅提升，打压豆粕期价。因极端天气影响，下游养殖业利润回升，豆粕需求连续两周上涨。当前m1901合约日内偏弱态势，午盘后震荡上涨，前期低位多单可长期适量持有，激进者短线可在3545-3560元/吨逢低短多，不宜过分追高。期权操作上，方向性策略：逢低构建牛市看涨期权组合，即买入m1901-C-3150期权合约，同时卖出m1901-C-3200期权合约；波动率策略：波动率短期维持高位震荡，注意九月和一月份之间不合理期限结构，新单暂时观望或择机构建日历价差组合套利操作。