供需压力仍存 沪胶空头仍可为

6月20日以来，沪胶期货主力1809合约持续横盘震荡，不过，昨日迎来小幅破位下行，最低至10110元/吨。分析人士表示，国内显性库存继续回升，显示当前天胶供需基本面依然较弱。此外，1809合约临近交割，在巨量仓单库存的情况下，交割压力需要释放，因此，短期沪胶空头格局难改。

基本面弱势依旧

周一，沪胶期货震荡走低，主力1809合约最低至10110元/吨，创下近一个月低点，盘终收报10160元/吨，跌140元或1.36%。

国贸期货分析师叶海文表示，目前市场暂时处于真空状态，基本面弱势依旧，令沪胶期价缺乏大幅反弹的支撑。

现货方面，上周天然橡胶价格依旧以弱势震荡为主，周内基本面表现依旧偏弱，泰国减少种植消息传出及合成橡胶大幅升水天胶，均对市场刺激有限。上周期现价差继续小幅变动方面，泰三烟片2115元/吨；海南全乳-285元/吨；越南3L胶90元/吨；混合胶-10元/吨。

从价差方面来看，叶海文表示：“随着交割月的临近，沪胶期货1809合约终将回归交割属性，后期价差有望延续深度贴水行情，同时远月升水空间缩小至1700元/吨上下，对套利盘并无大的吸引力。”

华泰期货研究员陈莉也表示：“国内显性库存继续回升，显示当前天胶供需基本面依然无改观。”

数据显示，截至7月20日，国内交易所总库存为525039吨(+5107)，期货仓单量为481010吨(+6000)，期货升水依然吸引套保盘进入，上周总库存继续增加，仓单也继续保持增加势头，目前处于开割季节，新胶上市持续增加，只要期货价格继续升水，仓单将维持流入状。

仍可逢高抛空

从产业链情况来看，叶海文介绍，原材料方面，目前海南产区整体新胶释放量有限，听闻由于价格行情持续低迷，导致生产利润稀薄，产区加工厂整体开工积极性欠佳，胶农割胶情绪受阻，胶水收购价格继续维持在10.8元/公斤。泰国目前原料供应有限，仍受到雨水偏多影响，原料供应受限，从而使得价格小幅上涨。

下游需求方面，前期高开工给企业带来了库存方面压力，轮胎厂开始降低开工以此缓解库存压力。同时，由于终端市场销售量的不佳，也给企业造成了一定影响。截至7月20日，山东地区轮胎企业全钢胎开工率78.88%，环比微降0.1个百分点，同比上涨15.46个百分点；半钢胎开工率为71.81%，环比下降0.31个百分点，同比上涨6.61个百分点。

“综合来看，目前沪胶基本面弱势未改，高供给、高库存和弱需求格局在短期内难以扭转。此外，随着1809合约交割的临近，沪胶终将回归交割属性，然而1-9价差无法有效拉大，1809合约终要向现货市场贴近，沪胶工业品属性增强，在巨量仓单库存的情况下，交割压力需要释放，因此空头格局未改，逢高抛空仍是主要操作思路。”叶海文说。

陈莉也认为，外部扰动因素仍存，而库存反映出来的供需基本面无改观，沪胶价格依然弱势。下方支撑主要关注泰国原料价格到达弃割警戒线，以及上游加工厂利润压缩到零之后对于短期产量释放的影响，目前还没到临界值。预计在没有新因素出现之前，价格将维持弱势。