华泰期货：铜仓单降低至历史低位区域 铜价格受到支撑回升

华泰期货铜日报20170929：铜仓单降低至历史低位区域，铜价格受到支撑回升

铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：上周，铜精矿加工费小幅提升，冶炼企业设置较高的四季度采购底线，目前现货加工费依然达不到要求，整体四季度铜精矿进口受到限制，精炼铜供应受限。国内仓单和库存延续下降，目前仓单量已经比较低，部分地区出现紧张局面；下游需求温和回升，整体使得国内铜价格相对外盘偏强。

走势分析：

当日走势：9月28日，铜价格整体反弹。

28日，现货市场现货升水有所回落，主要是节假日来临，下游补货过程结束，市场成交下降，但是整体依然保持较高的水平；从历史对比情况来看，9月升水格局是2017年以来最好的月份。

进口盈亏方面，28日精炼铜进口维持盈利，保税区货源溢价保持平稳，28日现货市场进口货源报价依然不是很多，整体精炼铜进口依然不是很活跃。

库存方面，LME库存28日延续下降格局，国内仓单延续大幅下降格局，目前仓单总量已经降低至2.3万吨附近，由于仓单比较低，现货市场料维持偏强格局。

另外，铜精矿加工费28日保持平稳，加上铜此前绝对价格回落，国内精炼铜供应依然受到限制。

从地区格局来看，上海和北方市场现货依然保持较强的升水格局，华南现货升水较此前一个交易日走强。

整体上，仓单进入历史低位区域之后，关注现货的强势向其他合约转移的态势，目前1710、1711、1712合约基本上已经平水。

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